传媒互联网行业11月行业月报：千问APP上线，关注AI应用与内容板块

行业月报 · 传媒互联网行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 千问 APP 上线，关注 AI 应用与内容板块 —— 11 月行业月报 2025 年 12 月 17 日 核心观点 ⚫ 影视：影视供给稳定，大盘同环回暖 据灯塔专业版，2025 年 11 月全国电影票房 35.53 亿元（含服务费），同比上升 89.29%，环比上升 36.03%。影片具体表现方面，《疯狂动物城》单月票房达 17.31 亿，月票房占比达 54.32%，为当月票房冠军。 ⚫ 游戏：双端互动成增长主力，版号供给稳中有增 2025 年 10 月，国内游戏市场实际销售收入 313.59 亿元，同比增长 7.8%。客户端游戏表现强劲，收入 72.27 亿元，同比增长 29.4%；移动游戏收入 226.33 亿元，同比上升 2.4%。自研游戏海外收入 17.99 亿美元，同比增长 11.9%。产品方面，《王者荣耀》、《三角洲行动》与《无尽冬日》位列收入榜前三。11 月版号发放 178 款，年内累计 1532 款，同比增长超 29%，供给端持续向好。 ⚫ 营销：大盘稳中向好，细分品类趋势分化 据 CTR 媒介智讯数据：2025 年1-10 月 广 告 市 场 整 体 花 费 同 比 上 涨 4.3%， 10 月 单 月 广 告 花 费 同 比 上 涨10.6%，环比无变化。从行业大类的广告花费变化看，2025 年 1-10 月，邮电通讯、个人用品、娱乐及休闲、IT 产品及办公自助化服务行业增投，刊例花费同比分别上涨 80.8%、52%、29.1%和 19.6%；而药品、酒精类饮品及化妆品/浴室用品则呈现不同程度的下滑，分别为-16.1%，-12.3%和-6.1%。其他行业刊例则出现小幅度波动。 ⚫ 11 月 AI 持续迭代，大厂竞争聚焦长文本、多模态与推理效率 11 月 AI 领域更新密集，大模型持续向长文本、强推理与多模态融合方向演进。海外方面，OpenAI 推出 GPT-5.1 系列，在编码场景引入“压缩”机制，支持超长连续编程；Google Gemini 3 强化推理与多模态能力，实现“氛围编程”；Meta 发布支持 1600+语言的 Omnilingual ASR 系统，提升跨语言理解效率。国内厂商同步跟进，千问 app 上线，公测首周下载量超 1000 万；文心一言 5.0 支持多模态联合输入输出；讯飞星火 X1.5 推理效率翻倍。 ⚫ 投资建议：我们认为，业绩驱动+AI 赋能仍是传媒互联网行业增长的核心驱动力。建议关注 AI 投入不断增加、多重利好长期加持的港股互联网核心资产、AI 赋能不断深化的 AI 应用及产业链相关相关子板块，以及优质内容不断产出、业绩释放确定性较高的内容板块。建议关注：1）港股互联网：业务稳健增长且基本面稳固的腾讯控股、阿里巴巴-W，盈利水平持续改善的互联网视频平台哔哩哔哩-W，国内 AI 视频工具产品力领先的快手-W；2）AI 应用及产业链相关：值得买（AI+电商）、蓝色光标（AI+营销）、昆仑万维（AI 应用）；3）内容板块：芒果超媒、华策影视、巨人网络、世纪华通、吉比特、完美世界、三七互娱等。 ⚫ 风险提示：AI 技术发展进度不及预期风险；内容监管风险；行业竞争的风险、相关技术应用不及预期的风险。 传媒互联网行业 推荐 维持评级 分析师 岳铮 ：010-8092-7630 ：yuezheng_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 祁天睿 ：010-8092-7603 ：qitianrui_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525080003 相对沪深 300 表现图 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 相关研究【银河传媒互联网】2026 年年度策略_核心资产筑安全边际，优质内容+AI 应用燃增长引擎 【银河传媒互联网】10 月行业月报_Sora App 上线，关注 AI 视频+社交生态潜力 【银河传媒互联网】9 月行业月报_暑期档收官同比微增，游戏行业高景气度 【银河传媒互联网】8 月行业月报_暑期档下半程回暖，持续看好 AI 应用催化 -20%-10%0%10%20%30%40%沪深300SW传媒行业月报 · 传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 2 目录 Catalog 一、 市场行情回顾 ............................................................................................................................... 3 （一） 市场动态月监测 .......................................................................................................................... 3 （二） 行业估值水平 .............................................................................................................................. 4 二、 重点子行业数据跟踪 ...................................................................................................................... 6 （一） 影视行业：影视供给稳定，大盘同环回暖 ......................................................................................... 6 （二） 游戏行业：双端互动成增长主力，版号供给稳中有增 ....................................................................... 13 （三） 营销行业：大盘稳中有进，细分渠道波动调整 ................................................................................ 21 三、 投资建议 ................................................................................................................................... 23 四、 风险提示 ........