银行业跨境流动性跟踪：外储规模基本稳定，央行购金步伐加快

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 25 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 跨境流动性跟踪 20260412 外储规模基本稳定，央行购金步伐加快 [Table_Summary] 核心观点：  本期观察区间：2026/4/4-2026/4/10，数据来源于 Wind、同花顺。  储备资产：3 月央行加快购金步伐。26 年 3 月末我国官方储备资产规模为 3.43 万亿美元，较 2 月末下降 448 亿美元，主要受美元指数上涨、全球主要金融资产价格下跌影响。从结构来看，3 月末外汇储备规模3.34 万亿美元，较 2 月末环比下降 857 亿美元；黄金储备 7,438 万盎司，环比增加 16 万盎司（25 年 9 月至 26 年 2 月月度增量仅 3-4 万盎司），连续 17 个月增持黄金，黄金规模占储备资产 9.14%，受金价下行影响，占比环比 2 月下降 0.84pct。央行加速增持黄金主要原因预计有三：其一，美元信用体系持续动摇，地缘风险影响下，增持黄金必要性上升；其二，中东地缘冲突推高油价，受石油美元体系对黄金挤出效应影响，金价大幅回调为央行提供增持窗口期；其三，黄金储备提升能够增强主权货币信用，为推进人民币国际化创造有利条件。  汇率走势：人民币兑 SDR 小幅贬值，兑美元大幅升值。本期末 SDR兑人民币升值 0.15%，其中美元、欧元、日元、英镑兑离岸人民币汇率较期初分别变动-0.88%、0.85%、-0.63%、1.07%。美伊宣布停火并开启为期两周的谈判，中东局势缓和，受避险情绪降温影响，本期美元指数大幅回落 1.49%，非美货币普遍走高，消费者信心显著恶化驱动日元大幅走弱。3 月地缘冲突石油美元避险需求驱动美元指数大幅上升的背景下，人民币仍保持相对稳定，主要驱动预计有二：其一，结汇需求提供坚实支撑；其二，央行汇率政策目标保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，市场对人民币相对稳定的市场环境有所预期。展望后续，周日美伊谈判无果，地缘局势不确定性仍较高，预计短期石油美元对美元需求支撑持续，且考虑到结汇需求集中于年末年初，二季度结汇需求季节性回落下，预计人民币保持双向波动。  中美利差：10Y 美中利差小幅收窄 3bp。流动性合理充裕，10Y 国债利率小幅回落 1bp；美伊停火谈判，缓解市场对能源成本上涨和通胀的担忧，10Y 美债利率回落 4bp。展望后续，考虑到国内二季度季节性流动性供求关系变紧，随着名义经济的回升，中长期国债利率预计向上突破震荡区间上沿；地缘冲突局势变数仍较大，美债利率预计震荡。综合来看，二季度美中利差预计震荡收窄。  套利交易回报率：人民币兑美元边际走强驱动套利交易回报率回落。测算 10Y 美债人民币套利交易实际年收益率为-4.42%，较期初回落1.21pct。展望后续，综合考虑人民币保持双向波动，中美利差震荡收窄，预计二季度套利交易回报率降幅放缓，跨境回流可能阶段性减缓。  风险提示：（1）测算与实际值差异；（2）经济超预期下滑；（3）财政力度不及预期；（4）国际经济金融风险，利率及汇率波动超预期等。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-04-12 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 林虎 SAC 执证号：S0260525040004 SFC CE No. BWK411 021-38003643 gflinhu@gf.com.cn 请注意，倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:安徽 148 家区域性银行全梳理——丈量地方性银行（7） 2026-04-09 2026 年 3 月社融前瞻:预计社融增速 8.0％ 2026-04-08 银行行业:预计 4 月资金面先松后紧，关注流动性变化——银行资负跟踪 20260407 2026-04-07 [Table_Contacts] 联系人： 李文洁 021-38003644 gfliwenjie@gf.com.cn -4%3%10%16%23%30%04/2506/2509/2511/2501/2604/26银行沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 工商银行 601398.SH CNY 7.31 2026/3/29 买入 8.66 1.04 1.10 7.06 6.65 0.63 0.59 9.28 9.19 建设银行 601939.SH CNY 9.24 2026/3/29 买入 11.25 1.33 1.41 6.95 6.55 0.65 0.61 9.68 9.57 中国银行 601988.SH CNY 5.65 2026/3/31 买入 6.69 0.74 0.78 7.64 7.24 0.63 0.59 8.55 8.46 邮储银行 601658.SH CNY 5.00 2026/3/29 买入 7.57 0.70 0.71 7.14 7.04 0.56 0.53 8.06 7.75 交通银行 601328.SH CNY 6.80 2026/3/28 买入 8.41 1.03 1.07 6.60 6.36 0.50 0.47 7.73 7.56 招商银行 600036.SH CNY 39.21 2026/3/30 买入 52.12 5.96 6.30 6.58 6.22 0.82 0.75 13.10 12.66 浦发银行 600000.SH CNY 9.89 2026/4/1 买入 13.28 1.50 1.60 6.59 6.18 0.42 0.40 6.59 6.70 兴业银行 601166.SH CNY 18.53 2026/3/27 买入 23.30 3.53 3.69 5.25 5.02 0.45 0.42 8.82 8.63 光大银行 601818.SH CNY 3.19 2026/3/31 买入 4.23 0.57 0.59 5.60 5.41 0.36 0.34 6.61 6.46 华夏银行 600015.SH CNY 7.26 2026/3/31