电子行业TWS耳机系列研究之二：又闻歌韵尚悠扬

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业专题研究 2019 年 04 月 23 日 电子 又闻歌韵尚悠扬——TWS 耳机系列研究之二 为何 TWS 耳机能迅速引爆市场？2016 年蓝牙技术联盟在伦敦正式发布了最新的蓝牙 5.0 技术标准。官方表示，全新蓝牙 5.0 标准在性能上将远超蓝牙 4.2LE 版本，包括在有效传输距离上将是 4.2LE 版本的 4 倍。此外，蓝牙mesh 技术的成熟，也为未来的 IOT 带来更大的想象空间。各大芯片厂商也纷纷顺应 TWS 无线耳机的趋势，推出了一系列支持 TWS 无线蓝牙耳机的产品。随着旗舰手机逐渐取消 3.5mm 接口以便实现轻薄化的趋势，续航、传输、音质、价格等痛点得到了改善，对整个 TWS 耳机市场的放量带来了巨大的成长空间。根据 GFK 数据，2016 年无线耳机出货量仅 918 万台，市场规模不足 20 亿元。GFK 预计 2018 年无线耳机出货量同比增加 41%，市场规模将达 54 亿美金。到了 2020 年 TWS 无线耳机的市场规模将达到 110 亿美金。智研咨询预计 2018-2020 年全球 TWS 耳机将实现高速增长，出货量分别达到 6500 万台，1 亿台和 1.5 亿台，年复合增速达 51.9%。预计随着无线耳机音质以及功能性持续改善，未来无线耳机的渗透率有望继续提升。 新版 AirPods 发布，华为、小米以及传统耳机厂商陆续跟进。新款 AirPods于 2019 年 3 月 20 日发布，该产品配备了全新 H1 芯片，支持语音唤醒 Siri，续航时间更长，售价 1279 元，同时配备新的无线充电盒的版本，售价 1599元。华为目前发布了两款 TWS 真无线蓝牙耳机， FreeBuds 以及 FreeBuds 2 Pro。其中 FreeBuds 2 Pro 是华为首款支持 HWA 标准的真无线蓝牙耳机。同时还拥有最新的骨声纹解锁技术。小米发布了自家两款 TWS 真无线蓝牙耳机，小米 Air 和 AirDots 青春版。小米蓝牙耳机 Air 最大的特点即支持主动降噪，并且主副耳可以自由切换，可独立使用。而 AirDots 青春版，采用升级的蓝牙 5.0 连接，两款耳机均支持小爱同学自能语音助手。传统的耳机厂商例如 Bose、1More 也纷纷推出了自家的 TWS 耳机，预计 2019 年将迎来无线耳机新的爆发。 未来物联网的智能语音入口。伴随着人工智能技术落地，谷歌、亚马逊、京东及百度等互联网巨头都争先在消费 lOT 进行布局，相继推出智能音箱。根据 Strategy Analysis 统计，2018 年四季度全球智能音箱分布格局中，出货量排在前三位的分别问为亚马逊、谷歌与阿里巴巴，共占 73%市场份额。TWS 蓝牙耳机+智能音箱，有望打开智能交互入口。智能音箱一直被视为智能家居入口，在家庭场景下，TWS 耳机可以作为声音交互的辅助入口，形成智能音箱+TWS 耳机入口闭环。 涉及的产业链厂商：TWS 的产业链主要包括 ODM 厂商，无线耳机的元器件厂商，其中包括主控芯片、存储芯片、FPC、语音加速感应器、MEMS、过流保护 IC、电池等，涉及的 ODM 以及声学器件供应商包括立讯精密、歌尔股份、共达电声、瀛通通讯，芯片厂商包括恒玄、瑞昱、络达等；存储厂商包括兆易创新（Nor Flash）、Adesto；分立器件和被动元器件的设计和分销厂商韦尔股份；此外，欣旺达、鹏鼎控股以及一些中国台湾厂商例如耀华、华立捷等也将受益于 TWS 耳机市场的兴起。建议重点关注：立讯精密、兆易创新、歌尔股份以及中小市值瀛通通讯、共达电声。 风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，汇率风险，国际形势影响。 增持（维持） 行业走势 作者分析师 郑震湘 执业证书编号：S0680518120002 邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com 相关研究 1、《电子：歌韵巧共泉声——TWS 耳机系列研究之一》2019-02-21 2、《电子：华为系列一：不一样的华为手机》2019-04-22 3、《电子：本周专题：从华为入局汽车领域看电子器件成长新机遇》2019-04-14 4、《电子：华为 P30 系列：拍摄世界上最遥远的距离》2019-04-13 -48%-32%-16%0%16%2018-042018-082018-122019-04电子沪深300 2019 年 04 月 23 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、为何 TWS 耳机能迅速引爆市场？ ...................................................................................................................... 4 1.1 蓝牙 5.0 技术全面来临 ................................................................................................................................ 4 1.2 旗舰手机取消 3.5mm 音频接口 .................................................................................................................... 8 1.3 智能语音加入，TWS 成为下一个入口 ........................................................................................................... 9 1.4 价格变得更加亲民 .................................................................................................................................... 11 二、TWS 无线耳机市场空间广阔 ............................................................................................................................ 12 2.1 各大芯片厂商积极布局 .............................................................................................................................. 14 2.2 TWS 耳机成为 19 年 NOR Flash 行业供需的 X 因素 .........................................