量化择时系列之一：精选32个技术指标在指数上的择时能力分析

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Date] 发布时间：2023-11-14 [Table_Invest] 动量类指标择时分析 [Table_Report] 相关报告 《上月规模、成长、预期因子表现相对较优》 --20231103 《债基回报收窄，配置权益比重下降》 --20231030 《2023 年三季度公募主动权益基金持仓解析》 --20231027 《红利投资的特征与增强》 --20231026 《上月红利、价值、规模因子表现较优》 --20231009 [Table_Author] 证券分析师：王琦 执业证书编号：S0550521100001 021-61002390 wangqi_5636@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 /金融工程研究报告 精选 32 个技术指标在指数上的择时能力分析 ---量化择时系列之一 报告摘要： [Table_Summary] 行为金融学为技术分析提供理论支撑 技术分析认为“市场包容一切”，所有影响价格的因素，无论是经济的、政治的还是心理的，全部的影响已经由供求关系反应在了价格之中。本报告从信息发现、趋势追随和羊群效应三个维度，从理论上分析了技术分析能获取超额收益的原因。 将技术指标分为趋势类、动量类、波动类和成交量类，刻画量价关系 本报告根据 32 个技术指标的内在特性，将它们分为趋势类、动量类、波动类和成交量类四大类。趋势类包括 SMA、EMA、KAMA、MACD、AROON、ADX、DPO、SAR，动量类包括 MOM、BIAS、RSI、ROC、KDJ、WR、CCI、CMO、UO、TRIX、POS，波动类包括 ATR、BBANDS、DC、ACCBANDS、MASSI、RVI、UDVD，成交量类包括 AD、OBV、MFI、EOM、MAAMT、FI。四大类指标从不同维度刻画量价关系。 默认参数技术指标在宽基指数上择时能力有不同表现 本报告在沪深 300、中证 500、中证 1000、国证 2000 以及创业板指上回测了四大类指标的择时能力，回测表明，绝大部分技术指标在指数上均可以获取长期正的超额收益。且部分指标在小盘指数上的表现相较于大盘指数，超额收益率提升显著。 参数稳定性、样本外有效性、信号有效性、牛熊市情景分析多维评价 技术指标在使用时除了选择经典参数，还要避免参数的过拟合。从参数选择标准上来看要尽量贴近“参数高原”，远离“参数孤岛。本报告以沪深 300 为例，将指标的参数组合可视化，绘制了不同参数组合的择时能力热力图，直观地反应了技术指标参数的稳定性，并对最优参数的样本外的有效性进行了检验。 根据技术指标形成买卖信号后，统计对应交易标的接下来 N 日后累计收益情况来评估技术指标信号的有效性，该评估方法同时也是对 Buy & Hold 经典策略有效性的评价。 不同技术指标具备不同市场状态适应性，回测表明大部分指标很难同时兼顾趋势市和震荡市，因此不同指标可能会发出互相矛盾的择时信号。本报告以牛市捕获比例、熊市抗跌比例和震荡市超额收益三个维度评价指标，共同构成了牛熊市情景分析的评价体系。 风险提示：以上分析基于模型结果和历史测算，存在模型失效风险。 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 55 [Table_PageTop] 金融工程研究 目 录 1. 引言 ....................................................................................................................... 6 1.1. 技术分析的三个前提 ............................................................................................................... 6 1.2. 技术分析的本质是行为金融学 ............................................................................................... 6 2. 技术指标 .............................................................................................................. 7 2.1. 技术指标分类 ........................................................................................................................... 7 2.2. 如何产生策略信号 ................................................................................................................... 8 2.2.1. 金叉死叉 ........................................................................................................................................................8 2.2.2. 区间突破 ........................................................................................................................................................9 2.2.3. 超买超卖 ......................................................................................................................................................10 3. 单技术指标回测 ................................................................................................ 12 3.1. 趋势类指标回测 ..................................................................................................................... 12