化工新材料行业周报：中东局势再趋紧绷，算力需求升级催生特种树脂需求

证券研究报告 行业研究 行业周报 基础化工 行业研究/行业周报 中东局势再趋紧绷，算力需求升级催生特种树脂需求 ——化工新材料行业周报(2023.10.23-2023.10.27) ◼ 核心观点 基础化工：巴以局势仍在升级+原油低库存，短期内对油价形成支撑，关注顺周期品种。27 日以军再次进攻加沙，中东局势再趋紧绷，当日布油期货上涨 2.44%。库存端，根据 EIA 库存周报，美国上周原油库存小幅回升，但仍处于相对低位。需求端，10 月欧元区综合 PMI 创 35 个月新低，经济复苏乏力，9 月中国、印度和巴西 PMI 数据显示一定经济韧性，IEA 10 月石油月报认为三国石油需求仍在快速增长，将 23 年全球原油需求增长预测上调 10 万桶/天，至 230 万桶/天。我们预计 Q4 原油供应和库存或维持相对低位，叠加地缘冲突溢价，短期内对油价可形成一定支撑，我们看好 Q4 整体石油化工的业绩表现。 精细化工及新材料：围绕国产替代、行业边际改善、技术创新和升级迭代三大主线进行布局： （1）国产替代主线：产业东移趋势明确，布局高壁垒+国产化率的特气。24 日英伟达 8-K 报告显示美国芯片出口管制再度收紧，取消 30 天窗口期改为立刻生效，预计影响 A100、A800、H100、H800 和 L40S 出货。本土 AI 芯片厂商正处于快速增长阶段，23 年 1-9 月我国集成电路进口累计额为 2529.3 亿美元，同比下滑近20%。23H1 国内加速芯片市场规模超 50 万张，本土芯片品牌占比约 10%。制裁连续升级或加速产业东移趋势，半导体供应链本土化有望成为长期趋势。特气作为半导体制造的重要耗材之一，占晶圆制造材料市场比例约 15.2%，并拥有多重壁垒。根据 TECHCET 预测 2027 年电子特气市场空间将达到 92 亿美元，5 年CAGR 6.3%。20 年我国电子特气国产化率仅 14%。仍有较大国产替代空间。 （2）行业边际改善主线：持续加大算力投入，算力升级在即，有望催生特种树脂需求。26 日在沪市公司高质量发展集体路演央企 ESG 专场上，中国移动宣布规划建设亚洲最大智算中心，中国联通宣布 23 年安排算力网络 Capex 达 149 亿元，YoY+20%。中国电信近期 AI 算力服务器集采总规模达 84 亿元。PCB 作为 AI 服务器重要组件，将向高价值、高层数、高密度和高传输速度方向升级，Prismark 预测到 26 年全球服务器 PCB 市场规模达到 124.94 亿美元，2 年 CAGR 9.9%，是PCB 下游增长最快的领域。AI 服务器 PCB 基材(覆铜板)介质层中树脂对其性能有决定影响，需要采用 PPO 等特种树脂制作高频高速覆铜板。预计 23 年中国高频高速覆铜板市场规模有望突破 310 亿元，对应特种树脂空间有望突破 70 亿元。 （3）技术创新和升级迭代主线：上游推进超薄增强基研发，四季度复合铜箔产业化有望提速。26 日扬州博恒项目开工，同时与德国布鲁克纳集团签约合作全球首条 BOPP 复合集流体基膜同步拉伸产线，加快解决超薄增强基膜“卡脖子”问题，推进复合集流体大规模产业化。从产业化验证进度来看，5 月以来，多家公司已送样。电池材料整个验证周期为 3-6 个月，我们预计 Q4 验证结果将陆续出炉，产业化有望提速，23 年或将成为产业量产元年。 ◼ 行情回顾 行情数据：本周申万基础化工指数涨跌幅 2.80%，排名 10/31。年初至今累计涨跌幅为-12.98%，排名 22/31。石油化工指数周涨跌幅为 2.01%，近一年涨跌幅为-1.84%。精细化工及新材料指数周涨跌幅为 2.77%，近一年涨跌幅为-14.92%。 板块估值：本周新材料板块 PE-TTM 下穿 5 年历史中位数，逼近 20%分位，我们认为目前板块估值安全边际尚可。 ◼ 投资建议 本周我们继续看好以下主线：（1）基础化工：我们认为原油供需缺口或在化工品价格端形成支撑，伴随下游制造业景气度或温和上升，有望推动行业整体盈利能力回升。建议关注顺周期行业头部企业，万华化学、宝丰能源、华鲁恒升、桐昆股份。（2）新材料：围绕国产替代、行业边际改善、技术创新和升级迭代三大主线进行布局：a)国产替代主线：随半导体产业东进，核心材料加速本土化配套，建议关注国产化率较低的方向，相关标的：雅克科技、华特气体。b）行业边际需求改善线：消费电子市场复苏和新兴科技领域崛起，有望拉动上游材料需求，建议关注：斯瑞新材、瑞华泰、圣泉集团、长阳科技。c）技术创新和升级迭代线：下游以锂电为代表的产业不断技术创新，也将催生新材料的迭代升级。建议关注兼具能量密度、安全性和低成本综合优势的复合集流体，相关标的：宝明科技。 ◼ 风险提示 宏观经济增速低于预期，国际油价大跌，竞争加剧导致产品价格下跌等。 增持 (维持) 行业： 基础化工 日期： yxzqdatemark 分析师： 黄骥 E-mail： huangji@yongxingsec.com SAC编号： S1760523090002 分析师： 詹烨 E-mail： zhanye@yongxingsec.com SAC编号： S1760521040001 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《库欣库存创近 9 年新低，AI 芯片禁令加速产业链本土化》 ——2023 年 10 月 26 日 《巴以冲突加剧油价波动，复合铜箔产业化提速 》 ——2023 年 10 月 17 日 -20%-12%-4%4%12%20%10/2201/2303/2306/2308/2310/23基础化工沪深3002023年11月02日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 核心观点与投资建议 ............................................................................... 3 2. 行情回顾 ................................................................................................. 10 2.1. 基本行情 ............................................................................................ 10 2.2. 估值跟踪 ............................................................................................ 12 2.3. 个股情况 ............................................................................................ 13 3. 行业动态及上市公司重要公告 .............