零售行业周报：关注年末的企业经营战略调整，维持推荐经营稳定的优质零售公司

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业周报●零售行业 2023 年 11 月 26 日 中秋 关注年末的企业经营战略调整，维持推荐经营稳定的优质零售公司 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 本周行业热点：①国家发改委等部门发布关于加快建立产品碳足迹管理体系的意见；②中消协发布双 11 消费维权舆情报告；③《“丝路电商”合作发展报告 2016—2023》发布；④商务部消费促进司负责人谈及 2023 年 10 月我国消费市场情况，总结消费的五大特点。 ⚫ 行情表现：本周（2023.11.20-2023.11.24）商贸零售指数上升 1.55%，跑赢上证指数（-0.44%）、沪深 300 指数（-0.84%）和深证成指（-1.40%）。 ⚫ 超市板块：上海百联向上海百联购物中心增资 20 亿元，成立二级平台投资公司，助力公司优化业务结构、实现扩张战略；步步高重整事件接近尾声，已有部分门店重新开业，公司在投资人和国资支持下迎来新的转机；名创优品发布2024 第一财季财务报告，成功的经营模式使得营收、净利规模再创历史新高，同时随着全球业务拓展不断加速，名创优品已提前完成国内展店的年度目标。 ⚫ 电商及代运营版块：淘宝官宣取消“双十二”购物节，更改为平台大型活动“淘宝年终好价节”，在追求性价比的消费理性化潮流下，淘宝做出了相应的调整；前期的盲目扩张，为企业带来较大的损失，每日优鲜被迫从纳斯达克市场退市，将通过存托凭证进行场外交易。 ⚫ 购百版块：重庆百货吸收合并重庆商社获上交所审核通过，此举将减少企业的关联交易和管理低效、矛盾的问题，提高企业内部治理质量与决策效率；汇嘉时代三家门店将于明年上半年开业，采用差异化战略深耕地域的百货企业，在新疆的市场份额持续扩大。 ⚫ 化妆品板块：科思股份补充说明马来西亚项目的更多内容和细节，项目预计两年后投产，以利用当地廉价资源，提高企业竞争优势；逸仙电商发布三季度财报，从扩大规模向提高质量转变的战略初显成效，2023Q3 的亏损明显收窄。 ⚫ 专营板块：HCM 继续大幅减持孩子王股票；明牌珠宝获得苏州好屋补偿，将苏州好屋纳入合并报表范围，协议补偿或将使企业收益有所提高，但难以弥补最初 7 亿投资带来的经济损失；天音控股发布定增拟募集资金总额不超 25 亿元，用于建设天音海内外营销网络、天音数字化平台、天音彩票研发与产业化、天音新能源汽车销售服务平台、天音总部运营管理中心、天音易修哥连锁经营等项目以及补充流动资金及偿还银行贷款，有效支撑公司“1+N”产业布局的落地，提升公司核心竞争力和利润空间。 ⚫ 推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹股份（ 002419.SZ） 、 王 府 井 （ 600859.SH） 、 永 辉 超 市 （ 601933.SH） 、 家 家 悦（603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、水羊股份（300740.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）、豫园股份（600655.SH）、周大生（002867.SZ）、老凤祥（600612.SH）、中国黄金（600916.SH）。 ⚫ 风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 [Table_IndustryName] 零售行业 [Table_InvestRank] 推荐 维持评级 分析师 [Table_Authors] 甄唯萱 ：（8610）80927651 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050002 相对沪深 300 表现图 [Table_Chart] 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注境外标的最新业绩表现，维持推荐经营稳定的优质零售公司_20231119 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_低价好物拉动“双十一”消费增长，维持推荐国产优质品牌商_20231112 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_前三季度零售行业持续回暖，维持推荐经营稳定向好的优质零售标的_20231105 [Table_Research] -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%沪深300商贸零售 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业周报/零售行业 目 录 一. 最新研究观点 ......................................................................................................................................................................... 3 （一）一周行业要闻 ........................................................................................................................................................................ 3 （二）最新观点 ................................................................................................................................................................................ 4 （三）子行业与龙头公司................................................................................................................................................................ 5 二. 核心组合 ............................................................................................................................................................................... 10 （一）核心推荐 .............................................