军工行业·军临天下（第74期）：航天产业链系列研究二，卫星应用

、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 航天产业链系列研究二：卫星应用 军工行业• 军临天下（第 74 期）｜2019.4.15 中信证券研究部 核心观点 陈俊斌 首席制造产业 分析师 S1010512070001 卫星应用是航天产业链的驱动因素，下游市场的持续繁荣是上游市场扩张的保障。中国卫星导航市场发展空间大，2020 年产值有望超 4000 亿；天通一号有望打破外国对海事卫星的垄断，或将打开卫星通信市场；2011 年以来中国卫星遥感市场年复合增速约 15%，高于全球平均，相关企业有望受益。 ▍卫星应用是航天产业链的驱动因素。航天产业链可分为卫星制造、发射服务、地面设备和卫星应用四部分，卫星制造和发射服务是产业链上游，地面设备和卫星应用是产业链下游。狭义的卫星应用仅包括应用服务，价值占比约 48%，应用终端属于地面设备，价值占比约 44%。卫星应用是航天产业链的驱动因素，只有下游应用市场的持续繁荣，才能保障上游卫星制造与发射产业的稳步扩张。 ▍卫星导航发展空间大，市场或超 4000 亿。全球导航系统呈“一超多强”格局，美国 GPS 系统持续领先，中国北斗三号精度提高，竞争力加强，带动中国导航产业快速扩张。目前中国导航产业结构尚属初级，终端价值占比较高，下游应用市场空间大。我们测算至 2020 年中国军用导航市场约 100 亿，行业市场约 1300亿，公众市场中位置服务市场约 1300 亿，道路服务市场约 2300 亿。 ▍中国卫星通信相对落后，天通一号有望打开市场。全球卫星通信产业增长稳定，广播业务贡献率最高。中国通信卫星数量较少，产业发展相对落后。2016 年天通一号系统启动，有望打破外国在海事卫星上的垄断，中国卫星通信产业或将迎来高增长。我们预计中国通信终端市场约 200 亿，年资费收入 40 亿，覆盖一带一路后终端市场约 500 亿，年资费收入约 200 亿。 ▍卫星遥感市场扩张迅速，相关企业有望持续受益。2011 年以来全球遥感产业迅速扩张，年复合增速约 10%，同期中国遥感产业年复合增速约 15%，高于全球平均水平。目前中国遥感产业发展仍相对落后，遥感卫星发射数量偏低，未来市场空间较大，相关企业有望持续受益。 本期『军临天下』，我们将介绍三大卫星应用领域—导航、通信和遥感及重点公司。如果您有任何疑问，欢迎交流，对我们的栏目有特别的期望或者要求，欢迎提出意见和建议。 中国通导遥一体化首颗技术验证星“亦庄全图通一号” 资料来源：新华网 20359029/36139/20190416 09:49 军工行业• 军临天下（第 74 期）｜2019.4.15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 卫星导航发展空间大，市场或超 4000 亿 .......................................................................... 1 导航市场 GPS 领先，北斗迎头赶上 ................................................................................. 1 亚全球导航市场稳定增长，亚太地区导航发展迅速 .......................................................... 3 中国导航产业结构尚属初级，下游应用发展空间大 .......................................................... 6 重点公司介绍 .................................................................................................................. 11 天通一号有望打开卫星通信市场 ..................................................................................... 18 全球卫星通信产业收入维持稳定，卫星直接广播业务贡献率最高 ................................... 19 中国卫星通信产业相对落后，天通一号有望打开市场 ..................................................... 20 重点公司介绍 .................................................................................................................. 21 卫星遥感市场扩张迅速 .................................................................................................... 24 全球卫星遥感市场不断扩张，中国提升空间巨大 ............................................................ 24 重点公司介绍 .................................................................................................................. 26 风险提示 ......................................................................................................................... 30 20359029/36139/20190416 09:49 军工行业• 军临天下（第 74 期）｜2019.4.15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录 图 1：全球卫星导航系统构成情况 .................................................................................... 2 图 2：GPS 系统发展时间轴 .............................................................................................. 2 图 3：北斗发展时间轴 ...................................................................................................... 3 图 4：2015、2025 年全球在用 GNSS 终端数量及全球 GNSS 产值 ................................ 4 图 5：全球在用 GNSS 终端数量 ...............