A股市场投资策略周报：监管推进投资端改革，海外流动性压力缓解

A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 8 +-[Table_MainInfo] 监管推进投资端改革，海外流动性压力缓解 ――A 股市场投资策略周报 分析师： 宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2023 年 11 月 16 日 [Table_Summary] 投资要点：  市场回顾，近五个交易日（11 月 10 日-11 月 16 日），重要指数多数收跌；其中，上证综指收跌 0.08%，创业板指收跌 1.99%；风格层面，沪深 300收跌 1.12%，而中证 500 收涨 0.31%。成交量方面有所缩量，两市统计区间内成交 4.43 万亿元，环比减少 4356 亿；其中，北上资金呈流出态势，统计区间内净卖出 69.81 亿元。行业方面，申万一级行业涨多跌少，其中以国防军工、计算机、钢铁行业涨幅居前，而电力设备、食品饮料、美容护理行业跌幅居前。  数据方面，15 日统计局公布 10 月经济数据。生产端，10 月工业增加值当月同比增速回升 0.1 个百分点至 4.6%，主要源自基数的走低。需求端，10 月固定资产投资累计同比增长 2.9%，回落 0.2 个百分点，基建和地产投资有所回落。消费端，10 月社零当月同比增速回升 2.1 个百分点至7.6%。从分项来看，体育娱乐用品、通讯器材、汽车等消费品保持较高增速。整体而言，10 月经济数据受到假期因素所带来的扰动而有所反复，后续伴随逆周期政策的落地，经济恢复动能有望获得巩固。  政策方面，国内方面，15 日证监会副主席方星海在 2023 年上交所国际投资者大会上指出，证监会将“大力推进投资端改革”、“打造一支强大的内资投资者队伍”，预计推动中长期资金入场将是其中较为重要的一个方面。在当前市场存量博弈及偏股型基金高仓运行背景下，增量资金的入场有助于推动 A 股资金面的改善。海外方面，美国 10 月 CPI 超预期回落，降低了市场对美国通胀的担忧；芝商所数据显示，市场对 2024年联储的降息预期也提前至上半年。  策略方面，展望来看，逐步复苏的基本面和有利的政策环境，令市场的中期上升基础依然坚实。短期而言，交投的恢复还有赖于市场主线机会的延续。未来一周，如果主线行情能够持续展开，则指数短期还有向上的空间。反之，如果题材轮动较快，市场或因主线缺位和前期反弹获利盘的积累而出现一定回调需求。不过，考虑到市场中期的机会仍在，市场一旦回调将为投资者的低位再配置提供机会。行业配置方面，可关注：（1）估值处于低位、行业负面因素已获消化，叠加美债收益率回落下，医药行业的配置机会；（2）行业景气相对占优叠加特斯拉皮卡即将交付及小米新车亮相等事件催化下，汽车行业的配置机会；（3）库存回归至健康水平，叠加需求端获得华为新机、AI 应用等催化下，电子行业基本面拐点的博弈性机会；（4）“活跃资本市场”预期，叠加打造一流投资银行催化下，券商行业的博弈性机会。  风险提示：政策推进不及预期、海外衰退超预期。 策略研究 证券研究报告 策略周报 [Table_Analysis] 证券分析师 宋亦威 022-23861608 songyw@bhzq.com [Table_Author] 严佩佩 022-23839070 SAC No:S1150520110001 yanpp@bhzq.com [Table_Picture] A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 8 1. 市场回顾 近五个交易日（11 月 10 日-11 月 16 日），重要指数多数收跌；其中，上证综指收跌 0.08%，创业板指收跌 1.99%；风格层面，沪深 300 收跌 1.12%，而中证500 收涨 0.31%。 图 1：市场周涨幅（11.10-11.16） 图 2：大小盘股估值比日度变化（PB） -0.08%-1.31%-1.12%0.31%0.73%-1.99%-0.75%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%上证指数上证50沪深300中证500 中证1000 创业板指科创50 01234562019-11-012019-12-272020-02-282020-04-242020-06-192020-08-142020-10-092020-12-042021-01-292021-03-262021-05-212021-07-162021-09-102021-11-052021-12-312022-03-042022-04-292022-06-242022-08-192022-10-212022-12-162023-02-172023-04-142023-06-092023-08-042023-09-28创业板指/沪深300科创板/沪深300 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 3：A 股主要板块 PE 历史对比（2015 年以来） 图 4：A 股主要板块 PB 历史对比（2015 年以来） 010203040506070全部A股上证A股创业板科创板北证A股均值最高值最低值最新值PE 012345678全部A股上证A股创业板科创板北证A股均值最高值最低值最新值PB 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 成交量方面有所缩量，两市统计区间内成交 4.43 万亿元，环比减少 4356 亿；其中，北上资金呈流出态势，统计区间内净卖出 69.81 亿元。 图 5：上证综指与创业板的 5 日移动平均成交额 图 6：沪深两市日成交额统计 05001,0001,5002,0002,5003,0003,50001,0002,0003,0004,0005,0006,0002022-12-022022-12-232023-01-132023-02-032023-02-242023-03-172023-04-072023-04-282023-05-192023-06-092023-06-302023-07-212023-08-112023-09-012023-09-222023-10-132023-11-03上证综指成交额5日移动平均创业板成交额5日移动平均（右轴）亿元亿元 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002022-11-212022-12-032022-12-152022-12-272023-01-082023-01-202023-02-012023-02-132023-02-252023-03-092023-03-212023-04-022023-04-142023-04-262023-05-082023-05-202023-06-012023-06-132023-06-252023-07-072023-07-192