9月房地产行业月报：累计销售量价承压，投资额累计降幅扩大

行业月报 · 房地产行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 累计销售量价承压，投资额累计降幅扩大 —— 9 月房地产行业月报 2025 年 10 月 20 日 核心观点 ⚫ 销售：累计销售量价承压 2025 年前 9 月全国商品房销售面积 6.58 亿方，同比下降 5.5%，降幅较 2025 年前 8 月扩大 0.8pct。2025 年 9 月单月销售面积 8531.08 万方，环比提高 48.52%，同比下降 10.54%。2025 年前 9 月全国商品房销售额 63040 亿元，同比下降 7.90%，降幅较上月扩大 0.60pct。2025年 9 月单月销售金额 8024.67 亿元，环比提高 47.25%，同比下降 11.81%。对应前 9 月销售均价为 9575 元/平米，环比下降 0.26%，同比下降 2.54%；9 月单月销售均价 9406 元/平米，环比下降 0.85%，同比下降 1.42%。2025年三季度，部分城市陆续出台楼市放松政策，如北京、上海等地调整部分区域的限购政策，以释放居民的刚需和改善性购房需求。 ⚫ 投资：累计同比依然承压 2025 年前 9 月房地产开发投资 67706 亿元，同比下降 13.90%，降幅较上月扩大 1.0pct；9 月单月开发投资 7396.81 亿元，环比提高 9.92%，同比下降 21.27%。开工端：2025 年前 9 月新开工 45399 万方，同比下降 18.50%，降幅较 2025 年前 8 月收窄 0.6pct；2025 年 9 月单月新开工面积 5597.99 万方，环比提高 21.83%，同比下降 14.36%。竣工端：2025 年前 9 月竣工面积 31129 万方，同比下降 15.30%，同比降幅较上月收窄 1.70pct；9 月单月竣工面积 3435.46 万方，环比提高 29.19%，同比提高1.45%。投资端开工和竣工端的累计降幅略有收窄，竣工端单月同比由负转正。 ⚫ 资金：国内贷款累计增速由正转负 2025 年前 9 月房企到位资金 72299 亿元，同比下降 8.40%，降幅较 2025 年前 8 月扩大 0.40pct。其中前 9 月国内贷款为 11294 亿元，同比下降 1.40%，自本年 6 月以来首次转负；自筹资金26111 亿元，同比下降 9.30%，定金及预付款 21138 亿元，同比下降 10.30%，个人按揭贷款 9884 亿元，同比下降 10.60%。房企资金来源中，国内贷款的累计增速由正转负。 ⚫ 投资建议：2025 年三季度北京、上海等地陆续出台楼市放松政策，进一步刺激居民的改善性需求。在政策的加持下，地产板块的配置价值凸显。我们认为头部房企展现优秀的运营管理能力具有资金优势，市占率有望进一步抬升。我们看好：招商蛇口、保利发展、华润万象生活、滨江集团、新城控股、招商积余、龙湖集团；建议关注：1）优质开发：绿城中国、华润置地、中国海外发展；2）优质物管：绿城服务；3）优质商业：恒隆地产；4）代建龙头：绿城管理控股；5）中介龙头：贝壳-W、我爱我家。 ⚫ 风险提示：政策推动不及预期的风险、因城施策不及预期的风险、宏观经济不及预期的风险、资金到位不及预期的风险、房价大幅波动的风险。 房地产行业 推荐 维持评级 分析师 胡孝宇 ： ：huxiaoyu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523070001 相对沪深 300 表现图 2025 年 10 月 17 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河地产】行业月报_房地产行业_销售单月均价环比提高，投资依然承压 2.【银河地产】行业月报_房地产行业_销售同比承压，投资波动较大 3.【银河地产】行业月报_房地产行业_销售同比承压，开工竣工修复 4.【银河地产】行业月报_房地产行业_销售面积单月环比修复，累计投资依然承压 -20%-10%0%10%20%30%2024/10/212024/11/212024/12/212025/1/212025/2/212025/3/212025/4/212025/5/212025/6/212025/7/212025/8/212025/9/21SW房地产沪深300 行业月报 · 房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 销售：累计销售量价承压 ................................................................................................................... 3 （一） 全国市场 ....................................................................................................................................... 3 （二） 区域市场 ....................................................................................................................................... 3 二、 投资：累计同比依然承压 ................................................................................................................... 4 （一） 投资端 .......................................................................................................................................... 4 （二） 开工端 .......................................................................................................................................... 4 （三） 竣工端 .......................................................................................................................................... 5 三、 资金：国内贷款累计增速由正转负 .............................................................................