互联网行业2023年11月投资策略：美债利率出现逆转，推荐增配恒生科技

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年11月06日超 配互联网行业 2023 年 11 月投资策略美债利率出现逆转，推荐增配恒生科技核心观点行业研究·行业投资策略互联网超配·维持评级证券分析师：张伦可联系人：陈淑媛0755-81982651021-60375431zhanglunke@guosen.com.cnchenshuyuan@guosen.com.cnS0980521120004联系人：王颖婕联系人：徐焘0755-81983057021-60375437wangyingjie1@guosen.com.cnxutao@guosen.com.cn联系人：刘子谭liuzitan@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《互联网行业周报（23 年第 43 周）-10 月国产游戏版号下发，腾讯混元开放文生图功能》 ——2023-10-30《互联网行业周报（23 年第 42 周）-文心大模型 4.0 正式发布，9 月份社会消费品零售总额同比增长 5.5%》 ——2023-10-23《互联网行业周报（23 年第 41 周）-Adobe 和美图升级大模型，《生成式人工智能服务安全基本要求》征求意见》 ——2023-10-15《互联网行业周报（23 年第 39 周）-8 月游戏市场规模同比上升46%，菜鸟正式提交上市申请》 ——2023-10-08《互联网行业 2023 年 10 月投资策略-经济数据不断向好，建议布局顺周期港股核心资产》 ——2023-10-0810 月行情回顾：10 月恒生科技指数单月下跌 4.1%。受到美国国债收益率上行、美元加息预期等的影响。个股方面，互联网板块多数股票股价录得下跌。年初至今，英伟达、META、美图公司为累计涨幅前三的股票，累计涨幅为179.1%、150.3%、130.7%。截至 2023 年 10 月 31 日，恒生科技指数 PE-TTM为 21.64x，处于恒生科技指数成立以来 1.76%分位点。人工智能动态：1）微软：为 Power Platform 推出 Copilot、发布 Azure AIContent Safety；2）谷歌：推出文生图功能 SGE、将 Bard AI 工具添加到虚拟助手中；3）Meta：针对客户推出全新生成式广告投放人工智能工具；4）亚马逊：推出“卖家专用”AI 工具 Amazon Ad；5）百度：文心大模型 4.0正式发布；6）阿里：达摩院发布业内首个遥感 AI 大模型；7）腾讯：混元大模型现已支持“文生图”功能，将陆续向用户开放；8）科大讯飞：发布星火认知大模型 V3.0、推出生成式 AI + 输入法；9）快手：内测“AI 小快”可借助“快意”大模型实现智能回复；10）美图：发布自研 AI 视觉大模型3.0。互联网行业动态：1）游戏：10 月国产游戏版号下发，网易《射雕》等重点游戏获批；3）电商：9 月双节带动线下消费走强，线上化率小幅回落；4）本地生活：京东到家发力“全品类小时达”，抖音电商上线小时达独立入口；5）广告：23Q3 互联网广告市场预计同比增长 3.6%；6）短视频：短视频行业市场规模接近 10 亿。11 月投资策略：11 月初美债收益率出现了逆转，加息周期或宣告结束，投资人风险偏好提升；基本面角度看，海外以苹果/META/谷歌/TSLA 为代表的大企业业绩稍逊预期，吸引力相对减弱，国内互联网公司三季报集中在 11月中下旬发布，我们预计公司业绩分化明显，优质标的增长依旧亮眼，横向对比，国内互联网板块股票性价比凸显，我们的推荐顺序为：1）一梯队：综合比较估值性价比和确定性，安全边际较高的核心大票腾讯控股、网易、美团；2）二梯队：成长逻辑强，明年可期待因素多的美图、百度集团；3）三梯队：近期跌幅明显，有望实现超跌反弹的快手、金蝶国际、阿里巴巴和京东健康。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（港元/美元）（百万港元/美元）2023E2024E2023E2024E0700.HK腾讯控股买入302.62,883,06915.818.218169999.HK网易-S买入173.1558,0099.49.717173690.HK美团-W买入111.0693,0993.15.333201357.HK美图公司无评级3.515,3430.10.229179888.HK百度集团-SW增持105.3294,5019.610.110101024.HK快手-W买入54.8238,6012.04.526110268.HK金蝶国际增持10.938,032-0.10.0-170-2559988.HK阿里巴巴-SW买入82.91,688,0068.59.1996618.HK京东健康增持37.4118,9441.11.53124资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：10 月恒生科技指数下跌 4.1% ........................................... 5人工智能动态：微软、谷歌、Meta 更新 AI 工具，国产大模型文心 4.0、星火 3.0 正式发布7微软：为 Power Platform 推出 Copilot、发布 Azure AI Content Safety ..................... 7谷歌：推出文生图功能 SGE、将 Bard AI 工具添加到虚拟助手中 .............................. 9Meta：Meta 针对客户推出全新生成式广告投放人工智能工具 ................................ 10亚马逊：推出生成式 AI 工具 Amazon Ad .................................................. 10百度：发布文心大模型 4.0 ............................................................. 10阿里：阿里达摩院发布业内首个遥感 AI 大模型 ...........................................11腾讯：混元大模型现已支持“文生图”功能 ...............................................11科大讯飞：发布星火认知大模型 V3.0、推出生成式 AI + 输入法 ............................ 11快手：内测 AI 小快 .................................................................... 12美图：发布自研 AI 视觉大模型 3.0 ...................................................... 12行业动态：23Q3 互联网广告市场预计同比增长 3.6% .............................