非银行业周报：权益市场底部企稳，看好险企资产端收益回升

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 非银金融 [Table_Date] 发布时间：2023-11-12 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -1% -12% 12% 相对收益 1% -2% 15% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 87 总市值（亿） 58,700.34 流通市值（亿） 21,818.48 市盈率（倍） 11.90 市净率（倍） 1.20 成分股总营收（亿） 40,831.60 成分股总净利润（亿） 4,444.85 成分股资产负债率（%） 78.94 [Table_Report] 相关报告 《新会计准则下如何分析保险行业？》 --20231110 《政策出台利好高评级头部券商发展》 --20231106 《保费稳健增长，2024 开门红启动》 --20231023 《券商板块 PB 估值下行何时结束？》 --20230926 [Table_Author] 证券分析师：郑君怡 执业证书编号：S0550522100001 18813077099 zhengjy@nesc.cn 研究助理：陈程 执业证书编号：S0550123060020 15832245270 chencheng2@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 权益市场底部企稳，看好险企资产端收益回升 ---东北非银 1112 周报 报告摘要： [Table_Summary] 前三季度累计归母净利润下滑明显，中国平安表现好于同业。2023 年前三季度保险行业内陆主要上市公司共实现营业收入 16864 亿元，同比下滑 0.4%。其中中国平安、中国人保与中国太保实现营业收入正向增长，规模分别为 7049 亿元/4187 亿元/2559 亿元，同比+ 5.2% /+4.3% / +1.0%，中国人寿与新华保险营业收入下滑明显，规模为 2450 亿元/619 亿元，分别同比-16.4%/-18.6%。从归母净利润来看，行业五家上市险企均呈不同程度的下滑。中国平安、中国人保、新华保险、中国太保和中国人寿分别实现归母净利润 876 亿元/205 亿元/95 亿元/231 亿元/317 亿元，分别同比-5.6%/-15.5%/-15.5%/-24.4%/-47.8%。 总保费小幅增长，中国太保表现最好。随着经济逐渐复苏，中国失业率下降，居民可支配收入提升，保险需求回暖，带动行业保费小幅上升。今年前三季度五家上市险企共实现保费收入 22512 亿元，同比上升 6.3%。中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保与新华保险分别实现保费收入 6356 亿元/5788 亿元/5406 亿元/3532 亿元/1429 亿元，分别同比+5.2%/+4.5%/+8.2%/+9.5%/+3.7%。其中，中国太保表现较好，同比增长 9.5%，引领行业保费增长。 新单保费与新业务价值正向增长。随着居民对保险需求提升，2023 年前三季度新单保费保持正向增长，分公司来看，中国平安（1448 亿元，+44.8%）>中国太保（585 亿元，+22.4%）>中国人保（574 亿元，+18.4%）>中国人寿（1967 亿元，+14.8%）>新华保险（391 亿元，+11.9%），增速均达到两位数。从新业务价值来看，中国平安同比增加 40.9%，中国太保同比增加 36.8%，中国人寿实现正向增长 14%。 机动车险保费收入普遍增长。中国人保，中国太保与中国平安分别实现车险收入 2067.22 亿元/1546.61 亿元/756.68 亿元，分别同比+5.5%/ +6.16% /+5.5%。非车险增速分化，中国太保与中国人保实现正向增长19.3%和 9.65%，中国平安小幅下滑，下滑幅度为 6.63%。同时，三家险企综合成本率均上升，中国平安综合成本率为 99.3%，同比上涨1.6pct；中国太保综合成本率为 98.7%，同比上涨 1pct；中国人保综合成本率为 97.9%，同比上涨 1.7pct。 受到权益市场波动影响，投资收益率普遍下滑。今年前三季度，中国平安，中国太保与新华保险投资规模为 4.64 万亿，2.17 万亿和 1.31 万亿，分别同比+7.1%/+11.1%/14.29%。虽然投资规模上涨，但投资收益率普遍呈现下滑态势。中国人寿，中国平安，中国太保与新华保险投资收益率均呈现不同程度下滑。 投资建议：随着经济复苏，权益市场底部企稳，看好四季度后险企投资收益回升。同时，随着居民可支配收入增加，看好未来保费收入将继续增长。推荐关注标的：中国太保，新华保险。 风险提示：宏观经济增速不及预期、监管政策发生改变等。 [Table_CompanyFinance] -10%-5%0%5%10%15%20%25%非银金融沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 14 [Table_PageTop] 非银金融/行业动态 目 录 1. 每周专题：保险行业三季报综述 ...................................................................... 3 1.1. 净利润下滑明显，总保费小幅增长 ....................................................................................... 3 1.2. 人身险：新单保费与新业务价值增长较快 ........................................................................... 4 1.3. 财产险：保费持续增长，综合成本率同比提升 ................................................................... 5 1.4. 资产管理：投资收益率普遍下滑 ........................................................................................... 5 2. 市场回顾 .............................................................................................................. 7 2.1. 行情回顾 ................................................................................................................................... 7 2.2. 本周行情