通信行业“科创”系列报告：威胜信息，聚焦智慧公用事业的物联网方案提供商

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 18 [Table_Page] 行业专题研究|通信 2019 年 4 月 18 日 证券研究报告 [Table_C ontacter]本报告联系人： 滕春晓 021-60750604 tengchunxiao@gf.com.cn [Table_Title]广发通信“科创”系列报告 威胜信息：聚焦智慧公用事业的物联网方案提供商 [Table_Author]分析师： 许兴军 分析师： 郭鹏 分析师： 余高 SAC 执证号：S0260514050002 SAC 执证号：S0260514030003 SFC CE.no: BNX688 SAC 执证号：S0260517090001 SFC CE.no: BNX006 021-60750532 021-60750631 021-60750632 xuxingjun@gf.com.cn guopeng@gf.com.cn yugao@gf.com.cn 请注意，许兴军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary]核心观点： 威胜信息：聚焦智慧公用事业的物联网方案提供商威胜信息是聚焦于智慧公用事业领域的物联网综合应用解决方案提供商，主营产品贯穿物联网感知层、网络层与应用层，致力于以物联网技术重塑电、水、气、热等能源的管理方式。财务数据方面，公司近两年呈现较快增长趋势。公司2018年营业收入为10.39亿元，近两年复合增速达23.61%；归母净利润为1.77亿元，近两年复合增速达47.82%。 物联网在智慧公用事业应用前景广阔，未来市场规模有望持续增长智慧电网方面，国家电网全面部署泛在电力物联网建设，将推动终端与网络设备需求提升。智慧水务方面，我国水务行业产值持续增长，智慧水务领域智能水传感器器件市场潜力较大。此外，智慧燃气市场受益于天燃气普及推动，智慧供热市场受益于建筑节能改造需求，智慧消防受到政策重视等等。物联网在多个智慧公用事业领域应用前景广阔，未来市场规模有望持续增长。 公司核心竞争优势突出，将持续受益于行业发展红利公司在电力市场、非电力市场都积累了优质的客户资源，在电力物联网领域市占率常年保持前列，同时与产业链头部企业积极开展战略合作，立足物联网全面布局智慧公用事业领域应用。公司在业内具备技术优势，专利数量明显高于业内其他公司，并具备资金优势、资质优势、系统服务优势、先发优势、渠道优势等。随着物联网技术的成熟及行业壁垒的提升，公司有望凭借核心竞争优势在未来持续受益于产业链发展。公司募投项目聚焦物联网科技创新领域，以满足高速发展的市场需要。 风险提示新产品、新技术开发不确定性的风险；公用事业客户集中度过高的风险；下游行业政策变化造成的产品调整风险；行业竞争加剧的风险。 20408059/36139/20190418 16:57 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 18 [Table_PageText] 行业专题研究|通信 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 评级 货币 股价 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 2019/4/17 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E 兆易创新 603986.SH 买入 CNY 102.22 -- 1.78 2.16 58.03 47.82 33.0 24.3 22.5 21.4 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 20408059/36139/20190418 16:57 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 18 [Table_PageText] 行业专题研究|通信 目录索引 威胜信息：聚焦智慧公用事业的物联网方案提供商 ............................................................ 5 威胜信息：聚焦智慧公用事业的物联网方案提供商 ................................................... 5 历史财务数据：近两年保持较高复合增速 .................................................................. 6 威胜信息股权结构 ...................................................................................................... 7 物联网在智慧公用事业应用前景广阔 ................................................................................. 8 智能电网：泛在电力物联网正值建设期，终端与网络设备需求提升 .......................... 9 智慧水务：水务行业产值持续增长，水传感器器件需求有望提升 ........................... 10 智慧燃气、智慧供热、智慧消防领域潜力较大......................................................... 11 公司核心竞争优势突出，将持续受益于行业发展红利 ...................................................... 11 坚持创新为本，研发能力与技术优势明显 ................................................................ 11 优质客户资源丰富，电力物联网领域市占率常年保持前列 ...................................... 12 竞争优势明显，公司作为领先企业有望持续受益 ..................................................... 13 募投项目加大投入，持续聚焦物联网创新领域......................................................... 15 风险提示 ........................................................................................................................... 16 20408059/36139/20190418 16:57 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 18 [Table_PageText] 行业专题研究