商贸零售行业周报：国民经济恢复向好，关注大促投资机会

证券研究报告 行业研究 行业周报 商贸零售 行业研究/行业周报 国民经济恢复向好，关注大促投资机会 ——行业周报（20231016-1020） ◼ 行情回顾 本周，沪深 300 环比下降 4.17%；商贸零售板块整体下降 3.46%，跑赢沪深 300 指数 0.71pct，涨跌幅在申万Ⅰ级 31 个行业中排第 14 位。子板块中，四大板块皆呈下跌态势，互联网电商、贸易Ⅱ、一般零售、专业连锁Ⅱ分别下跌 2.67%、0.57%、3.22%、7.15%。 ◼ 核心观点 社零：国民经济恢复向好，线上表现优于线下。据统计局数据，9 月社零总额 39826 亿元，同比增长 5.5%，环比提升 0.9pct。线上渠道表现继续优于线下，但线下实体经营也在逐步恢复。据推算，9 月实物商品网上零售额 1.06 万亿元，同比增长 6.57%，其中吃、穿、用类分别增长 10.4%、9.6%、8.5%。而线下零售同比增长 5.14%，从零售业态看，1-9 月限额以上便利店和百货店零售额居前，分别同比增长 7.5%和 7.7%，而超市零售额有所回落，同比下降 0.4%。我们认为，随着中秋国庆旅游旺季拉动，叠加“双十一”、“双十二”等消费性节日的催化，居民消费需求及潜力有望得到逐步释放。 电商：双 11 即将重磅来袭, 各平台迎来消费盛宴。淘天集团在天猫双十一启动会上，把“全网最低价”定为核心目标。同时，此次双十一京东也聚焦低价商品，与美的、小米、维达、中国黄金、王府井免税、京客隆等多位品牌商家代表共同发起“京东 11.11 真低价倡议”。我们认为，性价比将是 2023 年双十一主线，有望进一步激发消费市场活力。 化妆品：9 月美妆淡季，国货品牌势头向好。9 月天猫美妆销售额为 92.91亿元，同比下滑 19.47%。细分看，护肤类目销售额为 69.28 亿元，同比下滑 22.03%，销售额 TOP20 中有 8 个国货品牌，其中珀莱雅位列第一；彩妆类目销售额为 17.14 亿元，同比下滑 10.15%，销售额 TOP20 中有 10 个国货品牌，其中卡姿兰位列第一。另外，截至 10 月 20 日，李佳琦双十一综合预约榜单前 10 皆是美妆品类，其中 8 个是国货品牌，珀莱雅在前五中占了 3 个，分别为红宝石水乳、早 C 晚 A 精华组合、红宝石面霜。我们认为，虽然 9 月美妆淡季线上整体表现平淡，但国货品牌表现势头向好，随着双十一大促即将到来，国货品牌销售有望得到催化。 金银珠宝：可选消费分化复苏，升级类商品销售增长较快。9 月限额以上单位金银珠宝类、体育娱乐用品类、化妆品类商品零售额分别增长 12.2%、8.3%、6.8%，优于地产产业链等相关品类。本周，由于地缘冲突，金价有所回升，SHFE 黄金截至 10 月 20 日收盘价 476.68 元/克，周涨幅达 5.05%。我们认为，黄金珠宝短期的动销数据有望进一步向好，双十一大促叠加保值避险需求，有望进一步释放黄金珠宝消费需求。 ◼ 投资建议 投资建议：随着双十一大促即将来临，线上消费持续向好。建议关注：1）受益于消费者理性购物、跨境业务快速拓展的性价比电商和海外布局良好的连锁企业：拼多多、名创优品；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头：唯品会；2）核心业务有所回暖，国际业务延续增长的传统电商平台：阿里巴巴；3）本地生活龙头地位稳固，即时零售业务打开第三增长曲线的美团；4）受益“颜值经济”的化妆品板块：福瑞达、珀莱雅；5）关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 ◼ 风险提示 消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。 增持 (维持) 行业： 商贸零售 日期： yxzqdatemark 分析师： 彭毅 E-mail： pengyi@yongxingsec.com SAC编号： S1760523090003 分析师： 吴昱迪 E-mail： wuyudi@yongxingsec.com SAC编号： S1760523020001 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： -30%-20%-10%0%10%20%10/2212/2203/2305/2307/2310/23商贸零售沪深3002023年10月26日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 本周核心观点 ........................................................................................... 3 2. 本周行业动态 ........................................................................................... 4 2.1. 板块行情 .............................................................................................. 4 2.2．个股行情 ............................................................................................. 5 3. 行业跟踪 ................................................................................................... 7 3.1. 行业数据跟踪 ...................................................................................... 7 3.2. 行业资讯 .............................................................................................. 9 4. 上市公司公告 ......................................................................................... 11 5. 风险提示 ................................................................................................. 11 图目录 图 1: 商贸零售行业与沪深 300 走势 ................................................................ 4 图 2: 本周申万一级行业指数涨跌幅（%） ............................................