CGS-NDI专题报告：“增长滤镜”下的东盟消费潜力再评估

www.chinastock.com.cn 证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证 “增长滤镜”下的东盟消费潜力再评估 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 1 “增长滤镜”下的东盟消费潜力再评估 2025 证 10 证 14 证 核心观点 ⚫ 东盟消费潜力的再审视：2025 证证证证证证证证证证IP 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证(3.6%) 证证证证GDP证证证证 (66%) 证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证国际市场对 其消费潜力的乐观预期，究竟是区域真实增长潜力的体现，还是全球资本过度乐观的“增长滤镜”效应？这一判断需要基于多维度的理性分析证 ⚫ 第一， 东盟本土生产 力难以满足中高端消费需求，但得益于完善的贸易体系，大量依赖进口弥补供需错配，呈现出明显的“进口替代效应”。证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 GDP证证证证证证证证证证证 2024 证证证证证证GDP证证证证证证4.9%证 4% 证证证证证证证证证证3.6% 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 4.8% 证 4% 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 ⚫ 第二，生产 消费错配引致的进口替代效应在新加坡、马来西亚等国家 ，和珠宝、汽车、摄影器材等耐用消费领域尤为显著。证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证 5.7% 证证证证证证证5.6% 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 ⚫ 第三， 随着年轻 以及中产 群体的崛起，东盟消费进入黄金成长周期。证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证21.4% -26.4% 证证证证证证21.1% 证证证证证证证证证证证证证证证36.3% 证证证证 证31.6% 证证证证证证证 证29.9% 证证证 证证 证证证证证证证证证证证证证 22.3% 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2024证证证证证证证证证证证证证证2019 证证证 2 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 ⚫ 展望未来， 推动消费转化为 区域经济 增长动能 的关键在于 ：构建本地消费导向型的制造体系，并提升高附加值品类的本土承接能力。证证证证证证2030 证证证证证证证证证证证证2.9证3.9 证证证证证证证证证证证4.7% 证10%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证60% 证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 分析师 首席经济学家 章俊 证8092 -8906 证zhangjun_yj@chinastock.com.cn 证证证证证证证证S0130523070003 研究助理：田冀霖 证tianjilin_yj@chinastock.com.cn 研究助理：刘小逸 证liuxiaoyi_yj@chinastock.com.cn 东盟消费规模增长预测 证证证证证Euromonitor证证证证证证证证证证 风险提示 1. 证证证证证证证证证证证证证证 2. 证证证证证证证证证证证证证证 3. 证证证证证证证证证证证证证证证 4. 证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 2 目录 Catalog 一、 东盟消费潜力的再审视 ...................................................................................................................... 3 证证证 证证 IP 证证证证证证证证证证证证证证 ........................................................................................... 3 证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证 ........................................................................................... 4 二、 进口角度剖析东盟消费需求 ................................................................................................................ 6 证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 .......................................................................... 6 证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 ..................................................................................... 7 三、 东盟消费的内生驱力与增长动能 .......................................................................................................... 8 证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证 ......................................................................................... 9 证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证 ........................................................................................... 10 四、 东盟本地消费增长展望与中国参与路径 .........................