轻工制造-纺织服装行业2023年三季报业绩综述：Q3轻工业绩有增长，纺服盈利能力环比略承压

轻工制造&纺织服饰行业业绩综述 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 31 [Table_MainInfo] Q3 轻工业绩有增长，纺服盈利能力环比略承压 ――轻工制造&纺织服装行业 2023 年三季报业绩综述 分析师： 袁艺博 SAC NO： S1150521120002 2023 年 11 月 6 日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 轻工制造：Q3 家居用品业绩平稳增长，造纸行业也有改善 2023 年前三季度，轻工制造行业营收同比下降 4.41%，归母净利润同比下降3.68%。1）家居用品：今年 Q3 营收为 638.70 亿元，同比+3.49%。归母净利润层面，Q3 为 60.06 亿元，同比+9.95%。Q3 毛利率为 33.45%，同环比+2.89pct./+1.14pct.，净利率为 9.49%，同环比+0.48pct./-0.88pct.；2）造纸：前三季度营收同比-8.34%，归母净利润同比-51.43%。行业资产负债率为57.88%，较 2022 年底+0.38pct.，且高于同期轻工制造行业整体 48.26%的水平；3）包装印刷：今年 Q3 营收同比-8.52%，但归母净利润同比+0.94%。Q3 毛利率为 19.46%，同环比+2.54pct.和+0.83pct.，净利率为 6.19%，同环比+0.60pct.和+0.47pct.；4）文娱用品：归母净利润方面，2023 年前三季度同比+1.29%达到 22.41 亿元，23Q3 为 8.69 亿元，同比+4.72%。前三季度，行业综合毛利率为 20.08%，净利率为 6.39%，同比分别变动-0.30pct.和-0.26pct.。 ⚫ 纺织服饰：Q3 纺织制造业绩改善，饰品延续平稳增长 前三季度，纺织服饰行业营收与归母净利润分别为 3590.46 亿元和 228.86 亿元，同比分别+2.91%和+10.30%。1）纺织制造：今年 Q3，行业营收同比-7.85%，归母净利润同比+30.30%。前三季度，行业毛利率和净利率分别为17.57%和 7.51%，同比分别下降 0.88pct.和 0.13pct.；2）服装家纺：Q3 行业营收同比-6.04%，归母净利润同比增长 14.15%。前三季度盈利能力同比改善，尤其 Q3 盈利能力同比改善明显，毛利率同比+4.12pct.，净利率同比+1.50pct；3）饰品：前三季度行业营收与归母净利润均实现增长，营业同比+17.49%，归母净利润同比+13.34%。行业资产负债率较去年底+0.55pct.，经营活动产生的现金流量净额同比+20%。 ⚫ 投资策略与建议 2023 年前三季度，轻工制造行业营收同比下降 4.41%，归母净利润同比下降3.68%。分季度来看，家居用品和文娱用品在 Q3 营收实现增长。在归母净利润层面，家居用品行业实现连续三个季度同比增长，而造纸行业不仅在Q3 实现归母净利润的同比增长，还扭转了近八个季度的同比下降态势。 2023 年前三季度，纺织服饰行业营收同比增长 2.91%，归母净利润同比增长10.30%。在二级子行业中，饰品行业表现最佳，在前三季度营收与归母净利润均实现同比增长，分别为 17.49%和 13.34%。从单季度业绩改善的维度来看，纺织制造行业表现最优，归母净利润在 Q3 实现同比增长 30.30%，较Q2 增速提升 46.95pct.，其次为饰品行业。 综上所述，我们维持轻工制造与纺织服饰行业“看好”评级，维持欧派家居（603833）“买入”评级、探路者（300005）“增持”评级。 ⚫ 风险提示 宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。 行业研究 证券研究报告 业绩综述 [Table_Author] 证券分析师 袁艺博 022-23839135 yuanyb@bhzq.com [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 子行业评级 家居用品 看好 造纸 中性 包装印刷 中性 文娱用品 看好 纺织制造 中性 服装家纺 看好 饰品 看好 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 欧派家居 欧派家居 买入 探路者 增持 最近一季度行业相对走势 轻工制造&纺织服饰行业业绩综述 请务必阅读正文之后的声明 2 of 31 目 录 1.轻工制造：Q3 家居用品业绩平稳增长，造纸行业也有改善 .................................................................................. 6 1.1Q3 行业归母净利润实现增长，且年内行业整体盈利能力实现稳步提升 .................................................... 6 1.2 家居用品：年内家居消费复苏，家居用品行业单季度盈利能力同比获提升 ............................................. 8 1.3 造纸：Q3 归母净利润实现同比增长，盈利能力环比有改善 ..................................................................... 11 1.4 包装印刷：Q3 行业营收承压，盈利能力实现逐季提升 ............................................................................. 14 1.5 文娱用品：Q3 行业业绩实现同比增长，但前三季度行业整体盈利能力有所承压 .................................. 16 2.纺织服饰：Q3 纺织制造业绩改善，饰品延续平稳增长 ........................................................................................ 18 2.1Q3 行业营收小幅下降，盈利能力环比有所承压 .......................................................................................... 18 2.2 纺织制造：海外需求转弱致使营收端持续承压，但 Q3 行业归母净利润同比实现增长 ......................... 21 2.3 服装家纺：前三季度行业营收小幅下滑，经营性现金流显著增长 ........................................................... 23 2.4 饰品：前三季度，行业整体表现稳健，营收与归母净利润均实现同比增长 ...........................