农林牧渔行业周报：如何看待10月猪企销售数据？

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告|行业周报 农林牧渔 2023 年 11 月 13 日 农林牧渔 优于大市（维持） 证券分析师 赵雅斐 资格编号：S0120523070006 邮箱：zhaoyf＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 如何看待 10 月猪企销售数据？ [Table_Summary] 投资要点：  生猪：短期供应压力偏大，旺季猪价提振有限。1）供强需弱态势延续，猪价震荡下跌。上周养殖端出栏积极性较高，猪源供给充足，然而需求端回升缓慢，鲜销白条走货难度较大，猪价偏弱运行。11 月 10 日猪价 14.22 元/公斤，周环比-4.63%。此外屠企逢低分割入库比例增加，11 月 9 日样本屠企冻品库存率为 17.97%，周环比+0.10pct。2）受猪病和行情低迷影响，10 月猪企出栏减量现象同比更为明显。出栏量：10 月猪企多减量出栏。受猪病和行情低迷影响，10 月市场总体销售状态欠佳，涌益统计 15 省份实际销售量仅为计划的 98.20%，上市公司销售数据可见一斑。10 月 15 家猪企合计出栏 1236.23 万头，环比-0.34%。其中 9 家猪企出栏出现不同程度下滑，牧原股份/大北农/傲农生物/京基智农/神农集团出栏环比-9.18%/-5.00%/-24.94%/-5.85%/-28.65%。反观去年同期，今年 10 月出栏减量更为明显。22 年 10 月 17 家猪企中环比减量的企业有 7 家、增量的企业有 10 家，总体合计出栏环比 9 月+6.27%。均价：10 月行情低迷，猪企销售均价下滑。10 月12 家猪企生猪销售均价为 15.05 元/公斤，环比-6.33%，其中牧原股份/温氏股份/新希望均价为 14.52/15.11/14.91 元/公斤，环比-8.22%/-6.84% /-6.64%。完成度：平均出栏完成度 80%。1-10 月猪企出栏计划完成度多数处于 70-85%区间，平均80%。其中大北农（88.26%）、唐人神（86.14%）、东瑞股份（84.17%）完成度较高；牧原股份（79.83%）、温氏股份（79.70%）、新希望（78.56%）次之。3）11 月出栏预增+冻库高位，短期生猪供应压力偏大。短期来看，生猪供应压力仍偏大（11 月出栏预计环比+7.06%），叠加冻品库存高位，旺季猪价提振有限；长期来看，24H1 供应同比预计增加，叠加节后进入消费淡季，猪价有望见到本轮周期低点。在现金流紧张/商品猪价弱势/预期悲观情况下，产能去化有望加速，10 月钢联/涌益样本点能繁环比-0.43%/-0.85%（9 月-0.41%/-0.27%，去化幅度扩大）。目前板块估值低位，建议关注稳健龙头牧原股份、温氏股份，弹性标的新五丰、华统股份、巨星农牧、唐人神。  白鸡：美国禽流感疫情频现，关注疫情对海外引种影响。1）全球进入禽流感疫情高发期，美国禽流感疫情持续蔓延。冬季来临，全球禽流感疫情进入高发期。10 月底我国白鸡祖代鸡美国唯一引种地阿拉巴马州暴发 HPAI。受此影响，益生股份 11月引种计划已取消。近日美国多地禽流感疫情蔓延，11 月 6-9 日美国阿拉斯加/爱荷华州/南达科他州等地发生 HPAI 疫情，发生地涵盖商业火鸡场、商业猎鸟场和商业肉禽场，合计 30.92 万只禽类受影响。2）补栏积极性有所回升，毛鸡、鸡苗价格小幅上涨。当前春节前出栏最后一批鸡的补栏时间适宜，叠加毛鸡价格回升带动，鸡苗价格小幅上涨。11 月 10 日白羽肉鸡价格为 7.62 元/公斤，周环比+1.06%，鸡苗价格为 2.27 元/羽，周环比+2.71%。截至 11 月 5 日，协会父母代后备存栏 1592.71万套（周环比-3.33%）；父母代在产存栏 2245.68 万套（周环比+1.55%）。目前引种受限已向下游传导至后备父母代环节，23Q4-24H1 商品代鸡苗预计减量明显，商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。  种业：转基因商业化正式落地，市场空间迎扩容。在近期转基因品种公示中，大北农、隆平高科分列玉米性状端与品种端占比第一。我们测算转基因玉米种子市场规模可达 400 亿元+，转基因性状市场规模 50 亿元+。转基因商业化落地，将推动市场空间扩容、行业格局改善和集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。  风险提示：动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。 -18%-15%-11%-7%-4%0%4%2022-082022-122023-04沪深300 行业周报 农林牧渔 2/19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行业观点更新 ............................................................................................................... 5 1.1. 生猪养殖：产能去化有望加速，把握猪周期布局机遇 ....................................... 5 1.1.1. 行业：供强需弱态势延续，生猪价格震荡下跌 ....................................... 5 1.1.2. 公司：10 月猪企出栏量减价跌，销售收入环比下滑 ............................... 8 1.2. 白羽肉鸡：美国禽流感疫情频现，关注疫情对引种影响 ................................. 10 1.3. 黄羽肉鸡：供紧需宽，黄鸡景气上行 .............................................................. 12 1.4. 种植板块：转基因商业化正式落地，市场空间迎扩容 ..................................... 14 2. 行情回顾 .................................................................................................................... 16 3. 风险提示 .................................................................................................................... 18 行业周报 农林牧渔 3/19