通信行业2024年度投资策略:坚定信心,静待花开

有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 通信行业 行业研究 | 策略报告 ⚫ 行情回顾与未来展望。截至 2023 年 11 月 3 日,申万通信行业指数上涨 22.36%,在全部 31 个申万一级行业指数中排名首位。2023 年三季度,申万通信行业营收同比增长 12.3%,归母净利润同比增长 6.8%,板块营收持续增长,盈利能力稳健。在通信子板块中,光模块&光器件、网络可视化、设备商、运营商等板块表现相对突出。展望未来,我们总体持乐观态度,建议关注国内算力相关的华为产业链、IDC和交换机领域,以及物联网领域机会。 ⚫ 卫星互联网:低轨资源有限,卫星发射势在必行。由于卫星轨道和频谱资源有限,国际电信联盟(ITU)卫星频率及轨道使用权采用“先登先占”原则。2020 年 9月,中国以“GW”公司名义向 ITU 提交星座频谱申请,计划发射卫星总数量达到12992 颗,随后 2021 年成立被誉为中国版“星链”的星网公司。根据计划,第一颗星网卫星将在 2024 年上半年发射,卫星发射势在必行。同时,华为、SpaceX 陆续推出手机直连卫星的通信服务,有望加速低轨卫星通信网络的建设。 ⚫ 国内算力:随着算力顶层行动计划的确立,我国算力有望转向有序方向发展。据中国信通院测算, 2022 年我国计算设备算力总规模达到 302 EFlops,全球占比约为33%,连续两年增速超过 50%,高于全球增速。算力顶层行动计划的确立,有望推动国内算力继续快速发展。其一,国内互联网厂商 CAPEX 变化趋势向好,2023Q2 阿里巴巴资本开支同比虽持续下滑,下滑幅度达 41%,但环比增长 1 倍。其二,华为新战略持续加码算力,发布了 AI 计算集群、AI 智算交换机等一系列算力成果,带来产业链机遇;其三,美国对先进算力的出口管制或将倒逼我国算力技术的进步。 ⚫ 物联网:物联网模组需求触底,RedCap 有望推动新一轮增长。RedCap 是 3GPP Rel-17 提出的一种 5G 轻量级用户终端类型,聚焦中高速移动物联网业务,如工业无线传感器、视频监控和可穿戴设备等场景。2023 年 10 月 17 日,工信部发文并提出到 2025 年的发展目标和主要任务。Counterpoint 报告显示,预计到 2024 年上半年 5G RedCap 实现商用,到 2026 年,5G RedCap 模组的出货量占蜂窝物联网模组的比例将达到 8%。 ⚫ 运营商:数据资产入表,运营商作为海量数据拥有者有望受益。2023 年 8 月 21日,财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》,明确规定了数据资产的入表形式。运营商作为数据要素和算力的“卖水者”,在基础的数据采集环节占主导地位,拥有海量高质量数据。2023 年上半年,中国联通和中国移动在大数据方面分别实现收入 29 和 25.6 亿元,同比增长 54%和 56.6%。 ⚫ 对于 2024 年展望,我们总体持乐观态度,相对看好卫星互联网、国内算力、物联网赛道及运营商。建议关注 1)卫星互联网:信科移动-U(688387,未评级)、铖昌科技(001270,未评级)、华力创通(300045,未评级)、海格通信(002465,未评级);2)华为算力产业链:烽火通信(600498,未评级)、菲菱科思(301191,未评级)、恒为科技(603496,未评级);3)国内 IDC:奥飞数据(300738,未评级)、光环新网(300383, 未 评 级)、 万 国 数 据(GDS.O, 未 评 级);4) 网 络 设 备 : 紫 光 股 份(000938,买入)、中兴通讯(000063,买入)、锐捷网络(301165,未评级);5)物联网模组及终端:移远通信(603236,未评级)、广和通(300638,未评级)、美格智能(002881,未评级)、移为通信(300590,未评级);6)运营商:中国移动(600941,买入)、中国联通(600050,未评级)、中国电信(601728,买入)。 风险提示 ⚫ 宏观经济风险;国内大模型、AIGC 应用、算力等发展不及预期;RedCap、卫星等技术发展不及预期;数字经济、数据要素发展不及预期 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 通信行业 报告发布日期 2023 年 11 月 24 日 张颖 021-63325888*6085 zhangying1@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860514090001 香港证监会牌照:BRW773 SpaceX推出星链直连手机业务,低轨卫星通信网络建设有望加速 2023-10-13 《算力基础设施高质量发展行动计划》发布,建议关注算力产业链 2023-10-09 运营商:加快数字化转型,促进基础业务与创新业务融合发展 2023-09-19 坚定信心,静待花开 ——通信行业 2024 年度投资策略 看好(维持) 通信行业策略报告 —— 坚定信心,静待花开 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、行业回顾与未来展望 ............................................................................... 5 1.1 行业回顾 ...................................................................................................................... 5 1.2 未来展望 ...................................................................................................................... 7 二、卫星互联网 ............................................................................................. 8 中国星网 8 三、国内算力 ................................................................................................. 9 3.1 边际变化 ...................................................................................................................... 9 3.2 看好的细分方向 ................................................

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信息科技
2023-12-06
东方证券
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