石油化工行业年报及一季报综述：油价中枢向上，景气筑底复苏

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 25 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 石油化工行业 2019-5-6 油价中枢向上，景气筑底复苏——石油化工行业年报及一季报综述 行业研究┃深度报告评级 看好 维持 报告要点 油价中枢向上，景气筑底复苏2018 年，全年来看油价均值显著上移，其中 Brent 原油期货价格同比上涨 16.96美元/桶，WTI 原油期货价格同比上涨 14.03 美元/桶。油价的显著上涨带动全行业营收及盈利均大幅改善。2018 年股票池内 59 个标的实现营业收入约 60,445亿元，同比增长 19.86%；归属净利润约 1,378 亿元，同比增长 54.80%。 2019 年一季度，虽然全球原油需求预期较为悲观，但是在 OPEC 持续减产等影响下，油价自年初以来触底回升，持续上涨。整体来看油价依旧处于中低位水平，行业整体营收有所提升，同比上涨 12.47%，业绩有所下滑，归属净利润同比下滑 14.72%。 资本开支提升叠加油价上涨带动油服大幅扭亏2018 年全年及 2019Q1，上游行业板块营收及业绩保持增势。2018 年，七个子板块业绩同比增速分别为：油气开采（129.72%）、勘探及油气服务（111.37%）、炼化一体化（17.45%）、化纤（-7.04%）、石油化工下游深加工（-7.84%）、石油化工和煤化工关联（-21.80%）、油气仓储与销售（-195.00%）。2019Q1，七个子板块业绩同比增速分别为勘探及油气服务（138%）、石油化工下游深加工 （11.60%）、油气开采（-1.49%）、石油化工和煤化工关联 （-10.31%）、炼化一体化（-24.62%）、化纤（-33.90%）、油气仓储与销售（-157%）。 油价的大幅上涨直接助力油气开采、勘探与油气服务等上游业务板块景气回升，由于勘探及油气服务板块的营业收入主要来自于上游油气生产商的资本开支费用，油气价格保持增长在推动油气开采业务回暖的同时，也对油服板块产生一定利好；为“增储上产”，中石油等大幅增加资本开支，尤其是勘探开发板块的资本投入，油气勘探开发投资的持续提升将利好油服板块的盈利改善。 投资建议：聚酯产业链盈利改善，中下游受益显著，推荐恒力股份、荣盛石化、恒逸石化。C3 产业链景气逐步改善，推荐进军 C2 产业链的 C3 产业链龙头卫星石化。受益于国内油气勘探开发资本支出提升及油价中枢上移的勘探及油气服务板块的杰瑞股份。 [Table_Author]分析师 叶如祯 （8621）61118772 yerz@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490517070008 联系人 魏凯 （8621）61118718 weikai1@cjsc.com.cn 联系人 侯彦飞 （8621）61118718 houyf@cjsc.com.cn 联系人[Table_Company]行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 000301 东方盛虹 买入 000703 恒逸石化 买入 002493 荣盛石化 买入 002648 卫星石化 买入 600346 恒力股份 买入 [Table_QuotePic]市场表现对比图（近 12 个月） -40%-32%-24%-16%-8%0%8%16%2018/52018/82018/112019/2化工沪深300资料来源：Wind [Table_Doc]相关研究 《C2&C3 系列报告（二）：聚乙烯迎景气拐点，乙烷裂解成璀璨明珠》2019-4-30 《以复合肥行业为鉴，展望外加剂行业集中度提升之路》2019-4-28 《2019Q1 石油石化配置比例下降，关注自下而上相关标的》2019-4-25 风险提示： 1. 原油价格大幅波动； 2.下游需求显著下滑。53983请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 25 行业研究┃深度报告 目录 油价中枢上移，盈利显著复苏 ...................................................................................................... 4上游景气持续提升，炼化化纤持续改善 ........................................................................................ 7油气开采：油气价格上涨，助推板块业绩提升 ....................................................................................................... 7 勘探及油气服务：资本开支提升叠加油价上涨带动板块大幅扭亏 .......................................................................... 8 油气仓储与销售：盈利有所下滑 ........................................................................................................................... 12 炼化一体化：2018 年营收、业绩大幅增长，毛利率有所下滑 .............................................................................. 14 石化化纤：营收稳步提升，盈利有所下滑 ............................................................................................................. 15 下游深加工：2018 年盈利下滑，2019 年景气复苏 .............................................................................................. 17 石油化工与煤化工关联：营收显著增长，业绩有所下滑 ....................................................................................... 18 投资建议： ................................................................................................................................. 21卫星石化 ....................................................................................................................................................