轻工制造行业轻工出口月度跟踪：10月沙发出口改善，美国新房销售增速回落

轻工制造 / 行业投资策略月报 / 2023.11.28 请阅读最后一页的重要声明！ 10 月沙发出口改善，美国新房销售增速回落 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 吕明璋 SAC 证书编号：S0160523030001 lvmz@ctsec.com 联系人 何栋 hedong@ctsec.com 相关报告 1. 《广深楼市新政出台，家居需求有望逐步释放》 2023-11-27 2. 《复苏进行时，把握确定性》 2023-11-21 3. 《10 月家居卖场销额同增 79.89%，需求持续释放》 2023-11-19 轻工出口月度跟踪 核心观点  2023 年 10 月家具出口额降幅扩大，沙发品类改善明显。据海关数据，2023 年 10 月家具及其零件出口额 52.6 亿美元，同比-5.8%（前值-2.1%），降幅有所扩大，外需阶段性疲软。2023 年前 10 月家具及其零件出口额 515 亿美元 ，同比 -8.5%。各品 类来看 ，10 月 弹簧/ 乳胶床垫 出口额 分别同 比+19.3%/+4.1%，增速均有所下滑；10 月木框架/金属框架沙发出口额分别同比-5.2%/+18.5%，其中木框架沙发出口额降幅收窄，金属框架沙发同比增速转正；10 月 PVC 地板、不锈钢保温杯出口额分别同比+1.3%、+2.8%。10 月沙发品类出口边际向好，床垫、保温杯出口额增速放缓。  2023 年 10 月美国新建住房销售增速回落，新房待售及成屋销售库存降幅收窄。新建住房方面，2023 年 10 月美国新建住房销售 67.9 万套，同比+17.7%（前值+26.8%），环比-5.6%；10 月新建住房待售套数为 44.9 万套，同比-4.9%（前值-7.2%）。成屋方面，2023 年 10 月美国成屋销售 379 万套，同比-14.6%（前值-15.6%），环比-4.1%；10 月成屋销售库存 115 万套，同比-5.7%（前值-8.1%）。10 月美国新建住房销售同比增速下行，环比-5.6%，主要系抵押贷款利率高企拖累需求，10 月新房待售及成屋销售库存同比下行但降幅有所收窄。  2023 年 9 月美国家居批发商去库加速，零售库存降幅略有收窄。家居批发方面，2023 年 9 月美国家居批发商库存为 173.21 亿美元，同比-16.3%（前值-13.8%），去库再加速，2023 年 9 月家居批发商库销比为 1.66，环比 8 月提升 0.01；家居零售方面，2023 年 9 月美国家居零售库存为 290.35 亿美元，同比-11.6%（前值-12.2%），2023 年 9 月家居零售库销比为 1.56，环比 8 月降低0.01。美国家居批发商库存加速去化，零售库存降幅略有收窄，伴随去库逐步进入尾声，出海企业订单有望迎来改善。  投资建议：受益于出口政策红利、完善的供应链、低人工成本以及成熟的生产工艺优势，我国轻工出口稳健增长，长期看龙头企业海外工厂运营增质提效，全球化布局优势有望显现，市场份额有望向海外布局领先的头部轻工企业集中，看好客户资源优质、制造布局领先、组织管理能力优秀的轻工家居龙头外销业务长期稳健成长。推荐软体龙头顾家家居（603816.SH），建议关注匠心家居（301061.SZ），保温杯龙头哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ）。  风险提示：海外消费需求下滑、原材料及海运价格大幅波动、汇率波动风险 -7%-2%2%7%11%16%轻工制造沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略月报/证券研究报告 1 外需阶段承压，10 月出口额降幅扩大 .................................................................................................. 4 1.1 床垫：10 月弹簧/乳胶床垫出口额分别同比+19.3%/+4.1% ........................................................... 4 1.2 沙发：10 月木框架/金属框架沙发出口额分别同比-5.2%/+18.5% ................................................ 6 1.3 PVC 地板：10 月 PVC 地板出口额同比+1.3% ............................................................................... 8 1.4 不锈钢保温杯：10 月出口额同比+2.8%，增速放缓....................................................................... 9 2 美国 10 月通胀回落，零售额环比增速转负 ....................................................................................... 10 3 投资建议 ................................................................................................................................................. 15 4 风险提示 ................................................................................................................................................. 16 图 1. 中国出口金额累计值（亿美元） ......................................................................................................... 4 图 2. 中国出口金额当月值（亿美元） ......................................................................................................... 4 图 3. 家具及其零件出口额累计值（亿美元） ............................................................................................. 4 图 4. 家具及其零件出口额当月值（亿美元） .......................................................................