计算机行业汽车科技渗透率跟踪报告（智联汽车系列深度之九）：液晶仪表市场全面爆发，ADAS_新车装配率强势提升

1行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 计算机 2019 年 05 月 07 日 液晶仪表市场全面爆发，ADAS 新车装配率强势提升 看好——汽车科技渗透率跟踪报告（智联汽车系列深度之九） 相关研究 《德赛西威（002920）深度：业绩即将反转的超级强势股》（智联汽车系列深度之八） 2019/03/18 《BATHJD 汽车科技布局比较：复盘巨头布局，三领域成竞争焦点》（智联汽车系列深度之七） 2018/11/16 《汽车 TMT 渗透率数据半年度跟踪报告：液晶仪表快速渗透，域控制器需求渐 起 》（ 智 联 汽 车 系 列 报 告 之 六 ） 2018/08/14 证券分析师 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 骆思远 A0230517100006 MarkLo@swsresearch.com 宋亭亭 A0230517090004 songtt@swsresearch.com 杨海燕 A0230518070003 yanghy@swsresearch.com 研究支持 蒲梦洁 A0230118060002 pumj@swsresearch.com 联系人 蒲梦洁 (8621)23297818×转 pumj@swsresearch.com 本期投资提示： 预期差在于：市场认为（1）数字座舱只在高配车中普及；（2）L2 级别 ADAS 市场仍然和2017-2018 年一样，渗透率提升很慢无法快速普及；（3）传统导航地图渗透率仍有极大提升空间。根据统计数据显示结果，我们认为（1）液晶仪表已全面爆发，以“一芯两屏”为代表的数字座舱正快速向高中低端各价位车型普及；（2）整车厂对 L1-L2 级 ADAS 系统的装配需求在 2018H2 已经开始加速；（3）若行业后续不出现重大基本面变化，传统导航地图市场已接近饱和。液晶仪表市场全面爆发：虽然截至 2018 年底液晶仪表渗透率仍在 6.36%较低水平，但是2019Q1 新车渗透率已经提升至 23.23%，在高中低端各价位车型中新车装配率均显著提升。新车装配率是渗透率的先导指标，新车经过销量爬坡从而新车销量权重被放大之后，将带动渗透率提升逐渐接近新车装配率水平。液晶仪表盘 2018 年底渗透率为 6.36%，而2019Q1 末新车装配率已提升至 23.23%，并且在低端、中低端、中高端、高端 4 个不同价位中均全面普及，提升速度在自主品牌乘用车中尤为明显。综上可以预计 1 年之内经过新车销量爬坡在 2019 年底液晶仪表渗透率将提升至 15-20%水平，自主品牌乘用车普及速度会快于合资品牌乘用车。整车厂对 L1-L2 级 ADAS 系统的新车装配需求强势提升，且 2018H2 加速度“突变”。2018 年底各类 L1-L2 级 ADAS 系统渗透率约 5-12%，表明市场仍然处于启动期，但是截至 2019Q1 末新车装配率已经提升至 11-26%，L1-L2 级别 ADAS 系统在中高端、高端车两个价位新车中装配率全面提升，在中低端车中有 3 类 ADAS 系统新车装配率提升明显，低端车尚无明显变化。从 2018H2 开始，新车装配率提升的加速度发生突变，呈现加速上升态势。目前合资车厂对 ADAS 系统的装配需求强于自主品牌。由于 2019Q1 已有部分L2 级别 ADAS 系统新车装配率达到 20%水平，综上我们认为工信部 2020 年 L2 级别智能汽车渗透率达到 30%的目标大概率不难兑现。车联网正向低端车和中端车普及，自主品牌整车厂需求尤为强劲。截至 2018 年底车联网（车与云端的通讯连接，不包括车路协同）渗透率为 22.60%，整体新车装配率提升幅度已经从 2017H1 的 17.29%上升至 2019Q1 的 39.12%，因此预计经过销量爬坡过程，车联网渗透率将从 2018 年底的 22.60%在未来逐步上行至 40%水平。车联网在中低端和低端车中的新车装配率提升幅度尤为明显。截至 2019Q1 自主品牌新车装配率高于合资品牌30pct，2018 年底自主品牌渗透率高于合资品牌约 14pct；2017-2018 两年时间内，自主品牌车联网新车渗透率提升了 30%，合资提升约 20%，可见自主品牌需求更为强劲。传统导航地图新车装配率连续三个半年度保持稳定，导航地图市场接近饱和。由于车联网渗透率仅 22.60%，传统车载导航地图无法做到从云端实时更新下载数据，因而导致传统地图鲜度较低，用户体验较差，不如手机导航地图。目前新车装配率已经连续 3 个半年度维持在 60%水平，已经遇到上升瓶颈，如果行业 1-2 年内无重大基本面变化（例如 5G 尚未在车端规模化应用），可推测导航地图渗透率将跟随新车装配率变化趋势进入平稳期，应注意传统导航地图供应商收入增长放缓风险。首推最受益标的德赛西威（液晶仪表和 ADAS 业务成长性确定+业绩 2019H2 将出现拐点），建议关注千方科技（车路协同必不可少的部署实施方+卖 V2X 产品+云端平台承建的可能性）、华域汽车（市场议价力及优质产品竞争力提升下，估值定价中枢上移确定性高）、四维图新（如果 L3 级智能汽车普及，高精地图变现及盈利模式改变是看点）、中科创达（液晶仪表普及激发 OEM 和 Tier1 的 Kanzi 使用需求，与智能驾驶舱芯片龙头高通关系密切有助于其智能汽车业务的拓展）。风险提示：下游车市持续低迷风险，整车厂向上游 Tier1 压价风险。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明20645227/36139/20190508 11:032 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 14 页 简单金融 成就梦想 投资案件 结论和投资建议 结论：（1）液晶仪表市场全面爆发。（2）整车厂对 L1-L2 级 ADAS 系统的新车装配需求强势提升，且 2018H2 加速度“突变”。 投资建议：首推最受益标的德赛西威（液晶仪表和 ADAS 业务成长性确定+业绩2019H2 将出现拐点），建议关注千方科技（车路协同必不可少的部署实施方+卖 V2X产品+云端平台承建的可能性）、华域汽车（市场议价力及优质产品竞争力提升下，估值定价中枢上移确定性高）、四维图新（如果 L3 级智能汽车普及，高精地图变现及盈利模式改变是看点）、中科创达（液晶仪表普及激发 OEM 和 Tier1 的 Kanzi 使用需求，与智能驾驶舱芯片龙头高通关系密切有助于其智能汽车业务的拓展）。 原因及逻辑 1、液晶仪表：虽然截至 2018 年底液晶仪表渗透率仍在 6.36%较低水平，但是2019Q1 新车渗透率已经提升至 23.23%，在高中低端各价位车型中新车装配率均显著提升。 2、ADAS：2018 年底各类 L1-L2 级 ADAS 系统渗透率约 5-12%，表明市场仍然处于启动期，但是截至 2019Q1 末新车装配率已经提升至 11-26%，L1-L2 级别 ADAS系统在中高端、高端车两个价位新车中装配率全面提升，在中低端车中有 3 类 ADAS系统新车