军工行业·军临天下（第76期）：军事装备系列航母专题之二，中美发展概览及中国编队空间测算

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 军事装备系列航母专题之二 —中美发展概览及中国编队空间测算 军工行业• 军临天下（第 76 期）｜2019.4.23 中信证券研究部 本期引言 陈俊斌 首席制造产业 分析师 S1010512070001 航母是世界大国海洋战略的基础，对于制海制空权、远距离立体攻防意义重大，拥有一定数量的航母编队是我国海军走向深蓝的必要保证。美国加快航母升级换代，新一代福特级航母已经列装，并加强太平洋航母打击群力量部署，威胁我国周边局势安全。我国加快航母编队建设步伐，按照近日官方媒体的报道，首艘国产航母已经进行第五次海试。从国际上航母下水、海试到正式服役的周期看，我们预计首艘国产航母 001A 有望于年内服役。若要实现海军由近海防御型向近海防御与远海护卫型结合转变的战略目标，我们预计未来 15 年我国新增航母有望达到 4 艘，按照测算，预计对应航母编队全寿命周期市场空间有望接近 2 万亿元。 ▍美国航母发展概况：实力领先，换代加速。航母是世界大国海洋战略的基础，对于制海制空权、远距离立体攻防意义重大。全球 8 个北半球主要海洋国家拥有 19 艘现役航母，在建及规划建造 7 艘，美国现役 11 艘。美国大力推动航母的升级换代，目前搭载电磁弹射的新一代福特级核动力航母已服役 1 艘，该级别规划至少 4 艘。近年来美国战略重心东移，加强太平洋航母打击群力量部署。 ▍中国航母发展概况：海军建设提速，预计 001A 服役在即。航母编队建设是我国海军真正实现走向深蓝的必须环节。由瓦良格号航母改建的辽宁舰已于 2012 年服役，首艘国产航母 001A 于 2017 年 4 月下水，截至目前已完成 5 次海试。从国际经验看，航母从下水到服役时间周期约为 2 年，我们预计首艘国产航母有望于年内服役。 ▍美国航母费用测算：单个打击群全寿命周期费用预计千亿美元量级。美国福特级航母造价约 130 亿美元，预计 50 年全寿命周期维护费约 285 亿美元，其他辅助舰艇全寿命周期费用预计与航母相当约为 400 亿美元，舰载机全寿命周期费用约为 360 亿美元，福特级航母打击群全寿命周期费用约 1200 亿美元。此外，我们预计小鹰级常规动力航母编队全寿命周期费用预计约 760 亿美元。 ▍中国航母编队市场空间测算：预计未来十五年有望达到 4 个航母编队、全寿命周期费用有望接近 2 万亿元。若要实现海军由近海防御型向近海防御与远海护卫型结合转变的战略目标，我们预计未来 15 年我国新增航母有望达到 4 艘。假设未来 15 年我国新建 4 艘航母（假设 2 艘常规动力，2 艘核动力）参考小鹰级、尼米兹级航母费用，预计我国常规动力航母全寿命周期费用约 1500 亿元，核动力航母全寿命周期费用约 2500 亿元。单航母编队辅助舰艇全寿命周期费用预计约为 2000 亿元，舰载机 50 年总费用约 900 亿元。总体看，预计未来我国航母编队市场空间有望接近两万亿元。 ▍风险提示：航母发展低于预期，军费预算低于预期，军工改革低于预期。 本期『军临天下』，我们将介绍美国航母的发展现状，并通过参考美国航母打击群的费用来测算中国航母编队未来市场空间。如果您有任何疑问，欢迎交流，对我们的栏目有特别的期望或者要求，欢迎提出意见和建议。 军工 评级 强于大市（维持） 20465312/36139/20190423 09:33 军工行业• 军临天下（第 76 期）｜2019.4.23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 航母介绍：海权利器，大国必备 ....................................................................................... 1 作用：海空权利器，联合作战必备 .................................................................................... 1 航母现状：建造大幕开启，美军独占鳌头 ......................................................................... 2 发展方向：核动力、全电化、电磁弹射 ............................................................................ 3 美航母加速换代，倒逼中国加快建造步伐......................................................................... 4 美国重视航母发展，维持霸权地位 .................................................................................... 4 搭载电磁弹射，福特级航母一枝独秀 ................................................................................ 5 美全球部署航母打击群，防御重点转向太平洋.................................................................. 6 中国航母发展提速，预计 001A 服役在即 ....................................................................... 10 中国航母之路始于外购 .................................................................................................... 10 首艘国产航母 001A 有望于年内服役 ............................................................................... 12 以美为鉴，预计未来十五年中国航母市场空间有望接近 2 万亿元 .................................. 14 美国单航母编队全寿命周期费用预计在一千亿美元量级 ................................................. 14 中国航母编队未来市场空间有望接近两万亿元................................................................ 19 航母产业链上市公司梳理 ................................................................................................ 21 风险提示 ...................................................................