煤炭开采行业12月数据全面解读：生产降、进口升，火电依旧疲弱

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2026 年 01 月 19 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：陈晨S0350522110007chenc09@ghzq.com.cn联系人：张益S0350124100016zhangy33@ghzq.com.cn联系人：徐萌S0350125070001xum02@ghzq.com.cn[Table_Title]生产降、进口升，火电依旧疲弱——煤炭开采行业 12 月数据全面解读最近一年走势行业相对表现2026/01/19表现1M3M12M煤炭开采2.4%-2.1%3.4%沪深 3003.6%4.9%24.2%相关报告《煤炭开采行业周报：寒潮来临叠加节前停产预期，煤价仍有支撑（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-01-18《煤炭开采行业周报：钢厂复产叠加冬储补库，焦煤价格存在支撑（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-01-11《炭火暖意，天平微倾 ——煤炭行业 2026 年投资策略（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-01-06《煤炭开采行业周报：北港库存去化明显，港口煤价 开 启 上 涨 （ 推 荐 ） * 煤 炭 开 采 * 陈 晨 》 — —2026-01-04《煤炭开采行业周报：本周生产收紧，电厂日耗环比提升，港口煤价降幅收窄（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2025-12-28事件：2026 年 1 月 19 日，国家统计局发布 2025 年 12 月能源生产情况：煤炭：原煤产量稳中略降。12 月份，规上工业原煤产量 4.4 亿吨，同比下降 1.0%；日均产量 1410 万吨，环比减少 12.9 万吨/天，同比减少 5.9万吨/天。1-12 月份，规上工业原煤产量 48.3 亿吨，同比增长 1.2%。电力：规上工业电力生产保持增长。12 月份，规上工业发电量 8586 亿千瓦时，同比增长 0.1%；日均发电量 277.0 亿千瓦时。1-12 月份，规上工业发电量 97159 亿千瓦时，同比增长 2.2%。分品种看，12 月份，规上工业火电降幅收窄，水电、核电、风电、太阳能发电增速放缓。其中，规上工业火电同比下降 3.2%，降幅比 11 月份收窄 1.0 个百分点；规上工业水电增长 4.1%，增速比 11 月份放缓 13.0 个百分点；规上工业核电增长 3.1%，增速比 11 月份放缓 1.6 个百分点；规上工业风电增长 8.9%，增速比 11 月份放缓 13.1 个百分点；规上工业太阳能发电增长 18.2%，增速比 11 月份放缓 5.2 个百分点。投资要点:供给端：12 月生产同比收缩、但进口增长，整体供应同比小幅提升生产方面：12 月原煤生产同比-1.0%，降幅较 11 月放大 0.5pct，与年底生产任务完成、煤矿停减产有关。2025年 12 月，规上工业原煤产量 4.4 亿吨，同比下降 1.0%，降幅相较 11 月放大 0.5pct，主要系随着临近年底，因完成年度生产任务而停减产的煤矿增多所致。2025 年 12 月，规上工业原煤日均产量为 1,410 万吨，月度环比减少 12.9 万吨/天，同比减少 5.9 万吨/天。1-12 月，规上工业原煤产量 48.3 亿吨，同比增长 1.2%，累计同比增速相较 1-11 月降低 0.2pct。样本大型煤企 12 月煤炭生产同比均有收紧。我们以中国神华、陕西煤业、中煤能源、潞安环能为样本。2025 年 12 月，中国神华商品煤产量为 2780 万吨，同比-5.4%；陕西煤业煤炭产量为 1474 万吨，同比-1.0%；中煤能源商品煤产量为 1091 万吨，同比-8.0%；潞安环能原煤产量为 468 万吨，同比-12.0%。整体看，样本公司煤炭产量同比均有收紧。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2进口方面：12 月煤炭进口同比+11.90%，增幅较 11 月放大 31.8pct，增幅超市场预期与进口煤性价比、印尼征收出口关税预期下海外供应商抢运等因素有关。2025 年 12 月，我国进口煤炭 5,860 万吨，同比+11.90 %，增幅较 11 月放大 31.8pct，创历史新高，主要系临近年底国内供应阶段性收紧之下，仍存价格优势的进口煤具补充效应，且印尼 2026 年征收出口关税预期下海外供应商加紧抢运所致。2025 年 1-12 月煤炭进口 4.9 亿吨，同比-9.60%。按照 2025 年 12 月国内产量同比增速-1.0%以及进口量同比增速+11.90 %来计算，2025 年 12 月国内煤炭供应同比增速为+0.5%（供应增速测算未考虑热值变化），增幅较 11 月放大 2.8pct。需求端：12 月火电同比下降，化工、焦炭依旧贡献正增长；整体需求同比降幅受火电降幅收窄影响而较上月收窄火电：12 月规上工业火电同比-3.2%，同比降幅较 11 月收窄 1.0pct。规上工业电力生产保持增长。12 月份，规上工业发电量 8586 亿千瓦时，同比增长 0.1%；日均发电量 277.0 亿千瓦时。1-12 月份，规上工业发电量 97159 亿千瓦时，同比增长 2.2%。分品种看，12 月份，规上工业火电降幅收窄，水电、核电、风电、太阳能发电增速放缓。其中，规上工业火电同比下降 3.2%，降幅比 11 月份收窄 1.0个百分点；规上工业水电增长 4.1%，增速比 11 月份放缓 13.0 个百分点；规上工业核电增长 3.1%，增速比 11 月份放缓 1.6 个百分点；规上工业风电增长 8.9%，增速比 11 月份放缓 13.1 个百分点；规上工业太阳能发电增长 18.2%，增速比 11 月份放缓 5.2 个百分点。1-12月，规上工业火电累计同比下降 1.0%，降幅比 1-11 月扩大 0.3 个百分点；规上工业水电累计同比增长 2.8%，增速比 1-11 月放大 0.1个百分点；规上工业太阳能发电累计同比增长 24.4%，增速比 1-11月放缓 0.4 个百分点；规上工业风电累计同比增长 9.7%，增速比 1-11月扩大 1.0 个百分点；规上工业核电累计同比增长 7.7%，增速比 1-11月放缓 0.4 个百分点。钢铁：12 月生铁、焦炭产量表现分化，分别同比-9.9%/+1.9%，同比增速分别-1.2pct/-0.4pct。2025 年 12 月，我国实现生铁产量 6,072万吨，同比-9.9%，降幅较上月扩大 1.2pct；焦炭产量 4,274 万吨，同比+1.9%，增幅较上月放缓 0.4pct。2025 年 1-12 月，我国实现生铁累计产量 83,604 万吨，同比-3.0%；焦炭产量 50,412 万吨，同比+2.9%。从下游来看，1-12 月相较 1-11 月，钢材出口提升明显，基建、制造业投资均有放缓，地产依然低迷。2025 年 1-12 月基建投资完成额同比-1.48 %，增速较 1-11 月放缓 1.61 pct，房地产开发投资完成额1-12 月同比-17.2%，降幅较 1-11 月扩大 1.3pct，房屋新开工面积1-12 月同比-20.4%，降幅较 1-11 月放缓 0.1pct。此外，2025 年 1-12月，制造业投资同比+0.6%，增速较