ESG与央国企月度报告(2025年9月)：9月央国企ESG策略有所回撤

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 9 月央国企 ESG 策略有所回撤 ——ESG 与央国企月度报告（2025 年 9 月） 2025 年 10 月 10 日 ⚫ ESG 筛选策略（沪深 300）：该策略是采用我们在 2023 年 12 月 8 日发布的《厚积薄发，志存高远——ESG 投资策略解析与优化构建》报告中呈现的筛选策略，不但充分考察了 ESG 所提供的增量风险信息，还结合了马科维兹资产组合理论。详细内容可参考原报告。策略表现：本周截止 9 月 26 日，ESG筛选策略（沪深 300）最新一个月总回报为-2%，相对总回报为-3%、最大涨幅为 1%，最大跌幅为-3%，夏普比例为-2.80。 ⚫ ESG 舆情整合策略（沪深 300）：该策略是采用我们在 2025 年 2 月 28 日发布的《穿越市场周期变幻：ESG 舆情整合策略新径》报告中呈现的 ESG 舆情整合策略，不但充分考察了 ESG 舆情所提供的增量风险信息，还结合了马科维兹资产组合理论。详细内容可参考原报告。策略表现：本周截止 9 月 26日，ESG 舆情整合策略（沪深 300）最新一个月总回报为-1%，相对总回报为-3%、最大涨幅 2%，最大跌幅为-4%，夏普比例为-1.11。 ⚫ 市场表现：9 月纯央国企策略、ESG&央国企策略以及纯 ESG 策略均有所回撤，央国企&ESG 策略回撤相对较小。各指数和策略均以 2023 年 1 月 3日为基准，截止 2025 年 9 月 26 号，ESG&央国企累计收益率为 80.98%，央国企累计收益率为 59.70%，ESG 累计收益率为 86.46%，全 A 累计收益率为27.66%。9 月 ESG&央国企月度涨跌幅为-2.08%（前值 0.94%），央国企板块月度涨跌幅为-3.78%（前值 2.80%），ESG 板块月度涨跌幅为-2.38%（前值 0.47%），全 A 月度涨跌幅为 1.17%（前值 11.98%）。本月泛 ESG 基金数量和发行份额有所上升。 ⚫ 估值情况：万得全 A 和央国企市盈率处于较高位置，市净率处于中位。万得全 A 市盈率 22.12（自 2010 年历史下分位数 0.8876）、央企市盈率 9.75（自 2010 年历史下分位数 0.6852）、国企市盈率 9.56（自 2010 年历史下分位数 0.4669）；万得全 A 市净率 1.80（自 2010 年历史下分位数 0.4855）、央企市净率 0.99（自 2010 年历史下分位数 0.3292）、国企市净率 1.09（自2010 年历史下分位数 0.2708）。从成交额来看，万得全 A、央国企成交额有所上升。万得全 A 本月日成交额平均为 24402 亿元(前值 23078/去年同期6961)、央企成交额为 856 亿元(前值 852/去年同期 438)、国企成交额为 1158亿元(前值 1064/去年同期 609)。 ⚫ 碳市场行情：全国碳市场碳排放配额成交额有所上升，价格有所下降。截至 9 月 26 日，全国碳市场碳排放配额收盘价格为 59.16 元/吨（前值 69.30 元/吨），全国碳市场碳排放配额当月成交额总计为 2735.55 万吨（前值 1510.88万吨）。 ⚫ 风险提示：市场情绪不稳定的风险；ESG 与央国企政策不及预期的风险；政策理解不到位的风险。 分析师 马宗明 ：18600816533 ：mazongming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524070001 方嘉成 ：17394948526 ：fangjiacheng_yj@chinastock.com.cn 研究助理 相关研究1.【银河 ESG】厚积薄发，志存高远——ESG 投资策略解析与优化构建 2. 【银河 ESG】穿越市场周期变幻:ESG 舆情整合策略新径 3.【银河 ESG】3 月纯 ESG 策略超额收益 2.32% 4.【银河 ESG】4 月 ESG 舆情整合策略超额收益为5.86% 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 ESG 策略月度观察 ........................................................................................................................... 3 二、 市场行情：ESG 与央国企收益表现 ...................................................................................................... 5 三、 附录 .............................................................................................................................................. 8 四、 风险提示 ........................................................................................................................................ 9 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 一、ESG 策略月度观察 ESG 筛选策略（沪深 300）：该策略是采用我们在 2023 年 12 月 8 日发布的《厚积薄发，志存高远——ESG 投资策略解析与优化构建》报告中呈现的筛选策略，不但充分考察了 ESG 所提供的增量风险信息，还结合了马科维兹资产组合理论。详细内容可参考原报告。 策略表现：截止 9 月 26 日，ESG 筛选策略（沪深 300）最新一个月总回报为-2%，相对总回报为-3%、最大涨幅为 1%，最大跌幅为-3%，夏普比例为-2.80。 图1：ESG 筛选策略（沪深 300）累计收益率 资料来源：Wind，中国银河证券研究院，数据截止 2025 年 9 月 26 日 表1： ESG 筛选策略收益统计（沪深 300） 区间 最近 1 个月 最近 3 个月 最近 6 个月 最近 1 年 今年以来 成立以来 总回报 -2% 4% 8% 13% 4% 74% 相对总回报 -3% 3% 8% 13% 3% 73% 最大涨幅 1% 8% 16% 18% 16% 81% 最大跌幅 -3% -4% -4% -8% -7% -8% 年化平均回报 -20% 14% 17% 13% 5% 22% 年化平均超额回报 -26% 12% 15% 13% 4% 22% 下行风险 6% 6% 8% 10% 8% 8% 年化波动率