《FOF_系列研究_二》：公募基金产品与基金经理评价

HeaderTable_User 1122253200 1394892282 1394892282 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业 code HeaderTable_Excel HeaderTable_StatementCompany东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。专题报告【金融工程·证券研究报告】Tabl e_Title公募基金产品与基金经理评价 ——《FOF 系列研究 二》 Table_Summary研究结论本篇作为 FOF 研究的第二篇，主要研究如何对基金产品以及基金管理人建立评价体系。时间序列模型显示大部分的主动权益基金都不具备择时能力；行业配置方面，从 2006 年至 2018 年，主动权益基金在行业配置上获得了 39%的超额收益，在医药、银行、食品饮料行业配置比例最高；主动权益型基金在风格上获得了 4%的正收益，主要是小盘成长的风格。基金的规模与未来收益呈现显著的负向关系，持有期为 1 个月的情况下预测能力最强，IC 为-3.53%。如果将规模小于 1 亿元的基金剔除，这种负向关系更加明显，持有期为 1 个月的 IC 达到-4.24%，IC 的稳定性也有所提升。基金经理变更次数与基金未来收益呈现显著的负相关，持有期为 1 个月的 IC达到-2.78%。公司主动管理规模、基金经理平均从业年限、获金牛奖次数与基金未来业绩没有明显的相关性。中长期业绩优秀的基金和基金经理未来 1-3 个月表现相对较好，未来 6-12个月业绩不一定会表现更好。另外市场风格的切换，很可能导致业绩的反转，破坏基金业绩的持续性。基金经理当前管理总规模与未来业绩呈显著的负相关，持有期为 1 个月的 IC达到-3.84%。基金经理当前管理基金数量和基金经理历任公司数对未来 1 个月业绩均有预测作用。为了让 FOF 投资者方便及时得了解基金产品和基金经理的收益风险特征、投资风格偏好等信息，我们设计了一套评价体系，并提供相应的 Excel 分析工具，未来随着我们对 FOF 研究的深入，我们会不断升级工具，为投资者建立完整的 FOF 分析系统。我们的工具主要包含以下内容：1.基金产品和基金经理的基本信息2.基金产品和基金经理的历史业绩3.基金产品和基金经理评价：择时能力、行业配置能力和选股能力4.基金产品和基金经理的风格因子和行业因子暴露情况5.基金产品和基金经理的投资风格箱欢迎感兴趣的投资者与我们团队成员或对口销售联系。 风险提示 量化模型失效风险市场极端环境的冲击Table_ReportDate报告发布日期 2019 年 04 月 23 日 Table_Author证券分析师 朱剑涛 021-63325888*6077 zhujiantao@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515060001 邱蕊 021-63325888*5091 qiurui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860051902001 Table_Contacter联系人 邱蕊 021-63325888*5091 qiurui@orientsec.com.cn Table_Report相关报告 国内公募基金历史发展与现状 2019-04-22 DFQ2018 绩效归因与基金投资分析工具 2018-10-26 金融工程 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 公募基金产品与基金经理评价 2 目录 一、公募基金评价方法概述 ............................................................................ 3 二、公募基金产品评价 ................................................................................... 3 2.1 基金产品的择时、行业配置、选股能力 ....................................................................... 3 2.1.1 择时能力 3 2.1.2 行业配置 5 2.1.3 选股能力 6 2.2 影响基金产品业绩的其他因素 ..................................................................................... 7 2.2.1 基金规模 7 2.2.2 公司规模 9 2.2.3 基金经理信息 10 2.3 基金产品业绩的持续性 .............................................................................................. 12 三、公募基金经理评价 ................................................................................. 14 3.1 影响基金经理业绩的其他因素 ................................................................................... 14 3.1.1 基金经理当前管理总规模 14 3.1.2 基金经理当前管理基金数量 16 3.1.3 基金经理历任公司数 17 3.2 基金经理业绩的持续性 .............................................................................................. 18 四、公募基金 FOF 投资分析工具介绍 .......................................................... 19 4.1 工具使用与说明 ......................................................................................................... 19 4.2 工具示例：基金产品 .................................................................................................. 20 4.2.1 汇添富价