2023Q3基金持仓分析：增持消费，减仓成长

增持消费，减仓成长—2023Q3基金持仓分析胡国鹏(分析师)陈鑫宇(分析师)S0350521080003hugp@ghzq.com.cnS0350523050005chenxy03@ghzq.com.cn证券研究报告2023年10月30日 核心提要2023年三季度主动权益类基金整体仓位水平环比变化不大，主板配置占比提升，创业板与科创板占比回落。风格上，大市值个股配置比例回升，中低估值个股持仓占比增加。行业上，成长板块遭遇明显减仓，新能源行业配置比例下降较多，消费板块获得明显增配，食品饮料和医药生物持仓增幅居前，周期和大金融板块配置比例均有一定回升，银行、非银金融仍处于显著低配状态。1、2023年三季度主动权益类基金收益下滑且跑输基准，但整体股票仓位环比变化不大，前10大、20大持股集中度回升。2023年三季度伴随国内权益市场波动的加剧，主动权益类基金收益进一步下滑，股票基金指数下跌5.15%，跑输同期沪深300指数1.69个百分点。从仓位看，三大类主动权益型基金股票仓位整体环比变化不大，前10大、20大持股集中度自2022年Q2以来首次回升。2、风格层面，2023年三季度大市值个股配置比例回升，中低估值个股持仓占比增加。市值方面，2023年三季度公募主动权益类基金持仓中，千亿市值个股仓位回升，市值100-500亿个股持仓占比回落。估值方面，持股估值中枢继续下移，PE(TTM)50倍以上的高估值个股持仓占比继续下降，PE(TTM)30倍以下中低估值个股配置比例提升。上市板层面，主板的配置比例回升，创业板与科创板配置比例回落。3、行业层面，2023年三季度成长板块遭遇明显减仓，仓位环比下降6.4个百分点，电子获逆势加仓，电力设备和计算机遭明显减持。消费板块获得明显增配，仓位环比上升3.3个百分点，食品饮料和医药生物持仓增幅居前，美容护理行业配置比例回落。周期板块仓位环比回升1.8个百分点，基础化工、石油石化、煤炭行业增持幅度居前。大金融板块持仓环比回升1.25个百分点，非银金融、银行配置比例增加，但仍处于显著低配状态。4、百亿基金层面，根据三季度报告披露，2023Q3股票管理市值前10的基金经理中，多数人对于后续市场表态乐观。在29只股票市值过百亿的主动权益类基金中，配置比例前五的行业分别为食品饮料（22.15%）、医药生物（20.27%）、电子（12.89%）、电力设备（8.77%）、传媒（3.35%），环比增持居前的行业为医药生物、石油石化、非银金融、汽车、传媒，配置比例降幅居前的行业为电力设备、电子、通信。2请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 zXtUjVjWdYiUcZkZrQsQaQdN8OtRpPtRmPkPnMpPeRnOqR9PmNoQwMsRsPuOrQsN核心提要风险提示：样本数据不足以代表整体水平；基于自我认知划分与市场的偏差；数据处理统计方法存在误差；2023年10月1日后市场行情快速变化导致持仓与目前有较大差异等。3请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 1.1 股票、混合与债券基金均跑输基准图表1：2023年三季度，股票与混合基金指数分别下跌5.15%、5.52%，债基指数上涨0.47%资料来源：wind、国海证券研究所 2023年Q3权益市场震荡回落，股票、混合与债券基金均跑输基准。 2023年Q3股票基金指数下跌5.15%，跑输同期沪深300指数1.69个百分点，混合基金指数下跌5.52%，跑输对应基准（40%沪深300+60%中证全债）3.77个百分点，债基指数上涨0.47%，跑输中证全债指数0.36个百分点。 整体而言，三季度伴随国内权益市场波动的加剧，股票及混合基金收益再度回落，且均跑输基准。4请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 1.2 主动权益类基金股票仓位环比变化不大资料来源：wind、国海证券研究所 2023年Q3三大类主动权益型基金股票仓位整体环比变化不大。今年Q2权益型基金股票仓位整体下降，Q3虽然市场继续回调，但三大类主动权益型基金股票仓位环比变化不大，其中： 普通股票型基金的股票仓位与2023Q2基本持平，录得89.62%。 偏股混合型基金的股票仓位环比2023Q2回升0.07个百分点，升至87.90%。 灵活配置型基金的股票仓位环比2023Q2下降0.10个百分点，降至78.30%。图表2：2023年Q3主动权益类基金股票仓位环比变化不大偏股型基金类别2023Q2仓位2023Q2仓位仓位变化普通股票型基金89.62%89.61%0.01%偏股混合型基金87.90%87.83%0.07%灵活配置型基金78.30%78.40%-0.10%5请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 1.3 持仓仓位：主动权益类基金股票仓位仍处于近五年高位图表3：2023年Q3普通股票、偏股混合、灵活配置型基金股票仓位维持于近五年75%、85%、95%的水平资料来源：wind、国海证券研究所 主动权益型基金股票仓位仍处于近五年高位。2023年Q3普通股票、偏股混合、灵活配置型基金仓位分别为89.62%、87.90%、78.30%，仓位分别位于近五年75%、85%、95%的水平。6请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 图表4：2023年Q3与2023年Q2权益型基金仓位分布对比，普通股票型高仓位运作基金占比有所下降资料来源：wind、国海证券研究所 2023年Q3普通股票型高仓位运作基金（股票仓位90%以上）占比有所下降。2023年Q3普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金中股票仓位处于90%以上的占比分别为57.28%、47.64%、33.81%，普通股票型高仓位运作基金占比环比Q2下降0.44个百分点。7请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明1.4 仓位分布：高仓位运作基金占比有所下降 1.5 上市板：主板配置占比提升，创业板与科创板配置占比回落资料来源：wind、国海证券研究所上市板2023Q3配置占比2023Q2配置占比2023Q1配置比例主板72.11%69.93%70.22%创业板18.33%19.90%20.56%科创板9.14%10.06%9.10%北交所0.13%0.12%0.12%8请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明图表5：2023年Q3主板配置占比回升，创业板与科创板配置占比回落 2023年Q3主动权益类基金对主板的配置占比回升，创业板与科创板配置占比回落。2023年Q3主动权益类基金对主板的配置比例分别为72.11%，环比Q2回升2.19个百分点。创业板和科创板的配置比例为18.33%、9.14%，环比Q2分别回落1.57和0.63个百分点。北交所配置比例为0.13%，环比Q2基本持平。 2.2 风格：千亿市值个股仓位回升，市值500亿以下个股持仓占比回落资料来源：wind、国海证券研究所 2023年Q3千亿市值个股仓位回升，市值500亿以下个股持仓明显回落。2023年Q3公募基金1000亿以上市值个股仓位止跌回升，其中5000亿以上市值个股持仓比例环比Q2上升0.52个百分点，升至16.87%；500-1000亿市值个股配置比例环比上升1.29个百分点至15.33%，但100至500亿市值