汽车行业智界S7点评-智界：华为奇瑞再发力，20-30万纯电轿车市场掀混战

行业及产业 行业研究/行业短评 证券研究报告 汽车 2023 年 11 月 08 日 智界：华为奇瑞再发力，20-30 万纯电轿车市场掀混战 看好 ——智界 S7 点评 相关研究 "华为和理想共同成长 2-一周一刻钟，大事快评（W031）" 2023 年 11 月 7 日 "三季报总结惊喜不断；UAW 谈判加剧美企经营压力-《2023/10/30-2023/11/03》汽车周报 " 2023 年 11 月 5 日 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 樊夏沛 A0230523080004 fanxp@swsresearch.com 王珂 A0230521120002 wangke@swsresearch.com 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 刘菁菁 A0230522080003 liujj@swsresearch.com 研究支持 朱傅哲 A0230122080005 zhufz@swsresearch.com 邵翼 A0230123090002 shaoyi@swsresearch.com 联系人 邵翼 (8621)23297818× shaoyi@swsresearch.com 本期投资提示：  华为与奇瑞合作推出的全新品牌智界 Luxeed 的首款车型——智界 S7，已在工信部第 374批新车申报目录中正式申报。这款纯电动中大型轿车采用了轿跑化的设计风格，并搭载全新的鸿蒙 4 车机系统。外观上，智界 S7 采用了轿跑化的设计风格，前脸造型扁平化，使用了全新的字母车标 Luxeed。大灯造型简洁，内部采用矩阵式光源，展现出精致的视觉效 果 。 车 身 侧 面 简 洁 干 练 ， 采 用 无 框 式 车 门 和 隐 藏 式 车 门 把 手 。 尺 寸 方 面 ，4971mm*1963mm*1477mm，轴距为 2930mm，整体定位中大型轿车。尾灯采用横贯式造型，内部为光带式光源结构。  动力方面，智界 S7 将提供单电机两驱以及双电机四驱两种动力版本。两驱版的电机最大功率为 215 千瓦，四驱版的前后电机最大功率分别为 150 千瓦和 215 千瓦。电池组方面，智界 S7 分别配备了 60.48kwh、79.934kwh 电池组，对应 CLTC 续航分别为 550km、630km 和 705km。  而最为重要的智能化方面，车辆预计将搭载华为 ADS2.0 智驾系统，配备顶置自研激光雷达，未来还将支持全国 NCA 智能驾驶。同时还将首发鸿蒙 4 座舱系统，具备 3D 车模桌面，实现车内外“可见即可控”，提供优秀的智舱交互体验。  我们预计产品定位为中高端都市纯电轿跑市场，价格或在 20-30 万元区间，对标车型为Model 3。考虑到前期渠道铺设及同价位段的竞争压力，我们预计稳态月销或将在5000-7000 台/月区间。如后续门店铺货力度超预期，则稳态月销有望突破 10000 台/月。由此我们看好奇瑞、华为供应链企业的营收弹性，瑞鹄模具（车身一体压铸件）、立讯精密（高压/高速/低压连接器总成）、蓝黛科技（电驱总成、齿轮、屏盖板）、长光华芯（激光雷达发射芯片）、均胜电子（智能座舱）、香山股份（子公司均胜群英座舱）、华依科技（惯导产品）、福晶科技（激光雷达相关光学元件）等华为供应链企业值得关注。  投资分析意见：整车方面，研究框架的迭代提示我们应该重点关注华为（产业链）及理想，同时对强势品牌比亚迪也应报以更积极的态度。而智能化赛道上的小鹏、长安则有望成为下一轮的新焦点。零部件方面，伴随大盘情绪企稳+三季报多家企业超预期+十月汽车销量持续强劲，板块关注度进一步提高，后续看好华为 M9 的订单发酵，理想 Mega 预热，建议关注华为、理想产业链相关公司：新泉股份、星宇股份、科博达、保隆科技、瑞鹄模具、爱柯迪、川环科技、溯联股份、明新旭腾、松原股份等。  核心风险：新车型推出后销量不及预期风险、部分环节供应链安全风险、终端需求复苏不及预期、原材料涨价超预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业短评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 4 页 简单金融 成就梦想 表 1：智界 S7 定点情况 公司 零部件供应情况 瑞鹄模具 一体压铸车身件，单车价值量 2000 元左右。 立讯精密 华为-奇瑞合作车型的高压/高速/低压连接器总成供应商。 蓝黛科技 华为电驱动及智能座舱屏幕组供应商，马鞍山基地有望成为奇瑞/江淮产品的主要供应商，单车价值量预计在 400-800 元区间。 长光华芯 华为激光雷达发射芯片供应商，预计 ASP 150 元左右。 均胜电子 与华为在智能座舱领域展开深入合作,双方共同推进基于鸿蒙操作系统座舱产品的研发、生产与销售。 香山股份 子公司均胜群英在座舱领域与华为有深度合作。 华依科技 2022 年华依智造动力的惯导突破第一个定点项目，为奇瑞-华为平台化供应惯导产品。 福晶科技 配合华为开发的激光雷达相关光学元件尚未形成量产公开信息显示，福晶科技产品主要用于激光器的制造和光通讯领域。 保隆科技 配套智界 S7 空悬系统，预计以选配或者高配车型上搭载，单车价值可达 7000 元。 资料来源：Wind，申万宏源研究 表 2：汽车行业重点公司估值表 2023/11/8 PB 归母净利润（亿元） 归母净利润增速 PE 证券代码 证券简称 收盘价（元） 总市值（亿元） LF 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 整车 600104.SH 上汽集团* 14.91 1742 0.6 161.2 142.6 177.7 -34% -12% 25% 11 12 10 000625.SZ 长安汽车 15.70 1557 2.2 78.0 100.2 93.7 120% 28% -6% 20 16 17 002594.SZ 比亚迪* 240.00 6987 5.4 166.2 304.9 365.5 446% 83% 20% 42 23 19 601633.SH 长城汽车* 29.19 2480 3.8 82.7 81.6 105.6 23% -1% 29% 30 30 23 601238.SH 广汽集团 10.05 1054 0.9 78.0 73.5 86.1 120% -6% 17% 14 14 12 0175.HK 吉利汽车* 8.78 883 1.2 46.5 40.5 68.6 6% -13% 69% 19 22 13 9866.HK 蔚来-SW 56.00 963 6.7 -145.6 -182.3 -114.9 -38% -25% 37% - - - 9868.HK 小鹏汽车-SW 58.71 1017 3.1 -91.4 -89.7 -53.5 -88% 2% 40% - - - 2015.HK 理想汽车-W 137.06 290