银行业周报：银行监事会改革持续推进，14天逆回购重启

行业周报 · 银行行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 银行监事会改革持续推进，14 天逆回购重启 —— 银行业周报（2025.12.15-2025.12.21） 2025 年 12 月 21 日 核心观点 ⚫ 银行板块表现优于市场：本周沪深 300 指数下跌 0.28%，银行板块上涨 1%，国有行、股份行、城商行、农商行分别-0.08%、1.18%、1.95%、1.27%。个股方面，38 家 A 股银行上涨，苏州银行（+4.19%）、宁波银行（+3.75%）、杭州银行（+3.57%）、厦门银行（+3.44%）、瑞丰银行（+3.38%）涨幅居前。当前银行板块 PB 为 0.70 倍，股息率为 5.22%。 ⚫ 监事会改革释放董事会席位，长线资金配置吸引力增强：本周，邮储银行等 6 家银行获监管核准撤销监事会。截至 12 月 19 日，A 股上市银行中已有22 家撤销监事会获监管核准，16 家股东大会已审议通过，3 家股东大会拟审议。目前，上市银行董事会人数平均为 14 人，国有行、股份行平均约 15-16人，区域行较少约 13 人。从已获监管核准的上市银行最新公司章程来看，董事会平均增加约 1 个席位。一般情况下上市银行持股超 3%的股东可提名董事，假设监事会改革为各上市银行释放 1 个董事席位，测算可吸引 4562 亿元资金配置 A 股银行板块。对于险资来说，新会计准则影响下，险资配置银行股除了计入 OCI 账户获取股息收益外，以权益法入账为另一种主要方向。通常来看，保险公司对银行持股比例超 5%并派驻董事可作为按权益法入账的依据，假设监事会改革为各银行释放 1 个董事席位并由新进险资股东提名，测算可吸引 6977 亿元险资配置 A 股银行板块。2025 年至今已有三家险资新进入上市银行前十大股东并派驻董事。同时，AMC 等其他战略投资者的引入也有助银行拓展业务合作和资本补充机遇。从 2025 年新任除董事长及高管外的董事背景来看，国资占比超 50%，体现国有资本管理强化，在国有资本主导下，更好发挥银行服务国家战略、支持实体经济发展的作用。 ⚫ 央行重启 14 天逆回购，呵护年末跨季流动性：12 月 19 日，央行以固定利率、数量招标方式开展了 562 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.4%。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了 1000 亿元 14 天期逆回购操作。本次操作为央行自 9 月调整 14 天逆回购操作方式后的首次重启，并且为 7 天、14 天逆回购同时开展，提前缓解金融机构年末跨季资金紧张压力，有助灵活有效保持流动性充裕。 ⚫ 投资建议：央行同时开展 7 天、14 天逆回购，灵活高效呵护年末跨季流动性。监事改革推动上市银行董事会席位增加，对险资权益法入账吸引力增强，看好险资对银行的长线配置；AMC 等其他资金的引入也有助银行拓展业务合作和资本补充机遇；国资背景董事较为集中，强化国有资本管理，突出银行服务国家战略的定位。资金面、低利率环境、密集分红等因素驱动下，银行当前红利属性延续，以险资为代表的长线资金持续增持，加速定价效率提升和估值重构 。 我 们 继 续 看 好 银 行 板 块 红 利 价 值 ， 维 持 推 荐 评 级 。 个 股 推 荐 工 商 银 行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、杭州银行（600926）、招商银行（600036）。 ⚫ 风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM 承压风险；关税冲击，需求走弱风险。 银行行业 推荐 维持评级 分析师 张一纬 ：010-80927617 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 研究助理：袁世麟 ：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn 相对沪深 300 表现图 2025 年 12 月 19 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 -20%-10%0%10%20%30%2024/12/232025/1/232025/2/232025/3/232025/4/232025/5/232025/6/232025/7/232025/8/232025/9/232025/10/232025/11/23SW银行沪深300 行业周报 · 银行行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 最新研究观点 .................................................................................................................................. 3 （一） 本周关注 ....................................................................................................................................... 3 （二） 一周行情走势 ................................................................................................................................. 5 （三） 板块及上市公司估值情况 .................................................................................................................. 7 （四） 投资建议 ..................................................................................................................................... 10 （五） 风险提示 ..................................................................................................................................... 10 附录 ................................................................................................................................................... 11 （一） 银行相关业务指标 .....................................