旅游行业数据跟踪及4月投资策略：把握酒店反弹机会，关注板块补涨行情

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 可选消费 | 餐饮旅游 推荐（维持） 把握酒店反弹机会，关注板块补涨行情 2019 年04 月03 日 旅游行业数据跟踪及4月投资策略 上证指数 3216 行业规模 占比% 股票家数（只） 33 0.9 总市值（亿元） 4679 0.8 流通市值（亿元） 3806 0.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 13.9 15.7 1.0 相对表现 8.0 0.2 -1.2 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《旅游行业 2019 年一季报业绩前瞻—免税销售延续强势，细分龙头业绩稳增》2019-04-02 2、《餐饮旅游行业周报—宋城锦江业绩逆势稳增，火锅连锁快速扩张》2019-03-31 3、《呷哺呷哺 2018 财报解读—收入增长靓丽，成本上涨拖累业绩增速》2019-03-29 梅林 021-68407471 meilin@cmschina.com.cn S1090517070006 研究助理 王吉虎 wangjihu@cmschina.com.cn 研究助理 李秀敏 lixiumin1@cmschina.com.cn 一季度离岛免税销售持续较快增长；酒店行业预期有所改善，经营状况企稳；国内景区存在进一步降价压力；出境游客流整体好于去年同期。目前部分旅游板块公司披露业绩预告或年报，Q4 受商誉减值、费用计提等因素拖累，但整体表现相对稳定。年初至今行情火热，但旅游板块跑输大盘，预计未来有望迎来补涨行情，当下时点，建议选择业绩存在改善预期，外延动力较强以及估值相对便宜的个股。重点推荐：首旅酒店、宋城演艺、中国国旅、广州酒家。  行情持续向上，餐饮旅游板块追赶大盘涨幅。3 月，大盘震荡中保持上行，创业板涨幅出色。餐饮旅游板块上涨 13.86%，强于沪深 300 指数（+8.23%），弱于创业板指数（+14.23%），在 A 股 29 个行业中排名第 11 位。年初至今，餐饮旅游板块上涨 24.61%，弱于沪深 300 指数（+31.91%），弱于创业板指数（+40.27%），在 A 股 29 个行业中排名第 25 位。  酒店：春节扰动经营数据，1-2 月 RevPAR 增速放缓。1-2 月锦江国内酒店入住 率 / 平 均 房 价 /RevPAR增 长 -3.8%/7.9%/2.3% ， 增 速 较12月（-3.4%/9.2%/4.5%）放缓，或受节假日因素影响，边际变化有待观察。本月美股酒店华住和格林披露四季报，收入稳定增长，华住略超预期，受益同期计提费用的低基数效应，华住和格林 Q4 调整后业绩增长 65%和 33%，表现亮眼。  免税：春节海南免税高增长，中免中标大兴机场。春节期间，三亚、海口、琼海三地四家免税店销售免税品 6.01 亿元，增长 33.56%，受益知名度提升、新设门店和政策利好，在同期高基数的基础上延续靓丽表现。本月中免公告中标大兴机场免税店，烟酒、食品标段提成比例 49%，香化、精品标段提成比例为 46%，精品品类提成比例为 20%，综合扣点率接近首都机场。  景区：淡季整体平稳，桂林相对突出。2 月，黄山景区接待游客 23.44 万人次/-16.2%，桂林市接待 929.07 万人次/+30.7%。1-2 月，张家界市各景区接待703.25 万人次/-2.03%。1 月，丽江市接待游客 335.52 万人次/+16.4%，长白山景区接待 7.9 万人次/+12.0%。  出境游：1-2 月航空数据显著改善，港澳游热度高。1-2 月，六大航司国际航线运送 1112 万人次/+15.7%，港澳线客流增速均在 20%左右。2 月，中国游客赴日本 72.4 万人次/+1.0%，赴韩国 45.3 万人次/+31.3%，赴泰国 105.3 万人次/-12.3%。1 月，中国游客赴奥地利 3.9 万人次/+16.3%，赴芬兰 2.1 万人次/+27.9%，赴加拿大 5.7 万人次/+36.0%，赴澳大利亚 14.3 万人次/+20.7%。  投资建议：年初至今行情向上，旅游板块基本面变化尚不明显，但市场预期变化，估值有所修复，当下时点，建议选择业绩存在改善预期，外延动力较强以及估值仍未修复到位的个股。重点推荐：首旅酒店。首旅当前市值对应2019 年估值 23 倍 PE，相比海内外酒店同行仍然存在低估，2019 年行业供需关系好转，经济型改造和中档扩张进入释放期，下半年基本面有望改善，将受催化。继续推荐：宋城演艺、中国国旅、广州酒家。  风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险；目的地环境波动。 -30-20-10010Apr/18Jul/18Nov/18Mar/19(%)餐饮旅游沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、3 月行情回顾 ......................................................................................................... 5 二、旅游行业重点数据跟踪 .......................................................................................... 8 1、酒店：春节扰动经营数据，1-2 月 RevPAR 增速放缓 ............................................. 8 2、免税：春节海南免税高增长，中免中标大兴机场 .................................................. 12 3、景区：淡季整体平稳，桂林相对突出 .................................................................... 14 4、出境游：1-2 月航空数据显著改善，港澳游热度高 ............................................... 16 三、3 月重要新闻和公告汇总 ..................................................................................... 20 1、行业重大新闻 ........................................................................................................ 20 2、行业重要公告 ........................................................................................................ 21 四、4 月投资策略 .....................................................................