军工行业：低轨通信卫星，开启6G通信时代，带动千亿规模市场

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业深度报告●军工行业 2019 年 04 月 12 日 低轨通信卫星： 开启 6G 通信时代，带动千亿规模市场 国防军工 推荐 （维持） 核心观点：“6G=5G+卫星网络”，卫星通信应用前景广阔2017 年 11 月，英国电信集团（BT）首席网络架构师 Neil McRae对 6G 通信进行了展望，他认为 6G 将是“5G+卫星网络”，在 5G 的基础上集成卫星网络来实现全球覆盖，并有望在 2025 年得到商用。 2018 年 11 月，我国科技部拟将“与 5G/6G 融合的卫星通信技术研究与原理验证”课题，列入国家重点研发计划“宽带通信和新型网络”重点专项中，说明我国也已经认识到卫星通信在未来通信领域的重要性，表明卫星通信将在 5G/6G 通信时代有广阔的应用前景。 低轨卫星通信应用时机已经成熟，成为投资热点低轨卫星通信优势明显，应用阻碍得到解决。低轨通信卫星距离地面近、通信时延短、数据传输率高，移动终端重量、体积与个人移动设备相差无几，更适合大众普及。随着现代移动通信和电子元器件技术的飞速发展，制约早期低轨通信卫星系统的通话质量、数据传输速率和使用成本等问题迎刃而解，未来个人移动终端与卫星直连通话、上网已不是遥不可及，低轨卫星通信的应用时机已经成熟。 国外公司加紧布局。据 Internet World Stats 统计，截至 2017 年 6 月，全球互联网普及率约为 51.7%，意味着仍有约一半的人口未实现互联网连接，面对如此广阔市场，近年来波音、空客、亚马逊、Google、Facebook、SpaceX 等高科技企业纷纷投资低轨卫星通信领域，提出了 OneWeb、Starlink 等十余个低轨卫星通信系统方案，目标是实现全球互联网覆盖，若这些方案得以实施，未来五年内将有 20000 余颗低轨卫星进入太空。 低轨卫星轨道和频谱资源竞争将愈演愈烈。轨道和频谱是通信卫星能够正常运行的先决条件，国外公司纷纷推出规模庞大的低轨卫星系统方案以抢占有限的低轨卫星轨道和频谱资源，争取在低轨卫星通信系统组网建设上占得先机，“跑马圈地”意图明显。 国内低轨卫星通信系统建设提上日程，将开启千亿市场面对国外发展迅猛的低轨卫星通信系统，国内航天科技和航天科工集团分别提出了“鸿雁”和“虹云”低轨卫星通信星座计划，将分别发射 300 颗和 156 颗低轨通信卫星组建太空通信网，两个系统计划将于2023 年建设完成，目前两个系统的首颗实验星都已于 2018 年底试射成功。“鸿雁”和“虹云”系统首期组网建设投资估计约为 300 亿元，根据 SIA 的数据，卫星组网费用占整个卫星产业链产值的 7.5%左右，由此测算，预计低轨卫星通信产业规模将达到约 4000 亿元，我国亦将进入低轨卫星通信时代。 投资建议随着“鸿雁”和“虹云”两个低轨卫星通信系统的逐步实施，与卫星制造和火箭发射紧密相关的中国卫星（600118.SH）和航天电子（600879.SH）等公司将首先受益，未来与地面设备、通信系统运营相关的企业也将蓬勃发展。 风险提示：低轨卫星通信系统建设进展不及预期。 分析师 李良 ：010-66568330 ：liliang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130515090001 联系人：温肇东 ：010-66568330 ：wenzhaodong_yj@chinastock.com.cn 相关研究 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page1] 行业深度报告/军工行业 目 录 一、低轨通信卫星概述 ................................................................................................................................................................ 3 （一）卫星通信技术 ................................................................................................................................................................ 3 （二）低轨卫星通信系统基本构成 ........................................................................................................................................ 4 （三）低轨卫星通信应用时机已经成熟 ................................................................................................................................ 4 二、早期低轨通信卫星系统生不逢时，不断升级换代 ............................................................................................................ 5 （一）铱星系统 ........................................................................................................................................................................ 5 （二）全球星系统 .................................................................................................................................................................... 7 三、国外公司加紧布局新一带低轨卫星通信系统 .................................................................................................................... 8 （一）抢占 30 亿“未连接市场”，多家公司积极布局低轨卫星通信 ................................................................................... 8 （二）OneWeb 系统 .............................