有色钢铁行业周观点(2023年第47周)：加息步入尾声，关注金价上行窗口期

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 有色、钢铁行业 ⚫ 宏观：1-10 月规模以上工业企业利润总额降幅收窄。国家统计局披露数据，中国 1-10 月规模以上工业企业利润总额 61154.2 亿元，同比下降 7.8%，降幅比 1—9 月份收窄 1.2 个百分点，其中，三大门类利润均有回升，超七成行业利润改善；美国 PMI报告显示，制造业、服务业就业人数双双下降，加息停止预期再次升温。 ⚫ 钢：普钢综合价格指数环比微幅上涨。本周螺纹钢产量环比微幅下降 0.01%，消耗量环比明显下降 2.64%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降 2.01%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显上升、短流程成本月变动小幅下降，普钢综合价格指数月变动明显上涨，长流程螺纹钢毛利环比明显下降、短流程螺纹钢毛利环比小幅下降。 ⚫ 新能源金属：碳酸锂价格如期继续下跌。本周，国产 99.5%电池级碳酸锂价格为13.80 万元/吨，环比明显下跌 6.12%；国产 56.5%氢氧化锂价格为 12.85 万元/吨，环比明显下跌 4.46%；本周 MB 标准级钴环比小幅下跌 1.13%，四氧化三钴环比明显下跌 7.72%。镍方面，本周 LME 镍现货结算价格 16280 美元/吨，环比明显下跌2.98%。 ⚫ 工业金属：供应持续收紧，关注 Q4 电解铝投资机会。本周 LME 铜现货结算价为8308 美元/吨，环比明显上涨 2.05%，LME 铝现货结算价为 2183 美元/吨，环比微幅上升 0.83%；盈利方面，本周盈利山东、内蒙微幅上升，云南环比小幅下跌，新疆环比明显下跌。供给端，国内电解铝供应端维持收紧状态，云南地区电解铝企业正在停槽减产，SMM 预计到 11 月底国内电解铝运行产能回落至 4190 万吨附近。 ⚫ 金：美联储加息或停止，关注金价上行窗口期。本周 COMEX 金价环比明显上涨3.00%，黄金非商业净多头持仓数量环比明显下降 6.52%。美国通胀降温超预期，10月核心 CPI 放缓至 4%，为 2021 年 9 月以来最低。 ⚫ ⚫ 钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入)、中信特钢(000708，买入)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，火电高端用管建议关注军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 ⚫ 新能源金属：建议关注资源自给率较高的永兴材料(002756，增持)、天齐锂业(002466，未评级)、中矿资源(002738，未评级)等锂资源丰富的企业。 ⚫ 工业金属：关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、天山铝业(002532，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、中国宏桥(01378，未评级)；人形机器人重磅文件出炉，重点关注稀土磁材及电子金属新材料，如铂科新材(300811，买入)、金力永磁(300748，买入)、博威合金(601137，买入)、博迁新材(605376，买入)。 ⚫ 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注银泰黄金(000975，未评级)、赤峰黄金(600988，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、湖南黄金(002155，买入)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 ⚫ 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 有色、钢铁行业 报告发布日期 2023 年 11 月 29 日 刘洋 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002 香港证监会牌照：BTB487 李一冉 liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040001 李柔璇 lirouxuan@orientsec.com.cn 装备制造景气度持续改善，关注金属新材料：——有色钢铁行业周观点（2023 年第46 周） 2023-11-26 降息加补库，这次或许不一样：——有色钢铁行业 2024 年度投资策略 2023-11-20 风险偏好或提升，关注金属新材料：——有色钢铁行业周观点（2023 年第 45 周） 2023-11-13 加息步入尾声，关注金价上行窗口期 ——有色钢铁行业周观点（2023 年第 47 周） 看好（维持） · 有色、钢铁行业行业周报 —— 加息步入尾声，关注金价上行窗口期 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 核心观点：加息步入尾声，关注金价上行窗口期 ........................................ 6 1.1 宏观：1-10 月规模以上工业企业利润总额降幅收窄 ..................................................... 6 1.2 钢：下游需求分化，制造业总体平稳增长 .................................................................... 6 1.3 新能源金属：碳酸锂价格如期继续下跌 ........................................................................ 6 1.4 工业金属：供应持续收紧，关注 Q4 电解铝投资机会 ................................................... 7 1.5 黄金：美联储加息或停止，关注金价上行窗口期 .......................................................... 7 2.钢：11 月份粗钢日产降速或将放缓 ............................................................. 8 2.1 供需：螺纹钢消耗量环比明显下降，产量环比微幅下降 ............................................... 8 2.2 库存：钢材库存环比明显下降，同比明显上升 ............................................................. 9 2.3 成本：长流程环比明显上升，短流程环比微幅下降 .................................................... 10 2.4 钢价：普钢综合价格指数环比微幅 上涨 ...........