商贸零售行业周报：数贸赋能跨境电商，成分助推国货美妆

证券研究报告 行业研究 行业周报 商贸零售 行业研究/行业周报 数贸赋能跨境电商，成分助推国货美妆 ——行业周报（20231120-1124） ◼ 行情回顾 本周，沪深 300 环比下降 0.84%；商贸零售板块整体上涨 0.81%，跑赢沪深 300 指数 1.65pct，涨跌幅在申万Ⅰ级 31 个行业中排第 8 位。子板块中，专业连锁Ⅱ涨幅位居首位，上涨 6.47%，一般零售、贸易Ⅱ次之，分别上涨 2.84%、1.38%，互联网电商呈下跌态势，下降 3.62%。 ◼ 核心观点 跨境电商：数贸会召开，数字贸易赋能跨境电商。11 月 23 日，第二届全球数字贸易博览会在杭州开幕。在开幕式上，商务部发布了《中国数字贸易发展报告（2022）》。报告显示，中国跨境电商进出口额达2.11 万亿元人民币，同比增长 9.8%。其中，出口额达 1.55 万亿元，同比增长 11.7%。根据全球市场研究机构 eMarketer 的数据，2022 年全球约 25.6 亿人参与网购，电子商务零售额突破 5 万亿美元，约占零售总额的五分之一，预计 2025 年全球电子商务零售额将突破 7 万亿美元。相比于据国家统计局发布的 2022 年中国 13.79 亿元的网上零售额，跨境电商有较大市场空间。我们认为，中国零售电商已进入存量竞争时代，而海外电商市场还有增量空间，依托国内先进完备的电子商务基础拓展出海业务，有利于平台、商家各方开拓新增长点，而数贸会一定程度上有助于推动全球贸易往来，或将为跨境电商发展注入新动能。 美妆：消费者成分认知加强或将推动国货市场增长。据《2023 中国成分市场洞察报告》，2023 年 1-8 月，中国成分化妆品产品的销售额达153 亿元，同比增长 9.3%，其中淘系平台销售额最大，抖音平台销售额增速最快，具有中国特色并能反映中国化妆品本土研发实力的中国成分，成为了国货美妆实现弯道超车的重要突破口。从淘系中国成分Top15 品牌销售额来看，巨子生物旗下的可复美和珀莱雅增速最快，1-8 月分别同比增长 232%、130%。从具体成分来看，淘系销售额增速最快的成分为重组胶原蛋白和环肽-161，分别同比增长 196%、131%，抗衰类型的成分关注度趋强。我们认为，随着消费者对护肤品成分认知的提升、功效需求的增加，中国成分“国产替代”趋势显著，国货品牌销售有望得到进一步催化。 ◼ 投资建议 投资建议：我们认为线上消费持续向好。建议关注：1）受益于消费者理性购物、跨境业务快速拓展的性价比电商和海外布局良好的连锁企业：拼多多、名创优品；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头：唯品会；2）核心业务有所回暖的传统电商平台：阿里巴巴、京东；3）本地生活龙头地位稳固，即时零售业务打开第三增长曲线的美团；4）拓展新变现模式的内容平台及相关产业链：抖音、快手；5）受益“颜值经济”的化妆品板块：福瑞达、珀莱雅；6）关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基 ◼ 风险提示 消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。 增持 (维持) 行业： 商贸零售 日期： yxzqdatemark 分析师： 彭毅 E-mail： pengyi@yongxingsec.com SAC编号： S1760523090003 分析师： 吴昱迪 E-mail： wuyudi@yongxingsec.com SAC编号： S1760523020001 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： -30%-20%-10%0%10%20%11/2201/2304/2306/2308/2311/23商贸零售沪深3002023年11月28日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 本周核心观点 ........................................................................................... 3 2. 本周行业动态 ........................................................................................... 4 2.1. 板块行情 .............................................................................................. 4 2.2．个股行情 ............................................................................................. 5 3. 行业跟踪 ................................................................................................... 6 3.1. 行业数据跟踪 ...................................................................................... 6 3.2. 行业资讯 .............................................................................................. 8 4. 上市公司公告 ......................................................................................... 10 5. 风险提示 ................................................................................................. 10 图目录 图 1: 商贸零售行业与沪深 300 走势 ................................................................ 4 图 2: 本周申万一级行业指数涨跌幅（%） .................................................... 4 图 3: 商贸零售Ⅱ级子行业指数走势 ................................................................. 5 图 4: 商贸零售Ⅱ级子行业指数周涨跌幅 ......................................................... 5 图 5: A 股商贸零售业本周涨跌幅前五情况 ........................................