六维因子月频ETF组合：十一月推荐机器人ETF、物流ETF、教育ETF、医疗ETF

2023 年 11 月 07 日 十一月推荐机器人 ETF、物流 ETF、教育 ETF、医疗 ETF —六维因子月频 ETF 组合 投资要点 分析师：吕思江 S1050522030001 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn 相关研究 1、《北向异常大幅流出后： 如何预判未来北向流入幅度？ 哪些行业未来可能有修复？》2023-08-26 2、《趋势先锋：基于动态支撑阻力强度的 ETF 交易增强策略》2023-08-19 3、《红利策略投资指南：如何择时？怎么选股？》2023-08-16 ▌ 十一月产品推荐 基于华鑫证券六维因子打分配置模型，未来一个月 ETF 配置建议为（同一 Beta 下规模最大的 ETF 产品）： 机器人 ETF、物流 ETF、教育 ETF、医疗 ETF。 全量推荐名单详见正文。 ▌ 行业基本面数据跟踪 中观数据关注边际持续改善的电力、交运，以及触底回暖的机械、钢铁、电子和旅游。 上游能源板块里电力及公用事业景气进一步上行，9 月水电发电量同比上升 39.2%，后续关注风电火电数据与电价变动。钢铁受益于汽车销量、拖拉机产量提升，螺纹钢期货价格活跃，同时房屋新开工面积降幅收窄，铁矿石港口库存下降的同时价格持续上升。后续关注竣工端需求与地产、汽车销售情况。 中游制造板块汽车、机械向好。汽车层面，促销费利好叠加智驾预期下，汽车产销数量和二手车交易量可见明显同比提升。机械受益于制造业 PMI 同比提升，金属切削机床产量可见明显同比上行。 消费方面，疫情受损板块景气度开始回升。旅游层面，十一黄金周酒店入住率同比提升，铁路民航客运量同比大幅提升，疫后国内游需求开始集中释放。疫后旅游修复成色观察后续客单价变化情况。交运方面油运价格持续上行。九月快递业务量也可见明显同比增长。 科技板块关注事件驱动+景气修复的电子，晶圆价格十月持续上涨，半导体九月销售额有提升。 金融工程研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 大类因子和投资思路跟踪 在《六维因子助力 ETF 轮动策略》一文中我们构建了六大类因子，并将每一个大类因子作为一种 ETF 投资思路。大类因子定义与表现详见正文。 流动性是当前表现最好的因子，建议突出流动性的行业选择（权重 30%）。尽管北向持续流出，但更敏锐的交易盘仍有超额，且内资中主力资金、基金仓位等细分因子超额持续走强，大类因子超额收益创下新高。 景气投资仍处于失效情况（长期景气预期最大回撤发生时段仍在持续，超额收益持续走低，详见附录，权重 0%），静待市场对流动性顾虑结束、权重行业出清。短期景气预期受益于近期主题投资向好，暂时规避分析师推荐的权重行业（30%+主动调整）。 质量因子近期三季报开始密集发布，建议平配质量因子（20%）。 价量类因子并非当前市场主要矛盾，行业轮动更倾向于资金和事件的影响，适当考虑低吸赔率行业，整体低配价量类因子（5%）。 当前市场没有持续性较强的行业，建议使用两个月反转因子（10%）。 估值所代表的深度价值行业近期超额上升，但当前超额势头开始走平，叠加小盘题材活跃，建议低配（权重 5%）观察防御情绪的结束，或者直接用低波红利替代。 最终叠加主观调整，本期推荐社服、交运、轻工制造、医药、机械等板块对应的 ETF 产品。 ▌ 风险提示 历史规律样本外发生变化，历史收益不代表未来收益，海外宏观环境变化。 dUfYiWmVUUTW0Y7NbP9PoMnNnPsRlOnMmNfQqRoR7NqRqNxNqQmPuOqNqM证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 行业中观基本面跟踪 ..................................................................... 4 2、 大类因子和投资思路跟踪 ................................................................. 10 3、 ETF 对应名单选择 ....................................................................... 14 4、 附录 .................................................................................. 14 5、 风险提示............................................................................... 15 图表目录 图表 1：消费者服务：基本面数据跟踪 ..................................................... 4 图表 2：钢铁：基本面数据跟踪 ........................................................... 5 图表 3：电子：基本面数据跟踪 ........................................................... 6 图表 4：交通运输：基本面数据跟踪 ....................................................... 6 图表 5：汽车：基本面数据跟踪 ........................................................... 8 图表 6：电力及公用事业：基本面数据跟踪 ................................................. 9 图表 7：机械：基本面数据跟踪 ........................................................... 9 图表 8：六维因子框架 ................................................................... 10 图表 9：复合因子超额收益走势一览 ....................................................... 10 图表 10：大类因子走势 .................................................................. 12 图表 11：本期推荐对应 ETF Beta 一览 ..................................................... 13 图表 12：本期推荐对应 ETF 产品一览 ...................................................... 14 图表