2023Q3基金季报分析：减持电新、TMT，回归消费

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 策略专题报告 减持电新、TMT，回归消费 2023Q3 基金季报分析 核心结论 分析师 易斌 S0800521120001 15821350001 yibin@research.xbmail.com.cn 联系人 张泽恩 15927409308 zhangzeen@xbmail.com.cn 摘要内容 资产配置层面，23Q3权益型基金股票仓位环比回升。整体来看，23Q3权益型基金股票仓位环比回升0.61%，处于2004年以来94.8%分位。 风格配置层面，23Q3权益型基金回归消费、金融风格，成长风格仓位下滑。23Q3消费和周期以及金融风格均获较大增持。另一方面，Q3成长风格遭较大减持，但当前仓位仍处于历史83.1%分位，此外稳定风格变化较小。与市场市值占比相比，当前权益基金主要超配了消费和成长风格资产，低配了金融、周期以及稳定风格资产。 大类配置层面，23Q3上游材料、消费和金融地产板块获增持，TMT与中游制造板块持仓高位下滑。23Q3大类板块边际变化显示，一方面，机构主要增配上游材料金融地产以及消费板块；另一方面，2季度仓位提升较多的中游制造和TMT板块仓位均在3季度遭高位减持。 行业层面，23Q3增配集中在食品饮料、医药生物、非银金融和电子，减仓集中在电力设备以及计算机、通信、传媒等TMT行业。从增减配行业来看三季度基金行业配置有几大线索： 一是PPI触底回升带动基金开始增持上游材料行业如石油石化、煤炭等；二是TMT热度退却，Q2遇冷的消费行业重新获基金布局；三是公募基金对TMT板块偏好继续分化，除软件端（计算机）在Q3进一步被减持外，传媒以及通信等Q2大幅增持的行业也出现仓位下滑，而受益于华为产业链以及国产替代概念，电子行业仓位在Q3逆势提升；四是电力设备仓位仍遭持续回调。 Q3内外资配置分歧仍较大。与外资相比，公募基金Q3偏爱食品饮料、非银金融以及医药生物、电子等行业，上述行业在Q3均获公募基金增持但外资出现净流出。而外资偏爱通信，Q3获得外资净流入但遭公募减持。此外汽车、家用电器、煤炭等行业在Q3均获内外资增持，而电力设备、计算机以及国防军工等行业则在Q3被内外资共同减持。 医药、食饮个股获更多流入，电力设备个股遭大规模减持。从Q3仓位前20个股来看，食品饮料个股最多达5支，其中山西汾酒、古井贡酒、立讯精密，紫金矿业，中信证券进入前20重仓股 。从流入口径来看，Q3加仓规模最多的个股为药明康德、贵州茅台和山西汾酒，而前20流出股中电力设备个股达10个。 基金经理从业年限看，23Q3全年龄段加仓非银、石油石化。从基金经理从业年限角度来看配置变动偏好，23Q3全年龄段加仓非银、石油石化和基础化工，减仓电力设备、传媒和通信；高年限偏好加仓机械设备、电子，中低年限集中加仓医药生物、食品饮料，减仓电力设备、国防军工、计算机。 基金管理规模看，百亿基金偏好医药生物和建筑材料。从基金管理规模来看配置变动偏好，23Q3 百亿及以上基金较其他规模基金加仓偏好医药生物和建筑材料，全规模段基金均加仓医药生物、食品饮料、非银金融等，均减仓计算机、电力设备、国防军工、通信和公用事业。 风险提示：基金季报重仓无法完全反应全部持仓情况 。 证券研究报告 2023 年 10 月 29 日 策略专题报告 西部证券 2023 年 10 月 29 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 资产配置：权益型基金股票仓位回升............................................................................... 4 二、 风格配置：消费、金融获增持，成长仓位高位下滑 ......................................................... 6 三、 大类配置：消费金融获增持，TMT、制造仓位下滑 ......................................................... 8 四、 行业配置：食饮非银加仓，电新遭较大减持 .................................................................... 9 五、 个股配置：贵州茅台仓位最高，药明康德加仓最多 ....................................................... 20 六、 23Q3 全年龄段加仓非银、石油石化 .............................................................................. 22 七、 百亿基金偏好医药生物、建筑材料 ................................................................................ 24 八、 风险提示 ........................................................................................................................ 25 图表目录 图 1：权益型基金：大类资产配置趋势 .................................................................................... 4 图 2：权益型基金：股票仓位回升，现金仓位下降 .................................................................. 4 图 3：不同细分类型基金：股票资产配置比例趋势 .................................................................. 4 图 4：不同细分类型基金：股票仓位环比变化 ......................................................................... 4 图 5：增强指数型基金股票仓位最高 ....................................................................................... 5 图 6：偏股混合型基金股票仓位历史分位最高 ......................................................................... 5 图 7：不同细分类型基金股票资产规模（亿元） ..................................................................... 5 图 8：不同细分类型基金股票资产规模占权益股票比例 .............