互联网传媒行业：国内第二批大模型备案发放，真人互动游戏热度持续提升

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 2 1 Xml [Table_Page] 投资策略周报|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 互联网传媒行业 国内第二批大模型备案发放，真人互动游戏热度持续提升 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ AI+：本周AI领域在监管、应用和商业化上均有积极进展。（1）根据证券时报网11月4日报道，国内多家厂商已通过《生成式人工智能服务管理暂行办法》第二批备案。（2）10月31日，根据阿里云官微，阿里云正式发布千亿级参数大模型通义千问2.0，同时通义千问APP在各大手机应用市场正式上线。（3）11月1日，根据文心一言官网，百度文心一言推出会员模式。我们认为，现阶段国内和海外在生成式AI的商业变现，均以面向用户付费为主（包括B端和C端），我们预计在开启付费的初期，用户出于满足新奇感的心态，可能存在一波短期的付费动作，但后续付费率的延续仍需建立在产品功能迭代上，对公司财务方面的显著贡献仍需密切跟踪。 ⚫ 游戏：国产真人互动影视游戏《完蛋！我被美女包围了》连日登顶Steam国区畅销榜，关注从IP到短剧再到真人互动的体验升维。游戏以男主角第一人称视角，与6位风格各异的女性角色互动、恋爱，故事发展和结局由玩家自己选择。我们认为，这类真人互动游戏相比传统AVG游戏玩法，通过真人拍摄的方式，视听体验更真实，更具沉浸感和代入感；相比传统影视作品，玩家/观众拥有剧情走向的选择权，并且能够体验不同选择下的不同结局，能够满足不同玩家/观众的情节偏好。推荐关注真人互动影视游戏的发展。 ⚫ 投资建议：建议重点关注平台经济业绩及估值双修复机会，以及AI+及数字经济机会。（1）随着三季度业绩即将披露，看好业绩兑现度高的标的。外围流动性环境边际改善利好港股，或带来较强反弹机会，建议关注腾讯控股、快手-W、美团-W、泡泡玛特、爱奇艺和腾讯音乐。（2）游戏行业产品上线节奏有所放缓，同时估值均处于偏底部位置；建议关注新款小游戏《灵魂序章》上线并进入微信小游戏畅销榜前三的三七互娱、《石器时代：觉醒》、《纳萨力克之王》等新品陆续上线的恺英网络，同时建议关注吉比特、巨人网络、神州泰岳、姚记科技、盛天网络、完美世界等。（3）关注板块龙头价值修复及绩优个股，营销板块推荐分众传媒；长视频建议关注芒果超媒和爱奇艺；在线招聘建议关注BOSS直聘；线下娱乐建议关注华立科技；博彩业绩持续疫后修复，关注金沙中国等；文旅建议关注电广传媒在芒果IP及基因赋能之下的新文旅业务开拓，以及游戏和创投等业务发展。（4）教育建议关注AI+教育、教育数字化、智慧教育平台方向，建议关注新东方、东方甄选、视源股份、佳发教育、盛通股份等相关个股，以及中原传媒、中南传媒、凤凰传媒、南方传媒、皖新传媒等国有出版公司。（5）AI+方向，行情收敛。继续建议关注逻辑顺、有兑现度的标的。 ⚫ 风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。 [Tabl e_G rade ] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-11-05 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师： 叶敏婷 SAC 执证号：S0260519110001 021-38003665 yeminting@gf.com.cn 请注意，叶敏婷并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 传 媒 行 业 : 真 人 互 动 游 戏Steam 国区登顶，关注真人互动体验升维带来的版块机会 2023-10-31 传媒互联网行业 23Q3 基金持仓:A 股重仓总市值环比回落，广告营销配置比例提升 2023-10-29 互联网传媒行业:国家数据局正式揭牌，10 月国产游戏版号重点产品密集 2023-10-29 [Table_Contacts] 联系人： 张丰淇 010-59136615 zhangfengqi@gf.com.cn -8%9%26%43%60%77%11/2201/2303/2305/2307/2309/23传媒沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 2 1 [Table_PageText] 投资策略周报|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS（元） PE（x） EV/EBITDA（x） ROE（%） 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 光线传媒 300251.SZ 人民币 8.04 2023/10/29 买入 11.10 0.21 0.37 38.29 21.73 32.97 17.29 7.00 11.10 横店影视 603103.SH 人民币 14.79 2023/10/20 买入 20.51 0.38 0.59 38.92 25.07 12.27 9.81 17.00 20.80 芒果超媒 300413.SZ 人民币 25.74 2023/10/26 买入 36.47 1.11 1.38 23.19 18.65 4.21 3.49 10.00 10.20 新媒股份 300770.SZ 人民币 36.97 2023/10/29 买入 51.21 3.16 3.41 11.70 10.84 5.36 4.26 18.50 17.50 蓝色光标 300058.SZ 人民币 7.40 2023/10/29 买入 8.34 0.14 0.28 52.86 26.43 20.49 13.45 8.20 9.70 完美世界 002624.SZ 人民币 12.41 2023/10/30 买入 18.61 0.45 0.85 27.58 14.60 16.66 10.41 9.40 15.00 吉比特 603444.SH 人民币 279.29 2023/10/25 买入 372.95 16.95 21.69 16.48 12.88 11.57 8.36 23.50 27.90 三七互娱 002555.SZ 人民币 21.60 2023/10/31 买入 32.26 1.47 1.67 14.69 12.93 10.68 8.74 24.60 21.80 分众传媒 002027.SZ 人民币 6.88 2023/10/24 买入 8.40 0.35 0.44 19.66 15.64 16.21 12.35 24.10 24.40 天下秀 600556.SH 人民币 6.12 2023/10/27 买入 6.85 0.08 0.14 76.50 43.71 46.87