电力设备行业AIDC 2026年度投资策略：智算风起，启航未来

AIDC 2026年度投资策略：智算风起，启航未来评级：推荐(维持)证券研究报告2026年02月03日电力设备李航(证券分析师)邱迪(证券分析师)李昂(证券分析师)S0350521120006S0350522010002S0350525030002lih11@ghzq.com.cnqiud@ghzq.com.cnlia@ghzq.com.cn 1983039告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M电力设备6.5%3.2%56.9%沪深3000.7%0.1%22.1%最近一年走势相关报告《光伏设备事件点评：商业航天系列（3）：SpaceX申请部署百万颗算力卫星，强化太空光伏需求预期（推荐）*光伏设备*邱迪，李航》——2026-02-01《人形机器人行业周报：特斯拉披露Optimus多项进展，宇树科技正式开源人形机器人操作大模型（推荐）*电力设备*李航，邱迪，李昂》——2026-02-01《新能源行业周报：欧洲海风开发有望再加速，国家级发电侧容量电价机制发布（推荐）*电力设备*李航，邱迪，王刚，李昂》——2026-02-01-17%0%17%35%52%69%2025/02/052025/05/062025/08/042025/11/022026/01/31电力设备沪深300 告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2026/2/3EPS(元）PE(倍）投资评级股价2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E688676金盘科技98.201.261.762.312.7977.9455.8042.5135.20增持002922伊戈尔43.860.741.071.411.7659.2740.9931.1124.92买入300693盛弘股份39.331.371.471.912.4128.7126.7620.5916.32买入002706良信股份10.960.280.370.460.5839.4429.6223.8318.90未评级002518科士达57.150.681.081.562.0284.4052.9236.6328.29未评级002335科华数据61.820.681.191.862.5590.5451.9533.2424.24未评级603063禾望电气29.640.971.411.682.0530.5621.0217.6414.46买入002484江海股份29.150.770.901.151.4137.8732.3925.3520.67未评级002851麦格米特123.500.801.111.431.84154.38111.2686.3667.12买入300870欧陆通251.502.653.034.165.3594.9783.1160.4546.99未评级002837英维克109.770.460.600.931.54238.63182.95118.0371.28买入301018申菱环境72.870.430.901.422.00169.4780.9751.3236.44增持300499高澜股份29.24-0.160.210.390.62-139.2474.9747.16未评级300990同飞股份87.450.911.592.573.4996.5655.0034.0325.06买入300750宁德时代347.9111.1215.3219.5822.9531.2922.7117.7715.16买入300014亿纬锂能63.131.992.203.694.6431.6928.7017.1113.61买入300274阳光电源149.885.327.088.359.5928.1621.1717.9515.63未评级688472阿特斯15.720.610.440.821.1225.8035.7319.1714.04未评级002150正泰电源25.270.600.791.101.4842.2631.9922.9717.07未评级资料来源：Wind，国海证券研究所 注：未评级公司盈利预测来自Wind一致预期 告附注中的风险提示和免责声明4核心提要u 本篇报告解决了以下核心问题：在AIDC建设需求如火如荼的背景下，本文梳理了2026年NV即将推出新一代Rubin架构所配套的电源系统、液冷系统及未来潜在方案升级迭代路径；其次，本文分析了受当下北美电力紧缺影响，后续有望贡献增量市场的SOFC供电系统及储能系统的渗透率提升。u 算力需求高增，全球数据中心建设迎高景气ü 全球AIDC向大规模、高功率密度、高能耗三大趋势发展，SemiAnalysis预计2023-2028年全球AIDC新增装机CAGR高达40.4%。2025年前三季度美国四大云厂商资本支出高达2841亿美元，国内阿里巴巴、腾讯控股支出超1500亿元，2025年国内外云厂商计划进一步加大数据中心资本开支，2026年有望维持高位，AIDC上行趋势明晰。u 供配电：新型供电方式兴起，电源架构向高压、集成化方向发展ü 供电侧：受AIDC建设需求激增影响 ，北美燃气轮机供货紧张，电力供需不匹配导致停电风险剧增，新型发电方式如SOFC等渗透率有望快速提升，龙头BE已斩获GW级订单，国内企业布局加速。ü 机柜外电源：伴随AIDC能量密度提升及用电量增长，柜外电源向高压、高效趋势发展，我们预计2028年海外/国内HVDC渗透率有望分别提升至60%/30%，2023-2028年市场空间CAGR分别达128%/100%，巴拿马电源、SST方案有望逐步落地，800V HVDC有望适配Rubin在2026年开启规模化应用。ü 机柜内电源：伴随2026年Rubin起量，有望驱动服务器电源向8-12kw电源迭代，并通过SiC、GaN替代Si基功率器件实现技术升级。此外，受益2026年NV的GB300放量，BBU、超级电容作为标配有望贡献新增量。u 液冷系统：产业化放量在即，ASIC液冷打开增长空间ü 散热冷却为数据中心主要能量消耗之一，液冷方案渗透率有望持续提升，2026年全球AIDC液冷市场空间有望突破1000亿元，受益液冷部件需求外溢，国内企业出海节奏加速。NV的Rubin芯片液冷方案多元化，有望采用双相冷板、微通道冷板或单相浸没式方案；云厂商自研ASIC芯片提振液冷空间，据文鳐热设计公众号预计，2026年谷歌对液冷系统需求为24亿至30亿美元。 告附注中的风险提示和免责声明5核心提要u 储能系统：AIDC配储趋势明确，提振新增长ü 负载需求的用电规模逐渐增加，电力波动性加大，用电侧数据中心配储已经从“可选配置”转为“刚性需求”。根据我们测算，美国用电侧数据中心储能需求在2026年有望达22GWh，至2030年有望达116GWh，2025-2030年CAGR为62%。u 投资建议及风险提示ü 行业评级：2026年有望成为全球AIDC规模化放量元年，全球主要云厂商资本开支有望迎来放量，产业链多环节技术迭代空间广阔，部分环节存在短期供需错配，国内龙头企业充分受益，行业基本面预计向好，维持AIDC行业“推荐”评级。ü 投资建议：ü 电源系统：AIDC向高功耗方向发展，驱动机柜外电源向高压