食品饮料行业周报：消费市场保持良好恢复态势，关注板块估值修复机会

请参阅文后免责条款 ➢ 消费市场保持良好恢复态势，关注板块估值修复机会 ———食品饮料行业周报 食品饮料 报告日期：2023 年 11 月 20 日 摘要： ➢ 本周食品饮料板块表现弱于上证指数。烘焙食品跑赢上证指数，其他子板块均跑输上证指数。行业仍处于筑底阶段，估值回落，关注估值修复机会，维持“推荐”评级。 ➢ 白酒：本周白酒板块涨跌幅为-1.45%。顺鑫农业（+5.49%）涨幅居前，山西汾酒（-3.41%）跌幅居前。特别国债发行和中美关系改善提高市场对 2024 年经济预期，白酒商务需求有望逐步复苏。当前白酒估值处于历史较低位置，关注长期配 置 价 值 。 关 注 贵 州 茅 台 (600519.SH) 、 泸 州 老 窖(000568.SZ)、五粮液(000858.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、古井贡酒 (000596.SZ)、迎驾贡酒 (603198.SH)、金徽酒(603919.SH)、今世缘(603369.SH)。 ➢ 啤酒：本周啤酒板块涨跌幅为-1.06%。重庆啤酒（+1.69%）涨幅居前，*ST 西发（-5.18%）跌幅居前。啤酒行业处于消费升级、成本下行的时期，行业扩容具备确定性，关注青岛啤酒(600600.SH)、燕京啤酒(000729.SZ)。 ➢ 零食：本周零食涨跌幅-1.13%。三只松鼠（+3.87%）涨幅居前，盐津铺子（-5.56%）跌幅居前。零食很忙和赵一鸣宣布战略合并，标志着量贩零食行业进入并购整合期，行业持续向更健康、更稳健的方向发展。关注盐津铺子(002847.SZ)、劲仔食品(003000.SZ)。 ➢ 乳品：本周乳品涨跌幅-1.40%。麦趣尔（+10.54%）涨幅居前，伊利股份（-2.07%）跌幅居前。对标发达国家，我国乳品人均消费量还有很大提升空间，短期来看，板块缓慢复苏，原奶成本下行，乳企原材料端压力得到缓解，当前处于估值合理位置。关注伊利股份(600887.SH)、新乳业(002946.SZ)。 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持） 最近一年走势 研究员：王芳 执业证书编号：S0230520050001 邮箱： wangf@hlzqgs.com 相关阅读 请认真阅读文后免责条款 -20%-10%0%10%20%30%2022-11-172022-12-172023-01-172023-02-172023-03-172023-04-172023-05-172023-06-172023-07-172023-08-172023-09-172023-10-172023-11-17食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究报告 1 ➢ 调味品：本周调味品涨跌幅-0.57%。莲花健康（+5.28%）涨幅居前，千禾味业（-3.20%）跌幅居前。2022 年四季度低基数，2023 年四季度收入端有望同比改善，成本端黄豆、包材等原材料价格不断回落，利润端持续修复。关注海天味业 (603288.SH) 、 千 禾 味 业 (603027.SH) 、 天 味 食 品(603317.SH)。 ➢ 软饮料：本周软饮料涨跌幅-0.58%。泉阳泉（+2.94%）涨幅居前，养元饮品（-2.51%）跌幅居前。能量饮料和无糖茶细分赛道维持较高景气度，发展潜力较大。关注东鹏饮料（605499.SH）。 ➢ 烘焙食品：本周烘焙涨跌幅+0.56%，跑赢上证指数（+0.51%）。青岛食品（+5.96%）、立高食品（+1.58%）涨幅居前，广州酒家（-0.47%）、桃李面包（-0.47%）跌幅居前。烘焙行业契合年轻人的消费习惯，需求端持续回暖，板块具备较高景气度，未来仍有较大提升空间。关注立高食品（300973.SZ）。 ➢ 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期风险；成本上行风险；业绩增速不及预期风险；行业竞争加剧风险；第三方数据统计偏差风险。 行业研究报告 2 1 一周市场行情 11 月 13 日-11 月 17 日，申万食品饮料指数下跌 1.37%，全部子行业涨跌幅分别为，烘焙食品（+0.56%），保健品（-0.11%），肉制品（-0.36%），调味品（-0.57%），软饮料（-0.58%），其他酒类（-0.77%），啤酒（-1.06%），零食（-1.13%），乳品（-1.40%），白酒（-1.45%），预加工食品（-4.58%），同期上证指数（+0.51%）。 图 1：申万一级行业周涨跌幅一览（%） 图 2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所 资料来源：iFinD，华龙证券研究所 图 3：食饮股票周涨幅前五（%） 图 4：食饮股票周跌幅前五（%） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所 资料来源：iFinD，华龙证券研究所 2 周内价格波动 飞天茅台（原箱）批价本周小幅下降至 2965 元/瓶，飞天茅行业研究报告 3 台（散瓶）批价下降至 2685 元/瓶（2023 年 11 月 18 日价格）。生鲜乳价格小幅下降至 3.71 元/公斤，大麦进口均价整体呈下降趋势，大豆价格小幅提升，糖蜜价格未出现明显下行趋势，包材瓦楞纸较年初有一定幅度的下降，铝仍在相对较高位置波动。 2.1 白酒批价 图 5：飞天茅台批价（元） 图 6：普五（八代）和国窖 1573 批价（元） 资料来源：iFinD ，华龙证券研究所 资料来源：iFinD ，华龙证券研究所 2.2 主要成本价格变动 图 7：生鲜乳平均价（元/公斤） 图 8：大麦进口均价（美元/吨） 资料来源：iFinD ，华龙证券研究所 资料来源：iFinD ，华龙证券研究所 2400270030003300批价:飞天茅台(原)(53度):500ml批价:飞天茅台(散)(53度):500ml80085090095010002022-10-182022-11-182022-12-182023-01-182023-02-182023-03-182023-04-182023-05-182023-06-182023-07-182023-08-182023-09-182023-10-182023-11-18批价:五粮液:普五(八代)(52度):500ml批价:泸州老窖:国窖1573(52度):500ml3.503.603.703.803.904.004.104.2001002003004005002019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-09行业研究报告 4 图 9：蜜糖现货价（元/吨） 图 10：大豆（黄豆）价格（元/吨） 资料来源：iFinD ，华龙证券