食品饮料行业周报：茅台特别分红强化价值属性，东鹏新品重点关注

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/10 食品饮料 2023 年 11 月 26 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《白酒价格逻辑得到加强，10 月社零数 据 延 续 回 升 态 势 — 行 业 周 报 》-2023.11.19 《10 月社零数据延续回升，消费复苏态势向好—行业点评报告》-2023.11.16 《零食量贩品牌整合超预期，关注行业结构性机会—行业周报》-2023.11.12 茅台特别分红强化价值属性，东鹏新品重点关注 ——行业周报 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） 张恒玮（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 zhanghengwei@kysec.cn 证书编号：S0790122020008  核心观点：茅台分红提振信心，东鹏品类扩张逻辑强化 11 月 20 日-11 月 24 日，食品饮料指数涨幅为 1.0%，一级子行业排名第 5，跑赢沪深 300 约 1.8pct，子行业中零食（+3.6%）、肉制品（+3.1%）、软饮料（+3.1%）表现相对领先。本周茅台公布特别分红方案，每股派发现金红利 19.1 元，已经连续两年特别分红。目的一是通过分红来积极回报股东，同时也有助于进一步防范地方金融风险；二是提振白酒行业以及资本市场信心。茅台公告提高出厂价后，市场价格经历短暂波动后迅速稳定，市场价盘并未引起太大变化。当前多数酒企全年任务完成较好，目前进入到 2024 年目标制定阶段，我们判断 2024 年酒企目标仍以稳健为主，营收增速可能与 2023 年相当。在行业弱复苏的背景下，白酒仍会面临分化特点，高端白酒与区域龙头可能仍然占优。 年内饮料市场表现较好，根据前三季度财报可推算出东鹏饮料大概率完成 2023 财年即定目标。分区域来看，两广地区增速较低，其他大部分区域均有不错增长。当前渠道库存较低，2024 年财年有望轻装上阵。目前销售节奏提前，11-12 月有望实现产销两旺。公司已加大新品推出力度，除现有的电解质水、东鹏大咖等产品之外，公司调整新品推广思路，从体感产品扩大到风口产品，新品如无糖茶、大容量茶饮等。其中无糖茶仍主打性价比，值得持续观察。年内新品电解质水动销良好，市场反馈积极。我们认为东鹏饮料当前销售势头较好，2024 年有望继续实现高增，可重点关注。  推荐组合：泸州老窖、贵州茅台、甘源食品、中炬高新 （1）泸州老窖：激励机制完善后公司动能提升，数字化营销体系更加完善。2023年低度国窖与腰部产品放量，全年业绩确定性较强，（2）贵州茅台：三季报业绩基本符合预期。公司以 i 茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，提价后动能释放，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）甘源食品：三季度业绩超预期，年内营收仍保持较快增长，零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，叠加棕榈油价格同比回落，预计年内业绩弹性较大。（4）中炬高新：三季报业绩略超预期，新任管理层到位，公司内部机制理顺，调味品业务走向正轨，未来经营改善可期。  市场表现：食品饮料跑赢大盘 11 月 20 日-11 月 24 日，食品饮料指数涨幅为 1.0%，一级子行业排名第 5，跑赢沪深 300 约 1.8pct，子行业中零食（+3.6%）、肉制品（+3.1%）、软饮料（+3.1%）表现相对领先。个股方面，一鸣食品、惠发食品、华统股份涨幅领先；莲花健康、佳禾食品、养元饮品跌幅居前。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -10%0%10%19%29%2022-112023-032023-07食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/10 目 录 1、 每周观点：茅台分红提振信心，东鹏品类扩张逻辑强化 ..................................................................................................... 3 2、市场表现：食品饮料跑赢大盘 .................................................................................................................................................. 3 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 ...................................................................................................................................... 4 4、酒业数据新闻：泸州老窖黑盖召开 2024 年上海市场开门红会战 ......................................................................................... 6 5、备忘录：关注安井食品股东大会 .............................................................................................................................................. 7 6、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 食品饮料涨幅为 1.0%，排名 5/28 ...................................................................................................................................... 3 图 2： 零食、肉制品、软饮料表现相对较好................................................................................................................................ 3 图 3： 一鸣食品、惠发食品、华统股份涨幅领先 ...............................................