汽车行业快充产业链更新报告：车桩联动频繁、快充产业链配套加速

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 汽车 [Table_Date] 发布时间：2023-11-09 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 6% 1% 1% 相对收益 8% 10% 5% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 292 总市值（亿） 36915.51 流通市值（亿） 14852.07 市盈率（倍） 33.56 市净率（倍） 2.33 成分股总营收（亿） 34572.73 成分股总净利润（亿） 933.74 成分股资产负债率（%） 60.07 [Table_Report] 相关报告 《盈利能力分化，静待需求回暖》 --20231015 《新能车发展“跨越鸿沟”，快充趋势渐起》 --20230107 [Table_Author] 证券分析师：周颖 执业证书编号：S0550521100002 19801271353 zhouying1@nesc.cn 研究助理：胡易琛 执业证书编号：S0550121110031 010-58034555 hycscgy@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 车桩联动频繁、快充产业链配套加速 ---快充产业链更新报告 报告摘要： [Table_Summary] 市场驱动新能源乘用车销量增长，补能效率提升为用户核心诉求。国内新能源乘用车销量完全由政策推动转向市场驱动，2023 年 1-9 月国内乘用车累计销量电动化率达 33.1%，渗透率继续提升需要打动“创新扩散理论”早期多数消费者，解决电动车相比传统燃油车的功能瑕疵，补能效率提升&智能化升级成为电动化率进一步提升的关键。我们分别从整车端、桩端、电池端对新能源汽车快充行业边际变化进行了更新： 车端：快充车型售价下沉，800 V 车型逐渐放量。高压快充蔚然成风，2019 年保时捷 Taycan 最早推出 800 V 高压平台，国内主流厂商纷纷跟进，但购车成本偏高，大功率直流桩数量偏少制约部分 800 V 平台快充车型过往销量。2023 年 6 月小鹏 G6 上市，快充车型售价下沉至 20 万元+，接力 G9 成为主力 800 V 快充车型，800 V 高压平台向 B 级车渗透。根据国内终端零售数据，2023 年 1-9 月 800 V 车型（不含比亚迪）销量达 6.3 万辆，其中 9 月份销量 1.48 万辆，800 V 快充车型逐渐放量。 桩端：车企主导超充桩建设，柔性充电助力终端液冷迭代。据“中国充电工况”数据，截至 2023 年 5 月公用直流电压平台 1000 V（含少量 950 V)、750 V、500 V 占比分别为 25.36%/62.61%/12.03%，大功率化趋势逐步显现，1000 V 平台已成新建直流桩增长主力。极氪汽车手机 app 显示配置360+ kW 充电桩电站占比不到 4%，大功率直流桩数量依旧限制快充车型起量。车企配套 800 V 高压快充车型充电服务，自建快充、超充趋势明晰，预计极氪、小鹏、蔚来、埃安、理想等车企运营商在 2023-2025 年自建 360+ kW 超充桩保有量有望超过 0.6/2.6/8 万台。2023 年 9 月 ChaoJi充电技术路线获得国家批准，我们认为短期车企主导大功率超充桩建设，中远期柔性充电堆有望通过终端液冷迭代实现大功率充电桩升级。 电池端：平价替换将至，大众享科技平权。2023 年 8 月，宁德时代发布4C 磷酸铁锂神行超充电池，致力于加量不加价，对现有磷酸铁锂电池体系进行平替。神行超充电池补齐磷酸铁锂电池倍率性能短板，通过下沉大众市场开启全民超充时代，目前有望落地阿维塔、奇瑞、极氪、哪吒、极越、岚图等车企车型。 风险提示：大功率充电桩建设进度不及预期，快充车型上市进展不及预期，SiC 功率模块价格大幅波动导致车型售价不及预期，快充电池量产节奏以及降本情况不及预期。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 宁德时代 191.45 10.48 14.64 20.28 18.27 13.08 9.44 买入 尚太科技 45.90 3.83 5.29 6.74 11.98 8.68 6.81 买入 信德新材 48.09 0.84 2.48 3.37 57.25 19.39 14.27 买入 天奈科技 30.44 1.34 1.95 2.68 22.72 15.61 11.36 买入 永贵电器 18.24 0.5 0.66 0.83 36.48 27.64 21.98 买入 -15%-10%-5%0%5%10%15%汽车沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 51 [Table_PageTop] 汽车/行业深度 目 录 1. 市场驱动新能源乘用车销量增长，补能效率提升为用户核心诉求.............. 5 1.1. 国内新能源乘用车销量由政策推动转向市场驱动 ............................................................... 5 1.2. 创新扩散理论—快充为 30%渗透率后产品主方向 ............................................................... 6 1.3. “快充”助力新能车发展“跨越鸿沟” ........................................................................................ 6 2. 车端：快充车型售价下沉，800 V 车型逐渐放量 ........................................... 8 2.1. 提升充电电流、提高电压为两大主流快充技术路径 ........................................................... 8 2.2. 车企端，800 V 高压快充蔚然成风 ...................................................................................... 10 2.3. 800 V 高压平台向 B 级车渗透，大功率快充车型逐渐放量 .............................................. 13 2.4. 800 V 高压架构短期成本提升，看好相关环节受益........................................................... 15 3. 桩端：