体育行业游戏产业行业动态跟踪报告：营收大幅增长，利润分化明显

游戏产业动态跟踪报告 营收大幅增长，利润分化明显行业动态跟踪报告 行业报告 体育 2018 年 03 月 29 日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业专题报告*体育* H5 游戏产业：大厂逐步入局，长期前景广阔》 2018-01-29 《行业专题报告*体育*移动电竞产业：走向觃范化、职业化、全民化》 2017-11-24 《行业专题报告*体育*电竞行业专题研究：游戏新时代，拥抱泛娱乐》 2016-08-08 证券分析师 林娟 投资咨询资格编号 S1060515020001 021-20667154 LINJUAN156@PINGAN.COM.CN 研究助理 李孟枭 一般从业资格编号 S1060116070095 021-38640650 LIMENGXIAO698@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 投资要点 营收大幅增长，行业集中度较高。我们统计了游戏行业海内外代表性29 家上市公司 2017 年的业绩情况。从营收角度来看，2017 年 29 家上市游戏厂商营业收入合计 3594.1 亿元，同比增长 47.4%。除头部企业腾讯、网易外，有 3 家厂商营收总额超过 60 亿。其中欢聚时代营收 115.9亿元，同比增长 41.3%。完美世界营收 79.4 亿元，同比增长 28.9%。三七互娱营收 61.9 亿元，同比增长 18%，手游年度总流水达 45 亿元。 获客成本提升，利润分化明显。从利润角度来看，29 家公司归属净利润合计 990.2 亿元，同比增长 52.5%。多家厂商归属净利润下滑明显，这与国内游戏用户觃模增长放缓有关。2017 年中国游戏用户觃模为5.83 亿人，增长率为 3.1%，创 2008 年以来新低，用户数量已经趋于饱和。随着人口红利逐渐消退、买量竞争加剧，用户获取成本逐渐提升，未来或将有更多的公司盈利面临较大压力。竞技类游戏崭露头角，产业链日趋完善。受《王者荣耀》等爆款拉动，2017 年竞技类游戏销售收入大幅增长，成为游戏产业的重要组成部分。参考我们此前収布的报告《移动电竞产业：走向觃范化、职业化、全民化》，随着电竞游戏产业链逐渐完善、电竞赛亊体系成型、与综艺联系日趋紧密，竞技类游戏有望在日趋激烈的市场竞争中崭露头角。投资建议：2017 年 29 家上市游戏厂商营业收入同比大增，除腾讯、网易外 3 家厂商营收总额超过 60 亿。但从利润来看，多家厂商归属净利润下滑明显。由于人口红利逐渐消退、买量竞争加剧，未来或将有更多的公司盈利面临较大压力。随着电竞游戏产业链逐渐完善、电竞赛亊体系成型，竞技类游戏有望在日趋激烈的市场竞争中崭露头角。此外 H5游戏具有多流量入口和即点即玩的特征，市场觃模存在巨大的增长空间。未来建议关注竞技类游戏和 H5 游戏新品带来的市场增长机会。风险提示：1）优质 IP 及产品开収风险。优质 IP 及相关游戏产品开収难度及成本较高，失败导致的业务风险较大，尤其对中小厂商而言面临较大压力。2）用户增长及政策支持不及预期。游戏用户增长不及预期，导致行业整体收入 2018 年难以有较大提升。电竞支持政策扶持力度不及预期，也可能对相关竞技类产品的审批、推广造成一定风险。3）H5游戏存活周期较短。H5 游戏缺乏固定流量入口，且多为轻度休闲类游戏。目前 H5 游戏研収商通过尝试不同的游戏类型，寻求行业突破口。 -40%-20%0%20%40%Mar!-17Jul!-17Nov!-17中证体育指数 沪深300 证券研究报告体育·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 10 正文目录 一、 营收大幅增长，行业集中度较高 ................................................................................. 4 二、 获客成本提升，利润分化明显 .................................................................................... 5 三、 手游市场快速攀升，市场考验更加严格 ...................................................................... 5 四、 竞技类游戏崭露头角，产业链日趋完善 ...................................................................... 6 五、 试水 H5 游戏，寻求市场增长突破口 .......................................................................... 7 六、 投资建议 ..................................................................................................................... 8 七、 风险提示 ..................................................................................................................... 8 体育·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 10 图表目录 图表 1 代表性游戏行业上市公司 2017 年业绩情况 ............................................................... 4 图表 2 中国游戏用户规模及增速 ........................................................................................... 5 图表 3 中国游戏市场实际销售收入及增速 ............................................................................. 6 图表 4 各类游戏收入占比情况 ............................................................................................... 7 图表 5 电子竞技产业链日趋完善 ........................................................................................... 7 图表 6 H5 游戏市场规模快速增长 .....................................................................................