诺唯赞(688105)深根固本，分子类生物试剂龙头已现

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 诺唯赞(688105) 医药生物 [Table_Date] 发布时间：2023-11-16 [Table_Invest] 买入 上次评级： 买入 [Table_Market] 股票数据 2023/11/15 6 个月目标价（元） 收盘价（元） 36.66 12 个月股价区间（元） 25.90~75.74 总市值（百万元） 14,664.37 总股本（百万股） 400 A 股（百万股） 400 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 4 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 18% 27% -44% 相对收益 20% 33% -37% [Table_Report] 相关报告 《诺唯赞（688105）：不惧疫情干扰，常规业务保持快速增长》 --20230522 《诺唯赞（688105）：常规业务增长迅猛，海外布局加速》 --20220502 《EGFR ex20ins NSCLC 处于突破的前夜，布局正当时》 --20231115 证券分析师：刘宇腾 执业证书编号：S0550521080003 010-63210890 liuyt@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 深根固本，分子类生物试剂龙头已现 报告摘要： [Table_Summary] 诺唯赞是一家围绕酶、抗原、抗体等功能性蛋白及高分子有机材料进行技术研发和产品开发的生物科技企业。依托于深厚的研发优势，公司目前已经成为了分子类生物试剂行业的头部企业。随着公司在研发领域持续加大投入，公司产品管线不断丰富，目前公司拥有 300 余种基因工程重组酶和 1200 余种高性能抗原和单克隆抗体等关键原料，拥有 1500 多个终端产品，广泛覆盖了生命科学产业链下游工业端用户与科研端用户的不同需求。 常规生物制剂业务快速增长，公司逐步完善产业链布局。公司在多年的发展过程中，公司不断优化技术平台和丰富产品管线。从具体业务来看2018-2022 年常规生物试剂（生命科学业务）实现 48.73%复合增长。根据沙利文数据，2021 年公司在国产分子酶市场占比超过 20%，在国内企业中公司已成为头部企业。2016 年，公司成立了体外诊断事业部，开始向下游进行业务拓展，先后推出 8 个系列的 POCT 诊断试剂，公司逐渐发展成为感染标志物产品最齐全的企业之一。截至 2022 年末，体外诊断事业部累计获得 108 项医疗器械注册证及备案证书。2019 年，为了进一步扩大产品应用场景，公司成立生物医药事业部。该板块重点围绕新药研发试剂/疫苗评价试剂、疫苗临床 CRO 服务、疫苗原料三大产品线或者服务进行研发和创新，客户数量屡创新高，客单量和复购率不断提升。总体上，我们认为当前公司已经建立较强技术平台、丰富产品矩阵以及业内良好品牌等多维壁垒，在国产替代的政策东风下，未来数年有望保持较快增速。 盈利预测与投资建议：鉴于新冠核酸检测市场变化，我们调整了公司营利预期，我们预计公司 2023~2025 营业收入为 13.10 亿元、16.19 亿元、20.66 亿元，（原预测金额为 14.69 亿元、19.44 亿元、26.25 亿元）；对应归母净利润为 0.20 亿元、2.64 亿元、3.76 亿元，(原预测金额为 2.41亿元、4.66 亿元、6.54 亿元)；维持“买入”评级。 风险提示：产品研发风险、市场竞争加剧风险。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 1,869 3,569 1,310 1,619 2,066 (+/-)% 19.44% 90.99% -63.30% 23.58% 27.60% 归属母公司净利润 678 594 20 264 376 (+/-)% -17.46% -12.39% -96.70% 1250.37% 42.03% 每股收益（元） 1.87 1.49 0.05 0.66 0.94 市盈率 56.68 35.66 748.72 55.45 39.04 市净率 10.27 4.61 3.56 3.35 3.08 净资产收益率(%) 40.49% 13.64% 0.48% 6.03% 7.89% 股息收益率(%) 0.82% 3.41% 1.36% 1.23% 1.23% 总股本 (百万股) 400 400 400 400 400 -80%-60%-40%-20%0%20%诺唯赞沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 53 [Table_PageTop] 诺唯赞/公司深度 目 录 1. 十年磨一剑，铸就一流平台 ............................................................................ 5 2. 生命科学试剂奠定业务基石，潜心耕耘成就行业领军 ............................... 14 2.1. 生物试剂行业方兴未艾 ..................................................................................................... 14 2.1.1 生物试剂行业具有较大市场潜力 ....................................................................................................................14 2.1.2 中国生物试剂市场迎来繁荣时代 ....................................................................................................................17 2.2. 打造一流技术平台，丰富产品矩阵 .................................................................................. 21 2.2.1 致力于打造一流技术平台 ................................................................................................................................21 2.2.2 全面丰富产品管线 ..............................................................................................