纺服-零售行业11月投资月报：消费动能环比修复

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 行业月报 8 ma＃industryId＃ 证券研究报告 ＃industryId＃ 纺服及零售 推荐 （ 维持 ） 相关报告 8月投资月报：《促消费政策密集落地》_20230808 7月投资月报：《消费持续修复 ， 质 价 比 引 领 品 牌 复 苏 》_20230709 港股纺服行业2023年中期策略_《质价比引领运动品牌消费复苏之路》_20230625 5月投资月报：《五一延续消费旺势》_20230509 3月投资月报：《马拉松赛事重启，运动赛道景气强韧性》 2月投资月报：《春节消费复苏趋 势 延 续 ， 回 调 提 供 加 仓 机会》 1月投资月报:《元旦客流呈现明显修复态势》 港股纺服行业2023年年度策略:《震荡有底，先抑后扬》 港股纺服行业2022年中期策略_《K型复苏，高成长具备稀缺性》 深度报告:《子不语:数字赋能的多品牌跨境电商》 深度报告_《维珍妮:进入三重收获期，稳健经营特性彰显》 12月投资月报:《防控措施优化，消费场景有望更早恢复》 11月投资月报：《大促过半，国际品牌热度回暖》 10月投资月报：《波司登首发轻薄羽绒服，寒潮早临助力冬装销售》 9月投资月报：《金九银十促消费》 8月投资月报：《品牌延续复苏，制造首选安全边际》 7月投资月报：《消费K型复苏，珍惜成长》 ＃emailAuthor＃ 海外纺服及零售研究 分析师：韩亦佳 SFC：BOT963 SAC：S0190517080003 投资要点 市场行情：2022 年 7 月，恒生指数下跌 7.8%，恒生必需性消费指数下跌 6.4%，非必需性消费指数下跌 8.8%。纺服、零售板块中，重点个股多数下跌，仅周大福（+5.1%）和裕元集团（+2.2%）上涨，泡泡玛特（-52.5%）、江南布衣（-18.5%） 和 申 洲 国 际 （-13.2%） 表 现 较 差 。 海 外 市 场 表 现 较 好 的 是 维 密（+32.1%）、On（+23.1%）和潘多拉（+20.4%）；表现较差的为家乐福（-1.5%）和 Adidas（-0.6%）。 市场行情： 2023年 10月，恒生指数下跌 3.9%，恒生必需性消费指数下跌 1.3%，非必需性消费指数下跌 6.7%。重点个股，滔搏（+10.6%）、子不语（+10.0%）和中国利郎（+2.7%）表现较好，李宁（-27.2%）、好孩子国际（-15.1%）和波司登（-8.3%）表现较差。海外市场表现较好的是 Footlocker（+21.0%）、Gap（+20.4%） 和 潘 多 拉 （+9.1%） ， 表 现 较 差 的 是 VF（-16.6%） 、Kering（-11.3%）和 On（-7.7%）。 淘系 10 月数据跟踪：1）国产品牌 FILA/安踏/李宁/特步/361 度销售额同比分别增长 17.0%/14.5%/20.8%/6.7%/11.8%；国际品牌 Nike/Adidas 销售额同比分别增长40.6%/11.8%；2）热销单品折扣跟踪：Nike 折扣环比减轻 6 个点至 96 折，Adidas折扣环比减轻 8 个点至 81 折，FILA 折扣环比减轻 5 个点至 80 折，李宁折扣环比减轻 3 个点至 62 折，安踏折扣环比减轻 12 个点至 74 折，特步折扣环比减轻 5 个点至 57 折，361 度折扣环比减轻 1 个点至 58 折；3）波司登销售额同比+4.2%。 抖音 9 月数据跟踪：1）Nike/ Adidas 销售额同比分别增长 186.4%/下降 48.9%。2） 国 产 品 牌FILA /安 踏 /李 宁/特 步/361度 销 售 额 同 比 分 别+152.2%/+80.4%/+56.2%/+130.1%/-6.1%。3）波司登销售额同比涨幅 84.6%。 价格跟踪: 10 月，棉花 328 级现货均价 17898.5 元/吨，环比-1.9%；10 支气流纺纱纱线均价 16496.8 元/吨，环比-1.9%。 代工制造商跟踪：2023 年 9 月，裕元制造端（新台币计）/丰泰/儒鸿/钰齐/志强营收同比下降 27.7%/21.7%/17.9%/65.7%/36.6%；较 2019 年，裕元制造端（新台币计）/丰泰/儒鸿/钰齐同比-21.2%/-1.4%/+5.6%/-5.7%。 港股重要公告&新闻: 1）安踏牌 23Q3 流水同比+高单位数；安踏与贝克勒一起为中国长跑打造非洲基地；安踏成为国际奥委会 2024-2027 年官方体育服装供应商；2）李宁大装 23Q3 流水同比+中单位数；与 CBA 续约第 12 个赛季官方战略合作；3）特步主品牌 23Q3 流水同比+高双位数；4）361 度主品牌 23Q3 大装线下流水同比增长约 15%；5）泡泡玛特 23Q3 收入同比增长超 35%。 海外要闻：1）迅销集团 FY2023 营收同比+20.2%；2）爱马仕 23Q3 营收同比+7.3%；3）开云集团 23Q3营收同比-13%；4）VF集团 23Q3营收同比-1.5%；5）Adidas 23Q3 大中华区收入同比增长 6%（剔除汇率因素影响），上调全年指引；6）PUMA 23Q3 营收同比-1.8%。 观点更新：看多消费回归，推荐安踏体育、波司登、滔搏、特步、361 度。海外经验显示，消费复苏会经历 N 字型的一波三折，中国亦呈现出切入第三折——消费自发回归——的特征，Q3 消费动能环比修复，在消费环境回暖和 Q4 折扣略深的帮助下，品牌明年有望轻装上阵，大部分品牌也给出了较为乐观的 2024 年增长指引。从情绪修复和估值切换的角度，看多板块，11 月 8 日收盘价对应 2024年盈利预测的 PE 估值——安踏 20x、李宁 15x、波司登 10x、特步国际 12x、361度 6x，板块具备配置性价比。 风险提示：消费复苏不及预期，宏观经济波动风险，行业政策风险。 ＃title＃ 纺服&零售 11 月投资月报： 消费动能环比修复 ＃createTime1＃ 2023 年 11 月 9 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外行业月报 目 录 1、 市场行情 ............................................................................................................. - 3 - 2、 行业跟踪 ............................................................................................................. - 5 - 3、 行业重要公告及新闻 ....................................................................................... - 12 - 港股重要公告 .