显微镜下的中国经济(2023年第44期)：钢铁生产形势持续改善

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 宏观定期报告 2023 年 12 月 4 日 定期报告 显微镜下的中国经济（2023 年第 44 期） 11月中旬以来，钢铁行业生产形势持续改善，这是当前供给侧高频指标改善的一个缩影。若 12 月生产趋势能够继续回升，那么 4 季度 GDP 环比表现可能会更加稳定。  近期钢铁行业生产数据持续改善，主要体现在以下三个方面：  开工率方面，建材钢厂螺纹钢开工率连续两周环比回升，累计提高 0.98 个百分点至 43.28%。热卷开工率回升至 84.38%，这是四季度以来的最高水平，冷轧开工率提高至 87.23，再次回到下半年以来的最高水平。  产能利用率方面，钢厂产能利用率上周回升 0.61 个百分点至 86.57%，接近下半年以来的最高水平，热卷产能利用率回升至 83.41%，这也是下半年以来的最高水平，冷轧产能利用率连续 3 周回升，读数为 84.05%，也创下半年以来的最高水平。  产量方面，螺纹钢产量上周环比回升 6.06 万吨至 260.9 万吨，热卷产量连续三周回升，产量累计提高 23.1 万吨至 326.48 万吨。  由于钢铁生产的改善，近期冶炼原料焦炭以及焦煤原料价格也持续回升。其中 11 月以来焦炭价格累计上涨 193 元/吨至 2253 元/吨，同期炼焦煤价累计上涨 91 元/吨至 2019 元/吨。  生产回升后，螺纹钢、热卷、冷轧等产品现货价格结束了11月以来的连续上涨趋势，上周价格均有所下滑。这还是说明了政策发力以来，供给侧的修复程度大于需求侧。  钢铁行业近期供需的变化与我们监测的整体高频指标走势是一致的，供给高频指标 11 月中旬以来持续改善，而价格高频指标改善力度弱于生产高频指标。不过，若当前生产高频指标能够延续改善势头，那么12月工业生产又将呈现季末偏强的特征，这可能推动 4 季度 GDP 环比走势较 3 季度维持相对稳定。  另外，11 月中旬以来港口货物吞吐量累计回升 11.3%至 2.61 亿吨，达到今年 3 月以来的最高水平。再结合韩国出口同比增速持续回升，这可能暗示 11月我国出口增速存在超预期的可能性。  风险提示：地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 钢铁生产形势持续改善 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观定期报告 正文目录 1、 开工率 .................................................................................................................................................................... 5 2、 产能利用率 ........................................................................................................................................................... 10 3、 产量 ...................................................................................................................................................................... 14 4、 价格 ...................................................................................................................................................................... 18 5、 库存 ...................................................................................................................................................................... 25 6、 房地产市场 ........................................................................................................................................................... 31 7、 出行与物流 ........................................................................................................................................................... 34 图表目录 图 1：沥青企业开工率下降（%） ................................................................................................................................ 5 图 2：电炉开工率保持稳定（%） ................................................................................................................................ 5 图 3：唐山高炉开工率继续上升（%） ......................................................................................................................... 6 图 4：螺纹钢开工率继续上升（%） ............................................................................................................................ 6 图 5：纯碱开工率下降（%） ............................................................