电力设备及新能源行业电池与电气系统系列报告(105)：800V加速推广，将带动车端电气系统与充电体系升级

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2023 年 12 月 04 日 推荐（维持） 800V 加速推广，将带动车端电气系统与充电体系升级 中游制造/电力设备及新能源 随着 800V 车型产品的成熟及价格带逐步下移，我们预计国内高压快充产品渗透率有望快速提升。高压快充带来了锂电池倍率、散热系统的挑战，同时也将带动车端电气系统、充电系统的升级，本报告主要分析车端电气系统的变化，车端 800V 电气系统相较于 400V 存在多项升级，包括功率器件碳化硅取代硅IGBT，漆包线耐压/耐电晕等级提升，热管理系统换热效率和功率提升，以及继电器、熔断器、电容及电池管理系统 AFE 芯片的要求提升等。  800V 车型渗透率有望大幅提升。随着锂电池性能提升，电车续航能力普遍达到了较好水平，电动车补能速度正在成为新的消费痛点。2022 年以来，多款 800V 车型发布，产品价格逐步下探。其中智己 LS6、智界 S7 等 800V车型最低价已低于 25 万元。我们预计 800V 快充将加速应用，并可能成为中高端车的标配。  电驱升压和全系高压为主流方向，将带动碳化硅应用、热管理与元器件升级等变化。电气架构方面，800V 电车充电端通过增加升压 DCDC 或电驱升压方案实现对 400V 充电桩的兼容，电驱升压因其节省空间和降本成为主流方案；用电端通过增加降压 DCDC 或全系升级至 800V 来匹配 800V 电池包，其中全系 800V 高压方案由于节省空间以及长期降本空间大而成为发展方向。具体硬件上，碳化硅耐压、热导率都更好，能提升系统效率，正在得到快速应用。同时，由于整车单位时间发热量更大，热管理系统中散热系统冷板数量或将增加，电动压缩机向高电压、大功率方向升级。高压快充系统电压、电流均有所增大，继电器、薄膜电容量价齐升，激励熔断器导入应用。由于 800V 电池包串联数量增多，电池管理系统 AFE 芯片用量翻倍。此外，随着电压等级的提升，电机漆包线绝缘要求、耐电晕要求提升，厚漆膜和PEEK 方案为漆包线下一步主要升级方向。  投资建议：800V 系统元器件继电器、熔断器、薄膜电容，关注宏发股份、中熔电气（汽车）、法拉电子（电子）。800V 电驱系统、小三电，关注汇川技术、英搏尔、威迈斯、欣锐科技（汽车）。电机扁线关注精达股份、金杯电工，漆包线 PEEK 材料关注中研股份（化工）。热管理系统关注银轮股份（汽车）、奥特佳。AFE 芯片关注中颖电子（电子）。  风险提示：电动车销量不及预期；整车降价压力传导；竞争格局恶化。 重点公司主要财务指标 股价 22EPS 23EPS 24EPS 23PE 24PE PB 评级 宏发股份 28.9 1.2 1.4 1.65 21 18 3.8 强烈推荐 汇川技术 65.7 1.6 1.8 2.40 36 27 7.8 强烈推荐 法拉电子 94.1 4.5 5.0 6.18 19 15 4.8 未予评级 中熔电气 132.1 2.3 2.0 4.18 65 32 9.3 强烈推荐 天岳先进 73.2 -0.4 0.0 0.34 0 219 6.1 未予评级 斯达半导 185.1 4.8 5.3 6.94 35 27 5.1 增持 威迈斯 41.3 0.8 1.2 1.63 35 25 5.8 未予评级 英搏尔 20.3 0.2 0.3 0.56 70 36 2.9 未予评级 麦格米特 25.4 1.0 1.3 1.73 19 15 3.1 未予评级 卧龙电驱 12.1 0.6 - - - - 1.6 未予评级 精达股份 4.2 0.2 0.2 0.26 20 16 1.7 未予评级 金杯电工 8.0 0.5 0.7 0.82 12 10 1.6 未予评级 银轮股份 18.2 0.5 0.8 1.02 24 18 2.9 未予评级 行业规模 占比% 股票家数（只） 298 5.9 总市值（十亿元） 4725.9 6.0 流 通 市 值 （ 十 亿 3933.5 5.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -0.7 -16.5 -25.5 相对表现 1.8 -8.0 -15.0 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《欧洲加速推动电网升级，关注设备出海潜力—电力设备系列报告（22）》2023-11-27 2、《美国光伏市场分析—光伏系列报告（77）》2023-11-14 3、《项目端审批转好，海风装机有望迎来追赶—风电系列报告（9）》2023-10-27 游家训 S1090515050001 youjx@cmschina.com.cn 董振振 研究助理 dongzhenzhen@cmschina.com.cn -30-20-10010Dec/22Mar/23Jul/23Nov/23(%)电力设备及新能源沪深300电池与电气系统系列报告（105） 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 奥特佳 3.3 0.0 0.1 0.08 65 41 1.9 未予评级 中颖电子 25.3 0.9 0.6 0.90 40 28 5.5 未予评级 中研股份 33.2 0.6 - - - - 3.5 未予评级 资料来源：Ifind、招商证券 （注：部分盈利预测参考 Ifind 一致预期） 敬请阅读末页的重要说明 3 行业深度报告 正文目录 一、800V 快充车型有望快速推广 ....................................................................... 6 1、 高电压方案可更好实现快充，减小补能焦虑 ................................................ 6 2、800V 车型价格带下移，可能逐渐成为中高端车标配 .................................... 8 二、800V 将带来电气架构改变及硬件升级 ........................................................ 9 1、电气架构可能有较大变化 .............................................................................. 9 （1）电驱升压可能是直流充电主流路线 ............................................................ 9 （2）用电端增加 DCDC 降压或采用全系 800V 高压电器................................ 10 （3）电池包串并联方案有待观察 ..................................................................... 10 2、对电驱系统与小三电要求有所提升 ........................................................