运输行业解析三大航年报：经营决策各显身手，供给瓶颈从时刻向机队过渡

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 19 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 运输行业 2019-3-31 解析三大航年报：经营决策各显身手，供给瓶颈从时刻向机队过渡 行业研究┃行业周报评级 中性 维持 本周指数 指标 现值 涨跌幅 指标 现值 涨跌幅 干散货市场 （点、$/天） BDI 689 -0.1% BCI 150 -40.2% Cape TC 3,872 -7.4% 集运市场 （点，$/TEU、$/FEU） CCFI 799 -1.8% SCFI 793 9.0% 美西（SCFI） 1,626 22.3% 欧线(SCFI) 651 -4.8% 美东（SCFI） 2,634 12.7% 地线(SCFI) 725 -1.0% 油运市场 （点、$/天） BDTI 648 -6.8% BCTI 737 10.2% VLCC-TCE 14,291 -37.0% TD3-TCE 18,663 -36.2% 沿海散货（点） 综合 1,008 2.8% 煤炭 1,030 4.1% 六大航2月运营数据（亿座公里、亿客公里、%） 国内ASK 618 9.5% 国际ASK 283 10.5% 国内RPK 539 12.0% 国际RPK 233 10.3% 国内客座率 87.1 1.9pct 国际客座率 82.1 -0.1pct 油价($/桶、吨) 布伦特 68.4 2.0% CST380 424 -0.3% 2.2%汇率 美元/人民币 6.7335 0.6% 行业最新动态 物流（看好） 顺丰杭州国际生鲜电商供应链基地落户 航空（看好） 中国民航局暂停受理波音737-8飞机适航证申请 机场（看好） 深圳机场2019夏秋航季国际客运航线突破50条 铁路（中性） 4月6日-4月30日，大秦线将展开为期25天的春季集中检修 公路（中性） 四川4月1日起，实行高速公路差异化收费最大优惠62% 航运（看好） IMO 预计年中发布限硫令合规燃油ISO新标准 港口（看好） 重庆：4月1日起，巴南区3家货运码头将关停 行业投资观点 物流（看好） 快递板块成长与博弈并存，关注边际改善因素带来的个股投资机会 航空（看好） 汇率改善加补涨逻辑支撑反弹，风险收益比上升，推荐三大航 机场（看好） 建议关注资源禀赋优势显著、非航业务潜力可观的上海机场 铁路（中性） 推荐铁改看涨期权广深铁路和高股息品种大秦铁路 公路（中性） 选择专注主业、利润分配率较高的标的，推荐宁沪高速 航运（看好） 淡季运价回落与经营环境改善相博弈，短期估值修复 港口（看好） 优选竞争格局稳定、受益外需回暖的标的 重点推荐公司 中国国航、上海机场、宁沪高速、大秦铁路、中远海能 [Table_Author]分析师 韩轶超 （8621）61118745 hanyc@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490512020001 联系人 冯启斌 （8621）61118710 fengqb@cjsc.com.cn 联系人 赵超 （8621）61118710 zhaochao2@cjsc.com.cn 分析师 于灯灯 （8621）61118710 yudd@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490518060001 联系人 鲁斯嘉 （8621）61118710 lusj@cjsc.com.cn 联系人 张宜泊 （8621）61118710 zhangyb1@cjsc.com.cn 联系人 张银晗 （8621）61118710 zhangyh14@cjsc.com.cn [Table_Doc]相关研究 《港口收费政策调整影响几何？》2019-3-23 《2019 夏秋航季正班计划点评：总量加速增长，时刻结构优化》2019-3-21 《需求修复渐近，停飞压制运力增速》2019-3-17 风险提示： 1. 欧美经济复苏受阻；2. 原油价格大幅上涨；人民币汇率风险；3. 快递行业爆发恶性价格战。 34974 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 19 行业研究┃行业周报 目录 解析三大航年报：经营决策各显身手，供给瓶颈从时刻向机队过渡 ............................................. 4 供给侧改革扭曲民航业真实供给 ............................................................................................................................. 4 头部和尾部航线的两极分化加剧 ............................................................................................................................. 7 规模效应持续摊薄期间费用 .................................................................................................................................. 10 飞机引进速度放缓压制行业供给 ........................................................................................................................... 10 网络优化叠加提价释放价格弹性 ........................................................................................................................... 11 行业观点：航空配置价值提升，布局一季报行情 ........................................................................ 12 物流板块：顺丰杭州国际生鲜电商供应链基地落户 .................................................................... 13 要闻汇总：顺丰杭州国际生鲜电商供应链基地落户 .............................................................................................. 13 航空板块：民航局暂停受理 B737-8 适航证申请 ......................................................................... 14 本周数据：油价小幅上涨 ....................................................................................