传媒互联网行业2024年投资策略：把握高质量发展和结构性机会，期待AI应用落地

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 Xml [Table_Page] 投资策略报告|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 传媒互联网行业 2024 年投资策略 把握高质量发展和结构性机会，期待 AI 应用落地 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 展望 2024 年，预计“互联网高质量发展”“结构性机会”“AI”“数据要素”仍会是关键词。“互联网高质量发展”和“结构性机会”有望推动业绩稳健发展以及增量创收。“AI 应用落地”以及“数据要素”不仅有望带动板块估值抬升，也有望对板块个股形成实质收入以及业绩贡献。 ⚫ 互联网：向可持续、高质量增长切换，释放经营杠杆，估值具有较高吸引力。互联网公司高质量增长,释放经营杠杆利润更快增长，市场从成长性向价值性估值偏好切换。当前估值较低，价格匹配的长期基本面具有较强吸引力。24 年我们看好线上社交娱乐消费（视频、直播电商、音乐、本地生活等），以及业务聚焦深挖细分群体消费潜力的公司。 ⚫ 游戏：板块估值筑底，关注小程序渠道红利。23 年重点产品发行恢复，行业增速逐渐回归。小程序游戏增速较快，关注小程序渠道增量。展望 2024，高品质 APP 游戏催生用户付费以及小程序游戏渠道红利双轮驱动。关注具备丰富产品储备、全产业链能力的龙头公司。 ⚫ 广告营销：业绩随宏观环境稳健修复，关注 AI 营销工具产品兑现。展望 24 年，继续关注业绩修复和 AI+营销两条主线的兑现。 ⚫ 教育：关注校内采购需求恢复及新产品推广，及 C 端 AI 新产品释放增量。2B/2G 端，关注教育财政经费支撑下采购需求复苏、AI 相关新产品增量释放。C 端有望更快兑现，关注 AI+教育产品迭代和商业化节奏。 ⚫ 影视院线：分线发行有望激活周末档，关注短剧增量市场机会。考虑审批政策持续宽松，分线发行有望激活周末档，预期明年电影票房将进一步增长。今年小程序短剧爆发式增长，关注内容质量提升、免费模式演进和短剧出海的增量市场机会。 ⚫ 出版：AI 赋能版权价值重估，图书消费疲软导致短期业绩承压。关注业绩稳定增长、持续高分红，以及积极探寻 AI 等新业务方向的公司。 ⚫ 投资建议：我们看好传媒互联网板块 2024 年投资机会，重点关注“高质量发展”“结构性机会”“AI”“数据要素”。（1）高质量发展：重点关注互联网公司经营提效带动的经营杠杆释放，当前板块估值具有较高吸引力，建议积极配置优质头部互联网公司和垂类细分特质公司。（2）结构性机会：流量存量市场下关注渠道端以及内容端结构性机会，渠道端关注小程序流量红利以及出海机遇（重点关注游戏、营销以及影视等板块机会），内容端关注微短剧、真人互动影视以及 VR/MR 等内容发展。（3）AI：有望进入“产品落地以及收入业绩兑现”阶段，重点关注有相关产品落地节奏以及商业化表现。（4）数据要素：利好政策落地是关键因子，产业政策有望渐次落地。 ⚫ 风险提示：消费需求不及预期的风险、监管趋严、行业竞争加剧。 [Table_ Gra de] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-11-28 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师： 叶敏婷 SAC 执证号：S0260519110001 021-38003665 yeminting@gf.com.cn 分析师： 徐呈隽 SAC 执证号：S0260519110002 021-38003663 xuchengjun@gf.com.cn 分析师： 周喆 SAC 执证号：S0260523050003 SFC CE No. BJD408 010-59136890 zhouzhe@gf.com.cn 分析师： 卢丝雨 SAC 执证号：S0260523070002 010-59136610 lusiyu@gf.com.cn 请注意，叶敏婷,徐呈隽,卢丝雨并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 传媒行业:全球数贸会和数商大会提升数据要素关注度， 短剧行业推进规范化发展 2023-11-26 传媒行业:短剧行业：海内外空间瞻望与商业模式演进 2023-11-24 传媒行业:数据要素治理与市场化论坛召开，政策环境持续向好，助力产业全面发展 2023-11-24 -7%9%24%39%55%70%11/2201/2303/2305/2307/2309/23传媒沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_PageText] 投资策略报告|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 光线传媒 300251.SZ 人民币 8.01 2023/10/29 买入 11.10 0.21 0.37 38.14 21.65 32.97 17.29 7.00 11.10 横店影视 603103.SH 人民币 16.86 2023/10/20 买入 20.51 0.38 0.59 44.37 28.58 12.27 9.81 17.00 20.80 芒果超媒 300413.SZ 人民币 26.01 2023/10/26 买入 36.47 1.11 1.38 23.43 18.85 4.21 3.49 10.00 10.20 新媒股份 300770.SZ 人民币 38.56 2023/10/29 买入 51.21 3.16 3.41 12.20 11.31 5.36 4.26 18.50 17.50 蓝色光标 300058.SZ 人民币 7.58 2023/10/29 买入 8.34 0.14 0.28 54.14 27.07 20.49 13.45 8.20 9.70 完美世界 002624.SZ 人民币 12.75 2023/10/30 买入 18.61 0.45 0.85 28.33 15.00 16.66 10.41 9.40 15.00 吉比特 603444.SH 人民币 262.68 2023/10/25 买入 372.95 16.95 21.69 15.50 12.11 11.57 8.36 23.50 27.90 三七互娱 002555.SZ 人民币 22.40 2023/10/31 买入 32.26 1.47 1.67 15.24 13.41 10.68 8.74 24.60 21.80 恺英网络 002517.SZ 人民币