家用电器23W47周观点：“黑五”购物季开局良好，跨境电商表现亮眼

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 家用电器 2023 年 11 月 26 日 家用电器 优于大市（维持） 证券分析师 谢丽媛 资格编号：S0120523010001 邮箱：xiely3＠tebon.com.cn 贺虹萍 资格编号：S0120523020003 邮箱：hehp3＠tebon.com.cn 宋雨桐 资格编号： S0120523090003 邮箱：songyt＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《AR 跟踪专题：新品加速布局+大促催化，国内延续高景气——23W46 周观点》，2023.11.19 2.《双 11 专题（二）：双 11 收官，清洁电器、个护、宠物表现亮眼——23W45 周观点》，2023.11.13 3.《可选消费 23Q3 财报总结： 外销超预期修复，内需改善在即》，2023.11.6 4.《三花智控（002050.SZ）： 业绩符 合 预 期 ， 毛 利 率 表 现 亮 眼 》，2023.10.31 5.《九阳股份 23Q3 点评：持续产品创 新 ， 营 收 实 现 双 位 数 增 长 》， 2023.10.31 “黑五”购物季开局良好，跨境电商表现亮眼——23W47 周观点 [Table_Summary] 投资要点：  大盘：假日季前 20 天线上消费超预期，良好趋势有望延续至黑五 据 Adobe Analytics 数据显示，2023 年假日季前 20 天（11 月 1 日至 11 月 20 日），美国在线消费支出达 632 亿美元，同比增长 5%，超出该公司预测的 4.8%的增幅，而且继续延续了 10 月份 Adobe 记录下的创纪录在线支出的趋势；另外，前 20 天中有 17 天的单日在线支出超过 30 亿美元（去年同期只有 13 天的在线支出超过 30 亿美元）。据 Adobe Analytics 预测，今年“黑五”购物季（11 月 1 日至 12 月 31 日）美国网购销售额将达到 2218 亿美元；德勤也预测，2023 年年末假日季电商渠道销售额将实现 10.3%-12.8%的年增长，达到 2780 亿-2840 亿美元。  跨境电商：中国跨境电商发力黑五，大促季竞争加剧 今年年底大促季逐渐形成了中国跨境电商与亚马逊巨头争市场、争用户、抢商家的格局。在 Temu、SHEIN、TikTok Shop、速卖通的围攻下，从 2023 年 4 月到 7 月，亚马逊美国日活用户数量减少了 800 万。据 Capterra 调查，2023 年有 99%的亚马逊中小卖家计划在其他电商平台开店销售。 1）Temu：“低价为王”，发展迅速。Temu 平台目前仅上线一年，即进入全球包括美国、英国、法国等在内的 47 个国家，APP 下载量也稳居苹果 App Store 和 Google Play下载榜榜首。从模式上看，Temu的出海路线为先布局欧美，再进入日韩、东南亚，占领高购买力国家的下沉市场，覆盖中底收入人群，再逐渐提升商品品质。 2）SHEIN：专注时尚垂类，加速全球化步伐。上线几年里凭借新颖的款式、高性价比及柔性供应链快速拓圈，据 Sensor Tower 数据显示，22Q2 Shein 的美国移动安装量就已超过亚马逊。运营模式上，Shein最新开放的第三方卖家模式既有代运营也有卖家自主运营模式，卖家自主与亚马逊类似，即商家可自主定价、上品、发货。除此之外，SHEIN 加速全球并购，近期 SHEIN 收购 SPARC 集团约 1/3 的股份（包含 Forever 21 等品牌）、以及收购英国时尚零售集团星狮集团旗下快时尚品牌Missguided。 3）TikTok：流量优势为商城引流，入局美国电商市场。TikTok 凭借短视频的火热，迅速在全球市场提升影响力。据 Fastdata 数据，截至 2023 年 6 月，TikTok 全球下载量超过 35 亿次，全球用户超过 16 亿人，其中月活跃用户达到 11 亿人。今年9 月 TikTok Shop 上线美国市场，为进一步抢占美国市场，TikTok Shop 一方面推出“黑五”的大促销，另一方面上线全闭环电商，同时推出全托管模式。TikTok 电商表示，在测试阶段美国已经有 20 万商家入驻。 4）速卖通：运营成熟，品类丰富。阿里速卖通被称为“国际版淘宝”，目前海外市场已覆盖了全球 180 多个国家，同时还在发力新兴市场。速卖通品类齐全丰富，覆盖 3C、服装、家居、饰品等共 30 个一级行业类目。由于速卖通入局较早，因此其覆盖的地区、品类较为全面，具有更完备的基础设施建设，同时还有支付宝、菜鸟支付、物流配送等支持。  行情数据 本周家电板块周跌幅-0.1%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+1.3%/-3.9%/-0.5%/+0.6%。原材料价格方面，LME 铜、LME 铝、塑料价格环比分别+3.67%、-1.20%、-0.33%。 -10%-5%0%5%10%15%20%2022-112023-032023-07家用电器沪深300 行业周报 家用电器 2 / 18 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 本周纺织服装板块涨幅-0.20%，其中纺织制造涨幅 0.50%，服装家纺涨幅-0.4%。328 级棉现货 16569 元/吨（-2.05%）；美棉 CotlookA 90.90 美分/磅（0.00%）；内外棉价差 487 元/吨（-77.23%）。  投资建议 看好四季度内需修复趋势，同时海外需求好于预期。看好可选消费修复逻辑。建议把握多条主线： 家电：1）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议积极关注石头科技；2）内外需后续不确定情况下，建议布局国内外均有布局、内外需修复均有弹性，且下半年基数较低、有望持续加速的标的，建议关注海尔智家、石头科技、新宝股份；3）持续看好宠物赛道高景气趋势，建议关注乖宝宠物、中宠股份；4）关注产业链变革带来的 3~5 年维度全球份额提升+利润率提升逻辑，建议关注海信视像、TCL 电子；5）消费修复趋势下，建议关注前期受影响较大的中高端品牌数据修复情况，建议关注新宝股份、倍轻松、科沃斯、极米科技。 纺服： 去年我国纺织服装出口基数呈现前高后低，今年 8 月以后进入低基数区间，随着终