策略专题研究报告：回顾历次全国金融工作会议

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 11 月 03 日 专题研究 策略研究 研究所 证券分析师： 胡国鹏 S0350521080003 hugp@ghzq.com.cn 联系人 ： 崔莹 S0350121080050 cuiy@ghzq.com.cn [Table_Title] 回顾历次全国金融工作会议 ——策略专题研究报告 最近一年走势 相关报告 《——策略专题研究报告：1990 年以来韩国经济三次拐点下的政策选择及市场表现*胡国鹏》——2023-10-22 《——策略专题研究报告：越南经济观察手册*胡国鹏，陈鑫宇》——2023-09-23 《——策略专题研究报告：日本泡沫经济后的 20年政策与资产表现复盘*胡国鹏，陈婉妤》——2023-09-03 《——策略专题研究报告：一揽子政策的抓手和影响*胡国鹏，袁稻雨》——2023-07-09 《——策略专题研究报告：三季度市场风格如何演绎？*胡国鹏，袁稻雨》——2023-06-18 投资要点： ◼ “全国金融工作会议”作为中国金融领域最高规格的会议，自 1997年以来每五年召开一次，会议内容主要为点明当前金融发展形势，并为下阶段金融工作做中长期的部署。 ◼ 从内容主线来看，前五次全国金融工作会议聚焦三条主线，1997 年及 2002 年全国金融工作会议聚焦金融体系完善及国有银行改革，2007 年及 2012 年金融会议强调金融创新及金融开放，而 2017 年金融会议更聚焦加强金融监管。 ◼ 2023 年 10 月 30 日至 31 日中央金融工作会议（第六次全国金融工作会议）在北京召开，“全国金融工作会议”升级至“中央金融工作会议”，主要源于今年 3 月党和国家机构改革方案落地，突出了当前党对金融工作的核心领导地位。 ◼ 结构安排来看，党领导金融工作是根本，金融服务实体是首位，加强金融监管是重点相较于 2017 年第五次全国金融工作会议通稿，本次对金融服务实体的部署更加全面具体、立意更高；金融监管方面重点突出了房地产风险和地方债务问题。 ◼ 根据以往金融工作会议后政策部署经验，1-2 年内是后续政策出台的高峰期，解决紧迫问题更重要。回顾过去 5 次全国金融工作会议后的政策部署，会议结束后的 1-2 年均会对会议提出的重点问题给予进一步的政策部署，对应到当前形势，下阶段地方债务问题解决、房地产领域风险管控政策的优先级或更高。 ◼ 风险提示：政策不及预期，流动性收紧超预期，经济失速下行，中美摩擦加剧，历史数据不能反映未来政策变化趋势。 -0.0440-0.00400.03600.07600.11610.1561沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 内容目录 1、 1997 年至 2002 年：金融体系改革与完善 ............................................................................................................. 4 1.1、 1997 年：揭开金融体系改革的序幕 ................................................................................................................ 4 1.2、 2002 年：金融体系改革进入加速期 ................................................................................................................ 8 2、 2007 年至 2012 年：金融创新与开放 .................................................................................................................. 11 2.1、 2007 年：金融创新与开放 ............................................................................................................................ 11 2.2、 2012 年：强调金融支持实体经济发展 .......................................................................................................... 15 3、 2017 年：金融监管时代的到来 ............................................................................................................................ 19 4、 第六次全国金融工作会议：加强监管是主基调 .................................................................................................... 23 5、 风险提示 .............................................................................................................................................................. 25 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 图表目录 图 1：1996 年我国商业银行不良贷款率较高 ................................................................................................................. 5 图 2：1997 年 7 月亚洲金融危机爆发 ............................................................................................................................ 5 图 3：第一次全国金融工作会议后市场震荡上行 ........................................................................................................... 7 图 4：1997 年召开后一年内涨幅居前的个股主要和资产重组以及科技浪潮相关 .......................................