大消费行业2023Q3基金持仓分析：大消费板块重仓比例触底反弹，食饮重仓比例大幅提升

[Table_RightTitle] 证券研究报告|商贸零售 [Table_Title] 大消费板块重仓比例触底反弹，食饮重仓比例大幅提升 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——大消费行业 2023Q3 基金持仓分析 [Table_ReportDate] 2023 年 11 月 13 日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 大消费板块重仓比例触底反弹，超配比例环比上升。23Q3大消费板块基金重仓比例上升至 9.77%（环比+0.47pct），自 22Q4 持续下降以来首次回升，但大消费板块基金重仓比例目前仍处于历史低位水平。23Q3 重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为 21.74%（环比+1.39pcts），超配比例为 6.61%（环比+1.10pcts）。 ⚫ 分行业：食品饮料、商贸零售、轻工制造、纺织服饰环比增配，美容护理、农林牧渔环比减配。随着国内经济形势好转，消费需求增加，叠加暑期及季末中秋国庆双节消费刺激，23Q3 大消费板块基金配置比例总体增加。其中食品饮料重仓比例大幅上升，商贸零售、轻工制造、纺织服饰重仓比例小幅提升。其他板块中，除了美容护理重仓比例环比下降 0.06pct、农林牧渔重仓比例环比下降 0.04pct 之外，其余重仓比例均环比持平。食品饮料、家用电器、美容护理、农林牧渔、社会服务保持超配水平，纺织服饰、轻工制造、商贸零售保持低配水平。 ⚫ 分个股：个股持仓 TOP20 中大消费板块占据 5 个席位，山西汾酒、古井贡酒重回榜单。23Q3TOP20 个股中大消费板块占据 5 个席位，均为食品饮料个股。大消费重仓比例TOP10 食品饮料保持 7 个席位，家用电器占据剩余 3 席。基金重仓比例提升幅度前 10 个股包括 7 只食品饮料个股（贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、口子窖），以及 3 只家用电器个股（石头科技、格力电器和三花智控）。基金重仓比例下降幅度前 10个股为 6 只食品饮料行业个股（伊利股份、五粮液、青岛啤酒、顺鑫农业、安井食品、老白干酒），2 只美容护理行业个股（爱美客、珀莱雅），1 只轻工制造个股（晨光股份），1 只农林牧渔个股（温氏股份）。 ⚫ 投资建议： 23Q3 大消费板块重仓比例触底反弹，自 22Q4持续下降以来首次回升。分板块看，食品饮料、商贸零售、轻工制造、纺织服饰环比增配，美容护理、农林牧渔环比减配。在消费弱复苏背景下，大消费板块基金重仓比例目前仍处于历史低位水平，随着下半年消费刺激政策发力，消费数据企稳回升，若回升态势可延续，则应积极把握消费板块的投资机会。可重点关注： 1）食品饮料：食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健。建议关注高端白酒、区域名酒龙头、啤酒、乳制品、调味品、速冻食 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 培育钻石板块业绩承压，黄金珠宝板块表现较好 9 月印度钻石进出口情况不佳，景气度有所回落 9 月黄金珠宝零售额保持增长，线上表现良好 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 02032255207 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%商贸零售沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3402 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 12 页 品等板块龙头。2）社会服务：受益于扩大服务消费政策支持，叠加休闲旅游场景修复，建议关注餐饮、旅游、景区、酒店、免税等板块。3）大宗消费：受益于稳定大宗消费政策，结合基建、地产后周期需求，建议关注家居、家电板块。4）美护珠宝：颜值时代下，美妆、医美市场广阔，珠宝消费场景渗透率提升，建议关注美妆、医美、珠宝板块龙头。 ⚫ 风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 12 页 $$start$$ 正文目录 1 大消费板块重仓比例实现触底反弹，超配比例环比上升 ........................................... 4 2 行业持仓：食品饮料、商贸零售、轻工制造、纺织服饰环比增配，美容护理、农林牧渔环比减配 ................................................................................................................... 5 3 个股持仓：TOP20 大消费板块席位增加，山西汾酒强势回归 .................................. 8 4 投资建议 ......................................................................................................................... 11 5 风险因素 ......................................................................................................................... 11 图表 1： 大消费板块重仓比例走势及其重仓比例平均值（%） ................................... 4 图表 2： 23Q3 大消费板块超配比例（%） ..................................................................... 4 图表 3： 22Q3-23Q3 各一级行业基金重仓比例（%） ................................................... 5 图表 4： 23Q3 各一级行业基金重仓持股市值占比、超配比例及其变化 .................... 6 图表 5： 2023Q3 食品饮料板块超配比例（%） ............................................................. 7 图表 6： 2023Q3 家用电器板块超配比例（%） ............................................................. 7 图表 7： 2023Q3 农林牧渔板块超配比例（%） ............................................................. 7 图表 8： 202