农林牧渔行业月报-猪企月报点评系列(10月)：集团公司出栏节奏仍偏慢，猪价或旺季不旺

行 业 研 究 2023.11.12 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 农 林 牧 渔 行 业 月 报 猪企月报点评系列（10 月）：集团公司出栏节奏仍偏慢，猪价或旺季不旺 分析师 王泽华 登记编号：S1220523060002 联系人 邱星皓 行 业 评 级 : 推 荐 公 司 信 息 上市公司总家数 124 总股本(亿股) 1,311.49 销售收入(亿元) 17,828.66 利润总额(亿元) 60.41 行业平均 PE 81.57 平均股价(元) 10.30 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《猪企月报点评系列（9 月）：出栏数量震荡微降，出栏体重小幅上升》2023.10.14 《猪企月报点评系列（8 月）：出栏量增重降，销售均价显著回升》2023.09.12 《猪企月报点评系列（7 月）：出栏数量继续上升，出栏体重仍有下降》2023.08.13 《猪企月报点评系列（6 月）：出栏数量环比下降，出栏体重震荡微降》2023.07.13 核心摘要： 出栏量：十月主要上市猪企出栏量震荡微降。根据主要上市猪企十月生猪销售简报，15 家上市猪企 10 月共出栏生猪 1236.2 万头，环比较 9 月震荡微降。 全年平均出栏目标完成度为 77.9%。从猪企 1-10 月实际出栏量与全年目标出栏量的对比来看，行业出栏目标平均完成度为 77.9%，出栏节奏仍偏慢，预计后续养殖盈利空间改善后出栏速度将加快。 十月主要上市猪企出栏同比增长 13.2%。其中同比增幅较大的有正虹科技（+181.7%）、天邦食品（+105.1%）、唐人神（+84.4%）等；同比为负的是金新农（-42.4%）、正邦科技（-25.5%）、东瑞股份（-19.51%）。 出栏体重：上市猪企十月出栏体重震荡上升。剔除仔猪影响后，10 月 9 家上市猪企的商品肥猪的平均出栏体重为 117.8kg，环比升高 4.8%。说明三季度猪企压栏增重意愿有所增强。 主要上市猪企十月肥猪销售均价整体下降。10 月主要上市猪企生猪出栏均价为 15.03 元/kg，环比下降 6.4%。整体来看，10 月主要上市猪企出栏均价较 9 月有所下降。 目前行业产能高位，供过于求，猪价或持续低位震荡，猪价或出现旺季不旺，催动产能加速出清，迎来板块的困境反转，建议关注板块猪周期投资机会。从成长角度看，生猪行业集中度仍在提升，部分优秀公司将实现快速成长。个股层面，建议关注低成本+高成长的【巨星农牧】，具有成本优势的【温氏股份】、【牧原股份】、【神农集团】，以及高成长的【新五丰】、【华统股份】、【京基智农】。 风险提示：养殖行业疫病风险；价格恢复不及预期风险；自然灾害风险。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -20%-14%-8%-2%4%10%16%22/11/12 23/1/2423/4/723/6/19 23/8/31 23/11/12农林牧渔沪深300行 业 研 究 2023.11.12 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 1 十月猪企生猪销售情况点评 1.1 出栏量：十月主要上市猪企出栏环比九月整体微降 十月主要上市猪企出栏量稳中略降。根据主要上市猪企十月生猪销售简报，15 家上市猪企 10 月共出栏生猪 1236.2 万头，较 9 月环比整体微降。具体来看，10 月猪企出栏量环比涨跌各异。其中，天邦食品（+62%）10 月出栏量环比增幅最大，正邦科技（+44%）位居第二；神农集团（-29%）10 月出栏量环比降幅最大，傲农生物（-25%）次之。总体而言，10 月猪企出栏稳中略降。 全年出栏目标完成度平均为 77.9%。从猪企 1-10 月实际出栏量与全年目标出栏量的对比来看，行业出栏目标平均完成度为 77.9%，出栏节奏仍偏慢。原因还是前三季度出栏节奏传统偏慢，未来两个月猪企出栏节奏或加快，或有部分猪企无法完成今年目标。 图表1:主要上市猪企前十月生猪出栏情况汇总（出栏量单位：万头） 资料来源：wind，公司公告，方正证券研究所（注：牧原股份 1 月和 2 月生猪出栏按行业出栏比例拆分） 十月主要上市猪企出栏同比增长 13.2%。其中同比增幅较大的有正虹科技（+181.7%）、天邦食品（+105.1%）、唐人神（+84.4%）等；同比为负的是金新农（-42.4%）、正邦科技（-25.5%）、东瑞股份（-19.51%）。由于牧原出栏占比在上市公司中较大，若将牧原剔除，剩余上市公司 10 月出栏同比上升 21.8%，说明上市公司在过去一年中生猪出栏提升较快，行业规模化程度提高，部分中小散户的产能已经转移到了上市公司。 公司1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月10月环比1-10月出栏量2023出栏E出栏目标完成度牧原股份500.1534.2576.4531.4570.0567.2537.3488.0-9%5189.0680076.3%温氏股份158.7193.6207.3210.6209.4199.0213.1214.4226.5239.66%2072.2260079.7%新希望129.1173.3169.1157.4144.3126.2138.1131.5137.2147.27%1453.3185078.6%天邦食品38.340.354.245.766.161.751.153.348.779.162%538.565082.8%正邦科技56.567.448.756.842.027.532.549.033.347.944%461.7--傲农生物41.850.146.742.850.061.044.845.961.145.9-25%489.960081.7%大北农49.449.145.349.645.439.243.245.149.847.3-5%463.4--中粮康39.446.740.838.237.342.243.837.138.938.2-2%402.6--唐人神23.228.626.626.829.531.231.927.537.838.42%301.535086.1%天康生物15.919.921.124.525.623.925.625.723.623.1-2%229.029079.0%京基智农13.513.414.513.414.914.716.017.717.316.3-6%151.620075.8%神农集团9.214.012.010.010.611.213.514.216.411.7-29%122.915081.9%金新农5.013.98.98.010.97.97.110.45.87.731%85.413563.2%东瑞股份5.37.48.36.55.43.74.44.84.74.3-8%54.710054.7%正虹科技2.61.61.82.82.11.11.81.72.11.7-21%19.3--总计/平均985.31206.21205.31227.41269.8