石油化工行业2018年报和2019一季报综述：关注上游和涤纶、烯烃行业投资机会

石油化工行业 2018 年报和 2019 一季报综述 关注上游和涤纶、烯烃行业投资机会 行业动态跟踪报告 行业报告 石油石化 2019 年 05 月 09 日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业专题报告*石油石化*管网、LNG接收站和储气库行业步入快速发展期》 2019-03-24 《行业动态跟踪报告*石油石化*七成企业净利预增，行业净利润预增59%》 2019-02-14 《行业周报*石油石化*欧佩克发布成员国及盟友减产配额清单，提振对减产信心》 2019-01-27 《行业周报*石油石化*美国乙烷公司1000万吨液化乙烷出口终端奠基》 2019-01-21 《行业周报*石油石化*需求、美国产量和OPEC减产三方角力决定2019年油价》 2019-01-07 证券分析师 陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 0755-22625476 CHENJIANWEN002@PINGAN.COM.CN 研究助理 刘永来 一般从业资格编号 S1060118060026 LIUYONGLAI647@PINGAN.CON.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 投资要点  2018 年和 2019Q1 石油化工行业业绩整体平稳：2018 年 335 家公司盈利企业 319 家，占到全部上市公司的 95%。盈利增长加扭亏的企业占到全部化工上市公司的 63%。2019 年一季度实现盈利企业为 303 家，占到全部化工上市公司的 90%；盈利增长加扭亏的企业占到全部化工上市公司的 53%，跟 2018 年全年相比，2019 年第一季度的业绩略有下滑，主要原因是 2018 年四季度以来原油和化工品价格普跌，2019年一季度强势反弹但整体仍未恢复到前期水平。  行业分化比较明显：2018 年石油化工 32 个子行业中石油开采、其他纤维、氨纶、玻纤、合成革和维纶全部企业实现业绩增长或者扭亏为盈，主要原因是国际原油价格相比 2017 年大幅上涨，碳纤维、氨纶和维纶等行业高速增长或景气恢复所致。表现较差的主要有改性塑料、石油加工、聚氨酯、纯碱、磷肥等行业，主要原因是国际原油价格上涨带来的成本压力、中石化联合石化事件、环保因素导致印染等下游行业需求增速回落、环保使得磷肥产能退出开工率偏低等。2019 年一季度氨纶、维纶、碳纤维等继续保持良好的盈利，纺织化学品受到响水爆炸事故的影响成为季度盈利的“一匹黑马”，原油价格在 2019 年一季度强势反弹但价格处于低位，影响石油开采行业盈利。  投资建议：目前 A 股化工板块的价值被严重低估，PE 处于 2010 年以来的最底部水平，具有较高的投资价值。我们建议投资者关注石油化工领域的几个子行业的投资机会：1)预计 2019 年国际原油价格仍有上升空间，利好上游板块，推荐中国石油和中国石化；2）国内天然气需求在天然气政策和煤改气工程的驱动下预计将继续高速增长，推荐新奥股份（海外油气投资、煤制天然气），建议关注广汇能源（LNG）和蓝焰控股（非常规天然气）；3）2019 年中国将迎来以恒力石化和浙江石化为代表的民营大炼化的投产，产业链利润将从日韩转移到这些上市公司。推荐恒力股份，建议关注荣盛石化。4）以卫星石化和万华化学为代表的企业正在逐渐打造上游原料业务，卫星石化在建乙烷裂解制烯烃同时配套下游高附加值产品，万华化学从传统的聚氨酯企业逐渐扩张为横跨多条产业链的化工航母。推荐卫星石化，建议关注万华化学。  风险提示：1）宏观经济波动风险；2）油价和原材料剧烈波动风险；3）项目建设进度不及预期；4）装置不可抗力；5）环保因素。 -40%-30%-20%-10%0%10%May-18Sep-18Jan-19沪深300石油石化证券研究报告 石油化工·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 14 正文目录 一、 2018 和 2019Q1 行业盈利整体表现良好 ............................................................. 4 二、 重点关注的细分板块业绩汇总 ............................................................................. 7 2.1 石油开采、贸易和加工：油价上涨利好上游 ................................................................ 7 2.2 天然气开采、储运和销售：受益于国内需求高速增长和价格改革 ............................... 9 2.3 聚酯化纤：产业格局即将迎来变革 .............................................................................. 9 2.4 烯烃/聚烯烃生产和加工：上下游一体化企业具有竞争优势 ....................................... 10 三、 投资建议 ............................................................................................................ 12 四、 风险提示 ............................................................................................................ 13 石油化工·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 14 图表目录 图表 1 2018 年化工上市公司大部分实现盈利 ....................................................................... 4 图表 2 2018 年盈利增长及扭亏企业占到 63% ...................................................................... 4 图表 3 2019Q1 化工上市公司大部分实现盈利 ...................................................................... 4 图表 4 2019Q1 盈利增长及扭亏企业占到 53% ..................................................................... 4 图表 5 2018 年申万化工各子行业盈利表现 ..............................................................